Reforma de l'estàndard familiar

Tot i que la norma de confiança del Departament de Treball (DOL) ha estat oficialment protegida, molts del sector financer segueixen pressionant per implementar un estàndard fiduciari a tota la indústria. El DOL, a més de la Comissió de Valors i Valors (SEC), l'Autoritat Reguladora de la Indústria Financera (FINRA) i diversos procuradors generals de l'estat estan buscant solucions que protegeixin els inversors i mantinguin la claredat reguladora.

Les parts interessades esperen la posada a punt i l’adopció de la proposta de SEC “Reglament de millor interès (Reg BI)”, que va concloure recentment un període de comentaris de 90 dies. Mentrestant, molts busquen també les directrius sobre regles posteriors a la confiança del DOL, que s'espera aviat, així com la legislació estatal. Amb tot això, es pot fer una visió general dels esforços de reforma.

Reglament SEC Interessos

El Reglament de millor interès del SEC és la millor aposta per a aquells que esperen un estàndard de confiança d’àmplia definició, ja que s’aplicaria a totes les transaccions de valors, incloses les que figuren en els plans de la Llei de seguretat de la renda de jubilats dels empleats i IRAs. L’avantatge d’això és que l’estàndard es troba entre algun lloc entre “idoneïtat” i “confiança” i no està clarament definit pel reglament proposat.

Reg BI impedeix que els comerciants i els agents relacionats utilitzin el terme "assessor" o "assessor" quan es comuniquin amb els inversors. El reglament també aclareix els deures de confiança dels assessors d’inversions registrades (RIAs), estableix regles i formes noves i modificades que requereixen que RIA i broker-broker proporcionin resums de relacions als clients i estableix regles que exigeixen que els broker-concessionaris, els RIAs i les persones relacionades puguin divulgar tots dos estat de registre i la seva relació amb inversors minoristes.

Gairebé tan aviat com es va fer públic el Reg BI de la SEC, van sorgir preguntes sobre la manca de claredat quant a la definició de “interès més alt”. D’altres han posat en dubte la idoneïtat de la definició actual del terme “client minorista”, remarcant que sembla que s’aplica als individus, inclosos els seus comptes en plans de jubilació, IRA, custodiatges, tuteles i fideicomisos personals, però no a comptes empresarials o a plans de jubilació. Això suscita preocupacions sobre l’aplicabilitat de la norma de “interès superior”.

En teoria, la regulació continua canviant. El període de comentaris de 90 dies de la SEC va permetre a les parts interessades expressar les seves preocupacions i proposar solucions que la SEC tindrà en compte abans d’aplicar el reglament. (Per a més informació, vegeu la següent destinació per a persones interessades: norma de millor interès de la SEC.)

El període de comentaris de BI Reg es finalitza

Quan el període de comentaris de SEC Reg BI va acabar el 7 d'agost, el reglament va rebre més de 3.800 comentaris. Els oficials de la SEC també van celebrar reunions públiques i van realitzar taules rodones per als inversors per demanar assessorament i aportació.

Un dels destacats comentaristes, Ken Fisher, fundador de Fisher Investments, va demanar que la SEC apliqués la Llei existent d'assessors d'inversió de 1940 en lloc de crear una nova regla. Fisher va proposar que la SEC apliqués estrictament el llenguatge "únicament incidental" de la Llei per a les activitats de corredoria de corrector i proporcionés un títol distint de "corredor-assessor" per a aquells que es registrin de manera dual.

El llenguatge Reg BI actual permet als registrants duals conservar el títol d’assessor, però requereix que informin clarament el client quan actuïn en qualsevol de les funcions. Fisher vol mantenir el llenguatge proporcionant una claredat del paper (o requerint diferents documents de divulgació de colors o mitjançant altres mecanismes de divulgació) i obligaria encara més que els venedors d’assegurances, els planificadors financers i altres persones s’impedissin de titllar-se de “assessors”.

Altres comentaristes van demanar la simplificació de les directrius d’interès més elevat, el formulari de resum de relació amb els clients i altres documents de la legislació. Es van incloure suggeriments addicionals que requereixen als corredors que s'autodenominen "venedors" i que permetin exempcions per a petites empreses de corredors. Uns altres van suggerir esborrar el reglament de millor interès proposat del tot.

Ara correspon al personal de l’agència que revisi els comentaris i altres comentaris i faci una recomanació als comissaris de la SEC sobre possibles propers passos. Tot i que no s'ha establert un calendari específic per a l'aplicació del reglament - el president de la SEC, Jay Clayton, va declarar simplement que l'agència "no prendrà per sempre" - Blaine Aikin, presidenta executiva de Fi360, va suggerir que probablement serà un any abans s’adopta una norma final. "En les millors circumstàncies", va dir Aikin als assessors, "després de la data límit per fer comentaris, hi haurà una tranquil·lització de la norma proposada, és probable que hi hagi un altre període de comentaris i, posteriorment, revisions posteriors."

