Fonaments bàsics de venda curta

La venda a curt termini (també coneguda com a "shorting", "short short" o "short short") es refereix a la venda d'un títol de seguretat o instrument financer que el venedor ha pres en préstec per realitzar la venda a curt termini. El venedor curt creu que el preu de la prestació prestada disminuirà, cosa que li permetrà tornar a comprar a un preu inferior. La diferència entre el preu al qual es va vendre el títol i el preu al qual es va comprar representa el benefici (o la pèrdua del venedor curt), segons el cas, del venedor curt.

La venda a curt termini és ètica?

La venda a curt termini és potser un dels temes més incomprensos en el terreny de la inversió. De fet, els venedors curts sovint s’enganyen com a persones cridades que només estan a l’abast d’un benefici financer a qualsevol preu, sense tenir en compte les empreses i els mitjans de vida destruïts en el procés de venda a curt termini. La realitat, però, és ben diferent. Lluny de ser cínics que intentin impedir que la gent aconsegueixi l'èxit financer - o als Estats Units, assoleixi el "somni americà" - els venedors curts permeten als mercats funcionar sense problemes aportant liquiditat i també serveixen com a una influència de la sobreububicació dels inversors. .

L'excés d'optimisme sovint condueix les existències fins a nivells elevats, especialment en els nivells màxims del mercat (cas en els punts de referència i les existències tecnològiques a finals dels anys 90, i a una escala menor, les existències de productes bàsics i energètics del 2003 al 2007). Les vendes a curt termini actuen com a comprovació de la realitat que impedeix que les existències puguin arribar a altures ridícules durant aquests moments.

Tot i que el “curtmetratge” és fonamentalment una activitat arriscada, ja que va en contra de la tendència a l’alça dels mercats a llarg termini, però és especialment perillosa quan els mercats estan en augment. Els venedors curts davant de les pèrdues creixents en un mercat de bous implacables recorden dolorosament el famós adagi de John Maynard Keynes: "El mercat pot mantenir-se irracionalment més temps del que es pot mantenir solvent".

Tot i que la venda a curt termini atrau la seva part d’operadors sense escrúpols que poden recórrer a tàctiques poc tècniques, que tenen noms de colors com ara “short and distort” o “bear raid” - per disminuir el preu de les accions, això no és gaire diferent de les vendes d’accions. que utilitzen rumors i bombo en esquemes de "bombes i escombraries" per augmentar un estoc. La venda a curt termini ha guanyat, probablement, més respectabilitat en els darrers anys amb la participació de fons de cobertura, fons quant i altres inversors institucionals a curt termini. L’erupció de dos mercats salaris mundials d’ós durant la primera dècada d’aquest mil·lenni també ha augmentat la voluntat dels inversors d’aprendre sobre la venda a curt termini com a eina per cobrir el risc de la cartera.

La venda a curt termini pot proporcionar certa defensa contra el frau financer exposant empreses que han intentat fraudulentament inflar les seves actuacions. Els venedors curts generalment fan molt bé les tasques i investiguen abans d’adoptar una posició curta. Aquestes investigacions solen treure a la llum informació que no es troba fàcilment disponible en qualsevol altre lloc i, certament, que no es disposa de cases de corredoria que prefereixen emetre compra en lloc de recomanacions de venda.

En general, la venda a curt termini és simplement una altra manera que els inversors de borsa busquin beneficis de forma honesta.

Com vendre curt

Utilitzem un exemple bàsic per demostrar el procés de venda a curt termini.

Per començar, necessitaríeu un compte de marge en una empresa de corredoria per reduir un valor. Aleshores, haureu de finançar aquest compte amb una quantitat determinada de marge. El requisit de marge estàndard és del 150%, el que significa que heu d’aconseguir el 50% dels ingressos que us obtindrien d’acortar una acció. Per tant, si voleu vendre 100 accions d'una negociació per accions a 10 dòlars, heu d'introduir 500 dòlars com a marge al vostre compte.

