Subcomptes: tan bons els seus fons clonats?

La complexitat creixent de les nostres lleis de valors ha comportat una gran confusió entre els inversors per les diferències entre fons mutuos i subcontes de rendes variables. Són el mateix o no? I si realment són fons mutuals, per què no els podem anomenar així? Aquest article examina les similituds i diferències entre els dos vehicles i per què existeix una divisió entre ells.

Visió general dels fons mutualistes

Independentment de si són oberts o tancats o comercialitzen en un intercanvi, els fons mutus són per naturalesa entitats autònomes. No s’ofereixen conjuntament amb cap altra seguretat o inversió i cadascun té el seu propi símbol de ticker. Tot i que alguns es gestionen per eficiència fiscal, no són intrínsecament vehicles diferits per impostos. (Vegeu també: tutorial de fons mutus .)

Historial de subcontes

Per tal d’entendre millor les diferències entre fons i subcontes, pot ajudar a comprendre com s’han creat els sub-comptes per començar. En el passat, les companyies d'assegurances de vida tradicionalment només oferien anualitats fixes i pòlisses de vida senceres o universals que garantien el principal més l'interès del titular.

A la dècada de 1980 van decidir començar a oferir una nova varietat de polítiques i contractes, que permetien als seus clients participar en els mercats de renda variable i de renda fixa. Fins a aquest moment, un titular de rendes fixes només posseïa un sol contracte que pagava una taxa d’interès garantida. Però els prenedors de renda variable ara tindrien diverses maneres d’invertir el producte dels seus contractes. Per tant, es van introduir fons mutus en forma de sub-comptes que permetien als clients escollir entre diversos tipus d’alternatives d’inversió.

Què és, doncs?

La selecció de sub-comptes disponibles en un contracte determinat es determina mitjançant un acord entre les asseguradores i les empreses de fons. Les companyies d’assegurança s’acostaran a diverses famílies de fons mutus i s’oferiran a col·locar un o més dels seus fons dins dels seus productes variables. La majoria d’asseguradors oferiran fons d’almenys una mitja dotzena d’empreses diferents, normalment inclosos almenys un dels fons insígnia de cada família. Per descomptat, la companyia de fons es beneficia de la distribució i la comercialització dels seus fons del subcompte pel transportista d'assegurances. (Vegeu també: Obtenir tota la història sobre variables anuals .)

Subcomptes Vs. Els fons d'inversió

Característicament parlant, els subcomptes variables són, a tots els efectes pràctics, fons mutus disfressats. De fet, alguns subcontes són clons virtuals (si no exactes) dels seus homòlegs de fons. Semblen i actuen com fons mutus, però hi ha algunes diferències que els separen dels seus cosins independents.

1. Comptes diferits d’impostos: els sub-comptes variables difereixen lleugerament pel que fa al preu i rendiment diari, als costos i als honoraris i a les distribucions de guanys de capital. Aquest darrer punt es fa evident sobre una base anual, quan tots els fons mutualistes imposables han de declarar i distribuir les seves plusvàlides realitzades als accionistes de forma proporcional. Els sub-comptes variables no ho faran, ja que creixen diferits en impostos dins d'un producte anual o de cobertura d'assegurança. Com que no cal fer-ho, els gestors de subcontes variables poden gestionar aquestes carteres sense tenir en compte l’eficiència fiscal, que al seu torn afecta el rendiment global que realitzen els inversors. Per descomptat, a més de les despeses de gestió de la cartera estàndard que s’incorporen a qualsevol vehicle d’inversió gestionat professionalment, els subcontes variables també presenten el ventall estàndard de taxes i beneficis que comporten qualsevol anualitat variable o contracte d’assegurança de vida, com ara les prestacions de vida i mort., despeses de mortalitat i despeses, taxes de manteniment i altres despeses restades a les devolucions generades pels subcontes. (Vegeu també: Anualitats variables amb avantatges de vida: mereixen les tarifes? )
   
2. Canvis de política: aquestes diferències van arribar a conèixer l’atenció de la Comissió de Valors i Valors. A causa de les estrictes lleis relatives a les característiques dels títols i la seva classificació, els reguladors van decidir finalment que les diferències esmentades necessitaven la classificació de subcontes com a títols totalment separats. Per tant, se'ls ha d'assignar nombres i números CUSIP diferents. Les seves actuacions històriques també s'han de classificar per separat, diferents de les trajectòries publicades pels fons subjacents originals. Per descomptat, això pot confondre fàcilment els inversors quan intenten avaluar el rendiment històric d'un determinat sub-compte. (Consulteu també: Què és un número CUSIP? ) Per exemple, si un determinat fons mutualista ha tingut un bon funcionament durant els darrers 30 anys, un inversor que busca aquest fons dins d’un contracte variable pot no reconèixer el seu nom i símbol subcontent correlatius. . A més, si el rendiment històric del subcompte germànic només es remunta a uns quants anys (que és el cas de la majoria de sub-comptes, ja que aquesta regla no ha estat vigent durant tot el temps), llavors un inversor no informat mai podria sospitar que el sub-compte és realment una versió similar del fons que busca. En aquest cas, un inversor que entengui la correlació probablement hauria de prestar més atenció al rendiment històric del fons subjacent que el publicat pel subcompte, ja que els dos títols són finalment gestionats pel mateix grup de gestors seguint la mateixa filosofia, malgrat les diferències en taxes i gestió d’impostos.
   

Un exemple de treball

Allianz Life Insurance Co. ha col·locat el Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dins dels seus contractes i polítiques variables. Per tant, va crear un sub-compte corresponent conegut com el Fons de Ventura New York AZL Davis. Està gestionat per Allianz Investment Management LLC, un assessor d’inversions registrat i afiliat a Allianz Life Insurance Co. d’Amèrica del Nord i subassessat per Davis Advisors des de març de 2004. El CUSIP d’aquest subcont és 018821306. Des del seu inici, el sub-compte ha tingut un comportament marginal pitjor que el fons original (accions A), però encara es pot considerar que és una rèplica del fons original.

La línia de fons

Les diferències entre fons mutus i subcontes variables poden ser confuses, sobretot si el subcont és un clon exacte del fons germà. Presteu molta atenció als símbols de la marca per assegurar-vos que esteu rebent el pressupost correcte. Si teniu un contracte variable de qualsevol tipus, el transportista de l'assegurança sempre us pot proporcionar informació d'inversió completa sobre tots els subcontrats dels contractes. (Consulteu també: Estàs comprant anualitats o fons mutus? )