El paper de FINRA i la SEC

Algunes de les normes de SEC proposades es van treure dels estàndards d’idoneïtat reflectits en les regles imposades per FINRA als seus membres. En general, aquestes normes són més flexibles que les de la regla de confiança DOL. La secció d '"interès més interessant" és nova i controvertida en el sentit que, al no proporcionar una definició concreta de "interès superior", la SEC va elegir deixar els fets i les circumstàncies de cada cas a decidir-ne el resultat. Per això, tant la SEC com la FINRA jugaran un paper important a l’hora d’interpretar i complir el Reg BI. Se’ls ha demanat als operadors corredors que examinen l’informe de FINRA sobre conflictes d’interès de FINRA, 2013 per proporcionar una informació sobre com aquesta organització pugui veure la implementació de la nova regla SEC.

Mentrestant, la pressió dels demòcrates a la cambra i al senat, sobretot si el partit pren el cap (o ambdues) cambres aquesta tardor, podria influir en la interpretació del Reg BI de la SEC i la FINRA. Els demòcrates consideren que la proposta de la SEC és massa feble i els demòcrates màxims del Comitè Bancari del Senat l’anomenen “confusa i ambigua”. Defensen a favor d’un veritable patró de confiança uniforme per a tots els consells d’inversió al detall i volen escoltar més coses de FINRA sobre com seria. interpretar i aplicar la nova regla. Si bé les probabilitats que la legislació democràtica i els estàndards d’aplicació s’obrin per totes dues cambres es consideren escasses, els observadors creuen que l’esforç únic seria suficient per cridar l’atenció del SEC.

Propera informació addicional per a les regles de la família de DOL

Mentrestant, la vacunació de la regla de confiança del DOL el 21 de juny per la Cort d’Apel·lació dels Estats Units per al Cinquè Circuit va suposar la supressió de la llei federal de la regla de confiança alhora que permetia a les entitats financeres confiar en l’exempció del contracte de millor interès (exempció BIC) . En cas contrari, el resultat assenyala un retorn a les condicions de regla pre-confidencial.

Amb la implementació original de la regla de confiança DOL, moltes institucions financeres van canviar els seus models de negoci i les seves pràctiques de venda per complir la nova llei. Ara, aquestes institucions es troben revisant els seus canvis. Igual que amb la implementació de SEC Best Interès, la "naturalesa i el calendari" de les noves orientacions de DOL no és incerta, segons George Michael Gerstein, copresident del grup de governança fixa de Stradley Ronon. (Per a més informació, vegeu la regla de la fixa de DOL oficialment protegida)

Legislació a nivell estatal

No obstant els esforços de DOL i SEC, malgrat que diversos estats han intentat promulgar estàndards de confiança propis. Mentre que alguns estats van començar a treballar en la seva pròpia legislació abans que l'adopció del règim fiduciari del DOL, d'altres s'han unit més recentment.

Entre els estats que ja han promulgat legislació es troba Nevada, on els legisladors van aprovar una llei l'any passat que estén la llei fiduciària existent de l'Estat per incloure els planificadors financers, els agents de borsa i altres representants basats en comissions. Connecticut també ha adoptat legislació, mentre que Nova York i Nova Jersey consideren lleis de confiança estatals. De la mateixa manera, el senat de l'estat de Maryland va demanar recentment a la seva agència de protecció del consumidor que estudiés si l'estat havia de promulgar la seva pròpia llei fiduciaria.

Mentrestant, els tribunals de Califòrnia, Missouri, Carolina del Sud i Dakota del Sud han imposat estàndards de confiança als intermediaris, i l'estat de Minnesota ha mostrat interès a adoptar algun tipus de protecció fiduciària. Els observadors esperen més accions a nivell estatal en els propers mesos, sobretot si els demòcrates guanyen majories a les dependències estatals o es facin càrrec de més mansions dels governants en les properes eleccions.

Segons l'expert expert en dret fiduciari James Watkins, el dret federal no substitueix els drets dels estats per aprovar la llei fiduciària. "Mentre els estats promulguen lleis de confiança que no afectin els [plans ERISA] com 401 (k) s", va dir Watkins, "tenen tot el dret a actuar". Molts de la indústria dels serveis financers s'oposen a accions a nivell estatal que reclamen diferents. les regles per a cada estat dificultarien la formació, supervisió i implementació.

Linia inferior

La desaparició de la norma fiduciària DOL i l'augment de la legislació fiduciària SEC Best Interès i la confiança a nivell estatal, juntament amb un panorama polític en evolució, han creat un clima de confusió per a les institucions financeres, els assessors i els inversors. El que és cert és que l’atenció pública està més centrada en els proveïdors de serveis financers i en la manera de fer negocis que mai.

Malgrat la incertesa reguladora actual, els reguladors de valors, els FINRA i els procuradors generals de l'estat tenen moltes eines disponibles per investigar i tractar els que participen en pràctiques de vendes qüestionables. Els professionals responsables seguiran una guia d’interès més gran com ho han fet sempre i, finalment, arribarà la claredat.