Obligació de deute col·lateralitzada sintètica (CDO)
Un CDO sintètic, de vegades anomenat obligació de deute col·lateralitzat, inverteix en actius no cacals per obtenir exposició a una cartera d’actius de renda fixa. És un tipus d’obligació de deute col·lateralitzat (CDO): un producte estructurat que combina actius generadors d’efectiu que es reembalen en agrupacions i es venen als inversors. Els CDO sintètics es divideixen generalment en trams de crèdit en funció del nivell de risc de crèdit assumit per l’inversor. Les inversions inicials en el CDO es fan pels trams inferiors, mentre que els trams sèniors poden no haver de fer una inversió inicial.
2:02Una informació bàsica sobre l'obligació de deute col·lateralitzada (CDO)
Comprensió de CDO sintètics
Els CDO sintètics són un avanç modern en les finances estructurades que poden oferir rendiments extremadament elevats als inversors. Són a diferència d’altres CDO, que solen invertir en productes de deute regular com bons, hipoteques i préstecs. En lloc d'això, generen ingressos invertint en derivats que no siguin de caixes, com ara swap per defecte de crèdit (CDS), opcions i altres contractes.
Si bé un CDO tradicional genera ingressos per al venedor a partir d’actius en efectiu com préstecs, targetes de crèdit i hipoteques, el valor d’un CDO sintètic prové de primes d’assegurança de swaps de morositat pagats pels inversors. El venedor adopta una posició llarga en el CDO sintètic, assumint que els actius subjacents actuaran. L'inversor, per la seva banda, pren una posició curta, assumint que els actius subjacents seran per defecte.
Els inversors poden estar molt més que les seves inversions inicials si es produeixen diversos esdeveniments de crèdit a la cartera de referència. En un CDO sintètic, tots els trams reben pagaments periòdics basats en fluxos d’efectiu procedents dels intercanvis d’impagaments de crèdit.
Normalment, les retribucions de CDO sintètiques només es veuen afectades per esdeveniments de crèdit associats als CDS. Si es produeix un esdeveniment de crèdit a la cartera de renda fixa, el CDO sintètic i els seus inversors es fan responsables de les pèrdues, a partir dels trams amb una qualificació més baixa i augmentant la seva forma.
Els CDO sintètics generen ingressos amb derivats que no siguin de cac, com ara swap per defecte, opcions i altres contractes.
CDOs sintètics i trames
Les tranques també es coneixen com a franges de risc de crèdit entre els nivells de risc. Normalment, els tres trams utilitzats principalment en CDO es coneixen com a sènior, entresòl i capital. El tram principal inclou valors amb elevades qualificacions de crèdit, té un risc baix i té un rendiment inferior.
Per contra, un tram de nivell de capital té un grau de risc més elevat i té derivats amb qualificacions de crèdit més baixes, de manera que ofereix rendiments més elevats. Tot i que el tram de nivell de capital pot oferir rendiments més alts, és el primer tram que absorbiria possibles pèrdues.
Les trinxeres fan que els CDO sintètics siguin atractius per als inversors, ja que poden obtenir exposició als CDS en funció del seu apetit al risc. Per exemple, suposem que un inversor desitja invertir en un CDO sintètic de gran qualificació que inclogués bons del Tresor dels Estats Units i bons corporatius amb qualificació AAA, la qualificació creditícia més alta que ofereix Standard & Poor. El banc pot crear el CDO sintètic que ofereix pagar el rendiment dels bons del Tresor dels Estats Units més els rendiments dels bons corporatius. Es tractaria d'un CDO sintètic per un únic tram que només inclou el segment de nivell superior.
Compres per emportar
- Un CDO sintètic és un tipus d’obligació de deute col·lateralitzat que inverteix en actius no cacals per obtenir exposició a una cartera d’actius de renda fixa.
- Els CDO sintètics es divideixen en trams en funció del risc de crèdit assumit; els trams sèniors tenen un risc baix amb rendiments més baixos, mentre que els trams a nivell patrimonial comporten rendiments més elevats i rendiments més elevats.
- El valor d'un CDO sintètic prové de les primes d'assegurança de les interrupcions d'impagament de crèdit.
- Els CDO sintètics van ser molt criticats pel paper que van jugar a la Gran Recessió.
CDO sintètics: llavors i ara
Els CDO sintètics van ser creats per primera vegada a finals dels anys 90 com a forma per als grans titulars de préstecs comercials de protegir els seus balanços sense vendre els préstecs i perjudicar les relacions amb els clients. Es van fer cada vegada més populars perquè solen tenir una vida útil més curta que els CDO de fluxos de caixa, i no hi ha un període d’ampliació prolongat per a la inversió de guanys. Els CDO sintètics també es poden personalitzar entre els subscriptors i els inversors.
Van ser molt criticats pel seu paper en la crisi hipotecària subprime, que va provocar la Gran Recessió. Els inversors inicialment només tenien accés a bons hipotecaris subprime per tantes hipoteques existents. Però, amb la creació de CDO sintètics i swap per defectes de crèdit, l'exposició a aquests actius va augmentar i els inversors no es van adonar que els actius subjacents eren molt més arriscats del que pensaven. Com que els propietaris van morir en les seves hipoteques, les agències de qualificació van rebaixar els CDO, i les empreses d’inversió van avisar als inversors que no podrien pagar els seus diners.
Malgrat el seu passat a quadres, els CDO sintètics poden patir un ressorgiment. Els inversors que busquen rendiments alts recorren una vegada més a aquestes inversions, i els grans bancs i empreses d’inversions estan responent a la demanda contractant operadors de crèdit especialitzats en aquesta àrea.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.