Farmacèutica Vs. Invertir en biotecnologia: mereix el risc?

La decisió d’invertir en accions farmacèutiques (farmacèutiques) o biotecnològiques és confusa, tret que tingueu un coneixement intens de les operacions i productes bàsics de l’empresa i com funcionen els seus valors en el mercat.

Les empreses farmacèutiques van de grans a petites, i realitzen diverses activitats des de la investigació i el desenvolupament (R + D) fins a la fabricació i comercialització de medicaments. Els components farmacèutics que fabriquen les empreses són molècules petites basades en la síntesi de productes químics o vegetals.

Per la seva banda, les empreses biotecnològiques, excepte algunes, generalment són petites empreses que només participen en R + D de medicaments. Aquestes empreses utilitzen la biotecnologia per recrear la funció de les cèl·lules; utilitzen microorganismes i enzims per desenvolupar fàrmacs de molècules grans que s’utilitzen amb un propòsit específic. Com que els biotecnològics imiten processos cel·lulars, el temps de recerca i desenvolupament és extremadament llarg, amb una mitjana de 10-15 anys.

El procés d’R + D d’ambdós implica molts assajos de proves clíniques que proporcionen dades específiques. Aquests assajos són "cecs" de manera que ni les empreses ni els inversors tenen coneixement dels resultats.

I + D i impacte en accions

Les empreses biotecnològiques solen ser petites amb un o pocs compostos en desenvolupament. La majoria d’aquestes empreses operen amb pèrdues, perquè el temps per desenvolupar-se és llarg i els processos d’R + D són extremadament costosos. A causa d'aquesta dinàmica, les empreses biotecnològiques solen buscar socis per a suport financer, generalment a través de capital risc, universitats, empreses farmacèutiques o el govern.

Malgrat això, quan el compost d’una empresa es troba en assaigs clínics, si no es compleixen els “endpoints” (dades esperades), les existències poden caure. Però si es sobrepassen els punts finals, les existències poden augmentar-se de vegades. Com a resultat, els inversors de les empreses biotecnològiques han d’estar disposats a tolerar una gran volatilitat.

Tot i que les empreses farmacèutiques també experimenten un costós i llarg procés d’R + D, inclosos els avantatges i baixes durant els assaigs clínics, solen resistir millor la volatilitat perquè aquestes empreses solen tenir moltes més línies de productes que produeixen ingressos que cobreixin els costos d’R + D. Per tant, les seves existències són comparativament més estables i es consideren inversions més segures.

Quan una empresa biotecnològica finalment disposa d’un medicament comercialitzador, necessita tenir un braç de màrqueting i vendes. Això s’aconsegueix construint un o, en molts casos, associant-se amb una empresa biotecnològica o farmacèutica més gran. Moltes empreses farmacèutiques mantenen aliances amb les empreses biotecnològiques, sumant ingressos mitjançant la venda del fàrmac de la biotecnologia sense els costos ni el temps associats al desenvolupament, un bon impuls per a la seva primera línia.

Competició

La competència és un àmbit que afecta més a les empreses farmacèutiques que les empreses biotecnològiques, perquè les farmacèutiques són processos químics que es poden replicar més fàcilment. La competència es produeix generalment en forma de medicaments genèrics, que poden ser introduïts al mercat després de la caducitat de les patents de medicaments de marca. La durada de cada patent varia, però sol ser prou llarga perquè les empreses farmacèutiques puguin recuperar els costos d’R + D i produir beneficis saludables. Quan s’introdueix al mercat un medicament genèric, es perd un 100% el preu de medicaments de marca. Els preus dels medicaments genèrics poden ser fins a un 90% inferiors als preus de marca.