Suposem que heu obert un compte de marge i que ara busqueu un candidat adequat de venda a curt termini. Vostè decideix que Conundrum Co. (una empresa de ficció) està disposada a un descens substancial, i decideix reduir 100 accions a 50 dòlars per acció.

Aquí teniu el funcionament del procés de venda curta:

1. Feu la comanda de venda curta a través del vostre compte de corredoria en línia o d’un assessor financer. Tingueu en compte que heu de declarar la venda curta com a tal, ja que una venda a curt termini no declarada suposa una infracció de les lleis de valors.
2. El seu agent intentarà agafar en préstec les accions de diverses fonts, inclòs l’inventari de corredoria, a partir dels comptes de marge d’un dels seus clients o d’un altre broker. El Reglament SHO, publicat per la SEC el 2005, exigeix ​​que un intermediari tingui motius raonables per creure que es pot prestar la garantia (de manera que es pugui lliurar al comprador en la data de lliurament) abans d’efectuar una venda a curt termini. seguretat; això es coneix com el requisit de "localització".
3. Una vegada que les accions han estat prestades o “localitzades” pel broker, aquestes seran venudes al mercat i els ingressos dipositats al vostre compte de marge.

El vostre compte de marge ara té 7.500 dòlars; 5.000 dòlars a partir de la venda a curt termini de 100 accions de Conundrum a 50 dòlars, més 2.500 dòlars (el 50% de 5.000 dòlars) com a dipòsit de marge.

Diguem que al cap d’un mes, Conundrum cotitza a 40 dòlars. Per tant, tornareu a comprar les 100 accions de Conundrum que es van vendre a 40 dòlars, per un import de 4.000 dòlars. El seu benefici brut (ignorant els costos i les comissions per senzillesa) és, per tant, de 1.000 $ (5.000 - 4.000 dòlars).

D’altra banda, suposem que Conundrum no disminueix com t’esperaves, sinó que augmenta fins als 70 dòlars. La vostra pèrdua en aquest cas és de 2.000 dòlars (5.000 - 7.000 dòlars).

Una venda a curt termini es pot considerar com la imatge en mirall de “passar de llarg” o comprar un estoc. A l'exemple anterior, l'altre costat de la vostra operació de venda curta l'hauria assumit un comprador de Conundrum Co. La seva posició curta de 100 accions a la companyia es compensa amb la posició llarga del comprador de 100 accions. El comprador d’accions, per descomptat, té una recompensa de recompensa de risc que és el contrari de la recompensa del venedor curt. En el primer escenari, mentre que el venedor curt té un benefici de 1.000 dòlars per una disminució de l'acció, el comprador d'accions té una pèrdua de la mateixa quantitat. En el segon escenari en què avança l'acció, el venedor curt té una pèrdua de 2.000 dòlars, que és igual al benefici registrat pel comprador.

Qui són els venedors típics de curtmetratge?

• Els fons de cobertura són una de les entitats més actives que participen en les accions de shorting. La majoria dels fons de cobertura intenten cobrir el risc del mercat venent accions curtes o sectors que consideren sobrevalorats.
• Els inversors sofisticats també participen en vendes a curt preu, ja sigui per cobrir el risc del mercat o simplement per especulació.
• Els especuladors representen una part important de l'activitat curta.
• Els operadors de dia són un altre segment clau del costat curt. La venda a curt termini és ideal per a operadors a curt termini que tinguin el propòsit de mantenir un estret atenció en les seves posicions comercials, així com de l'experiència en la negociació per prendre decisions ràpides sobre el comerç.

Normativa sobre venda curta

La venda a curt termini va ser sinònim de la "regla d'urgència" durant gairebé 70 anys als Estats Units. Implementada per la SEC el 1938, la regla exigia que s’efectués tota transacció de venda a curt preu a un preu superior al preu negociat anterior o bé a nivell ascendent. La regla es va dissenyar per evitar que els venedors curts aguditzessin la dinàmica descendent en un estoc quan ja baixa.

