El desglossament dels líders en borses assenyala la recessió, les pèrdues per davant

L’Índex S&P 500 (SPX) s’ha multiplicat a l’alça per més de quatre vegades des que l’últim mercat d’ors va assolir el fons de la negociació intra-jornada el març del 2009. Bona part d’aquest avanç ha estat dirigit per accions de ràpids o accions que els inversors han licitat. a l'alça, precisament perquè ja eren a l'alça, de manera que es va crear una tendència de reforç. Ara, Morgan Stanley assegura que aquestes accions es mantenen frenades, cosa que la firma diu que és un avís nefasta tant de la recessió com de la caiguda del mercat borsari.

"Les dues darreres vegades que hem experimentat una aturada econòmica, que ha precedit o ha coincidit amb una recessió econòmica", adverteix l’equip d’estratègia de renda variable dels Estats Units a Morgan Stanley encapçalat per Mike Wilson. "No considerem que aquest desglossament recent és un senyal positiu per al mercat o l'economia més àmplia com suggereixen alguns", afegeixen, a la present edició del seu informe setmanal de escalfament.

L’informe de Morgan Stanley arriba quan la Reserva Federal s’espera que baixi els tipus d’interès dimecres, enmig d’un debat intens sobre si la reducció de tipus pot reviure la desacceleració de l’economia dels Estats Units.

Compres per emportar

• Les existències actuals estan experimentant un important desglossament del rendiment.
• Morgan Stanley té problemes per a l'economia i les existències.
• Les existències de creixement secular són altament vulnerables.
• Fins i tot, potser les bones notícies sobre el comerç no són suficients per millorar el mercat ara.
• Goldman Sachs, però, té una visió generalment alcista, malgrat els riscos.

Significació per als inversors

Morgan Stanley afirma que els inversors esperen el final de l’anomenada economia de Goldilocks, en la qual el creixement és “just”, ni massa ràpid ni massa lent. Potser és més important, la signatura diu que l’actual desglossament de l’impuls és molt més greu que en els dos últims episodis quan els temors de la disminució del creixement econòmic van ser desenfrenats, el 2015-16 i el 4T 2018.

"Continuem pensant que les existències de creixement secular segueixen sent la part més vulnerable del mercat i el recent desglossament del ritme suggereix que el risc és fins i tot més gran que el que va arribar a l'últim mercat màxim al juliol", diu l'informe. "És probable que els grans guanyadors d'aquest any siguin més pressions", afegeix.

Morgan Stanley també cita el desglossament de S&P 500 / Gold Ratio i l'índex d'IPO en relació amb S&P 500 com a més senyals d'aversió al risc. "Aquests desglossaments són només un altre motiu per creure que la manifestació d'aquest mes s'esvairà, amb la desavantatge que prové de la part més especulativa del mercat, és a dir, existències de creixement que tenen valoracions difícils de justificar en les mètriques tradicionals", segons l'informe. .

Mentre que alguns inversors aposten perquè finalment els Estats Units i la Xina arribin a un acord comercial, Morgan Stanley no veu cap resolució a la vista. Pitjor encara, dubten que el comerç pot ser un "catalitzador positiu" en aquest moment. A més, si es retarden les dates d’efectivitat de les noves tarifes dels Estats Units a les mercaderies xineses, l’informe especula que les empreses podrien retallar les comandes, ja que ja no sentirien la urgència de complir un termini artificial fora del qual pujaran els preus.

Mirant endavant

Morgan Stanley adverteix que el desglossament de les existències en impuls i la intensitat de la vulnerabilitat de les existències de creixement secular, no poden iniciar una bona rotació per valorar les existències. El problema és que els gestors d’inversions actives tenen una gran ponderació cap a les existències de creixement que "aquesta rotació generarà massa destrucció de la cartera".

Goldman Sachs, per la seva banda, es manté amb molta prudència optimista, fins i tot ja que presenta un risc a la baixa en el seu últim informe dels EUA Equity Views: "Avui, el nostre SI [Indicador de sentiments] demostra que el posicionament total del capital és de 1, 2 desviacions estàndard per sobre de la mitjana, cosa que indica que el posicionament suposa una Un risc negatiu per a la rendibilitat de S&P 500 en un futur proper ". Però pot ser que això no sigui així ara mateix, afirma Goldman, que afegeix: "L'acceleració del creixement [econòmic] també ha compensat en general els avantatges dels preus de les accions des de la posicionament estesa durant els últims deu anys". Així, Goldman preveu "una moderada reacceleració del creixement econòmic ... [que] hauria de suportar els preus dels recursos propis malgrat un llarg posicionament".