Els medicaments “jo també”, productes competitius que funcionen d’una manera diferent per a la mateixa malaltia, poden erosionar la quota de mercat i els preus. Les empreses biotecnològiques no s’havien enfrontat a cap competència genèrica “biosimilar” o genèrica. Però des del pas de la legislació el 2010, els biosimilars poden convertir-se en una amenaça cada cop més competitiva per a les empreses biotecnològiques. Hi ha moltes qüestions en relació amb la determinació del curs del desenvolupament per als competidors biosimilars. Per tant, les empreses biotecnològiques, ja que s’enfronten a costos tan intensos i a llargs processos associats a l’R + D, esperen que els biosimilars no suposin una amenaça competitiva a curt termini.

Tesis d'inversió

Hi ha dues tesis bàsiques d’inversions basades en l’horitzó de temps i la tolerància al risc:

1. Inversió farmacèutica: si sou menys tolerants al risc i no esteu disposats a esperar al desenvolupament de medicaments a llarg termini, aleshores té més sentit la inversió en una empresa farmacèutica. Els motors d’estocs farmacèutics inclouen dades de prescripció, nous gasoductes de medicaments, aliances estratègiques i activitat de M&A, competència i canvis de reemborsament. Aquestes existències solen ser més estables perquè alguns d’aquests conductors són previsibles. A més, les companyies farmacèutiques acostumen a tenir una base de ingressos més gran amb múltiples línies de productes, de manera que comercialitzen en funció dels beneficis. Les amenaces no previstes a curt termini inclouen canvis en els preus de Medicare, que tendeixen a afectar els preus per a molts consumidors. Les amenaces no previstes a llarg termini inclouen els impactes mèdics negatius derivats de la presa de drogues (com ara la mort / plets) i la pèrdua de patents (permetent que els competidors puguin sortir al mercat més aviat).
2. Inversió en biotecnologia: si sou un prenedor de riscos i esteu disposat a esperar al desenvolupament de fàrmacs, tot i que, malgrat la potencial volatilitat generalment associada a les existències de biotecnologia, pot ser que la inversió en una empresa biotecnològica sigui adequada al vostre estil. Les existències biotecnològiques generalment es basen en dades sobre medicaments, incloses les fallades d’assaig clínic, la competència o els obstacles normatius. Si les dades sobre el medicament falten del seu objectiu previst, les existències d'una biotecnologia poden perdre la major part del seu valor en un dia. Per contra, si un medicament compleix el seu objectiu previst, un estoc pot augmentar per doble i triple dígits aquell dia. Algunes empreses que tinguin socis forts o siguin financers estables poden ser capaços de suportar contratemps, però pot ser que moltes empreses no puguin patir una inversió.

Valoració

Les existències farmacèutiques acostumen a comercialitzar amb un gran descompte les existències biotecnològiques. La mitjana històrica de P / E múltiple és de 16x entre 1976 i març de 2013 per a la farmaceutica en comparació amb la màxima 20x a 30x o més per a les biotecnològiques.

Com que moltes biotecnològiques són petites i funcionen amb pèrdues, es valoren utilitzant la relació preu-venda (PSR) o el valor entre vendes (EV / Vendes) de l'empresa. Tanmateix, segons un analista de Wall Street, "No hi ha cap relació significativa [entre la valoració] i la capotació de mercat o els ingressos". (Font: Merrill Lynch Tornar a la presentació bàsica.) Com a tal, la valoració és poc fiable i sense sentit amb algunes de aquestes existències.

La línia de fons

Tant les accions farmacèutiques com les biotecnològiques s’enfronten a un procés costós que, quan té èxit, pot produir productes extremadament rendibles. Tot i això, el procés és extremadament imprevisible, cosa que per a una petita empresa biotecnològica pot resultar massa perjudicial i no recuperable. Les empreses farmacèutiques, a causa de la seva mida més gran i la base de ingressos diversificada, solen resistir els contratemps i els fracassos. La competència és més rellevant i costosa per a les empreses farmacèutiques, la qual cosa genera una necessitat de gasoductes forts i ingressos no orgànics (com per exemple a través de M&A o aliances). La consideració d'aquests temes clau pot constituir la base per fer una inversió prudent.