La SEC va derogar la regla d'ascens al juliol del 2007; diversos experts en el mercat creuen que aquesta derogació va contribuir a la ferotge evolució del mercat i a la volatilitat del mercat de 2008-09. El 2010, la SEC va adoptar una "regla alternativa de captació" que restringeix la venda a curt termini quan les accions han baixat almenys un 10% en un dia.

Al gener de 2005, la SEC va implementar el Reglament SHO, que va actualitzar les regulacions de venda a curt termini que, essencialment, no havien estat modificades des de 1938. El Reglament SHO pretenia específicament frenar la venda a curt termini "nua" (en la qual el venedor no es presta ni es procura prestar la seguretat escurçada. ), que havia tingut força al mercat dels baixos del 2000-02, en imposar requisits de "localització" i de "tancament" per a vendes curtes.

Riscos i recompenses

La venda a curt termini comporta diversos riscos, inclosos els següents:

• Utilització de recompenses per recompenses variades A diferència de la posició llarga en un valor de seguretat, on la pèrdua es limita a la quantitat invertida en la seguretat i el benefici potencial és il·limitat (almenys en teoria), una venda curta comporta el risc teòric de pèrdua infinita, mentre que el guany màxim - que es produiria si l'estoc baixa a zero: és limitat.
• L’escurçament és car . La venda a curt termini comporta diversos costos per sobre de les comissions de negociació. Un cost significatiu s’associa amb el préstec d’accions a escàs, a més dels interessos que normalment es paguen en un compte de marge. El venedor del curtmetratge també es troba en un ganxo per als pagaments de dividends realitzats per l'acció que ha estat escurçada
• Anant contra el gra. Com s'ha assenyalat anteriorment, les vendes a curt termini van en contra de la tendència a l'alça dels mercats.
• El temps és tot. El calendari de la venda a curt termini és fonamental, ja que iniciar una venda curta en un moment equivocat pot ser una recepta per al desastre.
• Riscos normatius i altres. De vegades, els reguladors imposen prohibicions a les vendes curtes a causa de les condicions del mercat; això pot provocar una pujada als mercats, obligant el venedor curt a cobrir posicions amb grans pèrdues. Les existències amb una forta escurça també tenen el risc de "comprar", que es refereix al tancament d'una posició curta per part d'un corredor de borsa, si l'estoc és molt difícil de prendre i els seus prestamistes ho exigeixen.
• Es requereix una disciplina comercial estricta. La gran quantitat de riscos associats a la venda a curt termini significa que només és adequat per a operadors i inversors que tinguin la disciplina comercial per reduir les pèrdues quan ho requereixin. Mantenir-se amb una posició curta i poc rendible, amb l'esperança que torni, no és una estratègia viable. La venda a curt termini requereix un control constant de la posició i l’adherència a les baixes baixes.

Tenint en compte aquests riscos, per què molestar-se en escurçar? Perquè sovint les existències i mercats disminueixen molt més ràpidament del que augmenten.

Per exemple, el S&P 500 es va duplicar durant un període de cinc anys des del 2002 fins al 2007, però després va caure un 55% en menys de 18 mesos, d’octubre de 2007 a març de 2009. Els inversors astuts que van tenir poc temps al mercat durant aquesta immersió van aconseguir guanys de vent. les seves posicions curtes.

La línia de fons

La venda a curt termini és una estratègia relativament avançada que s’adapta als inversors sofisticats o comerciants que coneixen els riscos d’escurçament i les regulacions implicades. Es pot servir millor als inversors utilitzant opcions de venda per cobrir el risc a la baixa o especular sobre un descens a causa del risc limitat. Però per a aquells que sàpiguen utilitzar-lo de manera eficaç, la venda a curt termini pot ser una arma potent en l’arsenal inversor.