Garanties: una eina d’inversió arriscada però de gran rendiment

Una garantia és semblant a una opció, donant al titular el dret, però no l’obligació de comprar una seguretat subjacent a un determinat preu, quantitat i temps futur. No és diferent a una opció que una empresa emeti un certificat, mentre que una opció és un instrument que ofereix un intercanvi central, com el Chicago Board Options Exchange (CBOE).

La garantia representada en l’ordenament (normalment el patrimoni social) és lliurada per l’empresa emissora en lloc d’una contrapartida titular de les accions. Un mandat també pot augmentar la confiança dels accionistes, sempre que el valor subjacent de la seguretat creixi amb el pas del temps. Analitzem els tipus de garanties, les seves característiques i els avantatges i inconvenients que ofereixen.

Tipus de garanties

Hi ha dos tipus diferents de mandats, una ordre de trucada i una de comanda. Una garantia de trucada representa un nombre específic d’accions que es poden comprar a l’emissor a un preu determinat, o abans d’una determinada data. Una garantia posada representa una quantitat determinada de capital que es pot tornar a vendre a l'emissor a un preu especificat, abans o abans d'una data indicada. Les garanties són només un tipus de derivat de capital.

Característiques d’una garantia

El certificat de garantia inclou informació sobre les característiques de la seguretat i els drets o obligacions del titular. Tots els requisits tenen una data de caducitat especificada, que és l'últim dia que es poden executar els drets d'una ordre. Les garanties també es classifiquen pel seu estil d’exercici. Per exemple, un mandat americà es pot exercir en qualsevol moment abans o en la data de caducitat indicada, mentre que un mandat europeu només es pot exercir en la data de caducitat.

Compres per emportar

• Les empreses emeten garanties, donant el titular al dret, però no a l’obligació de comprar una garantia a un preu determinat.
• Les empreses solen incloure les garanties com a part de l'oferta d'accions per tal d'atraure els inversors a comprar la nova seguretat.
• Les garanties solen exagerar el moviment de canvi percentual en comparació amb el preu de l'acció subjacent.

El certificat també inclou informació detallada sobre l'instrument subjacent. Una garantia correspon normalment a un nombre específic d'accions, però també pot representar una mercaderia, un índex o una moneda. El preu d’exercici o vaga indica l’import que s’ha de pagar per comprar el mandat de trucada o vendre el mandat de posada. El pagament del preu de vaga té com a resultat una transferència de les accions o valor especificat de l'instrument subjacent.

El percentatge de conversions indica el nombre de warrants necessaris per comprar o vendre una unitat d'inversió. Per exemple, un mandat de trucada indica que el percentatge de conversions per comprar XYZ d’accions és 3: 1, el que significa que el titular necessita tres garanties per adquirir una acció. Normalment, el preu de les accions serà baix si el percentatge de conversions és alt i viceversa. Una garantia d’índex porta un multiplicador d’índex en lloc d’un percentatge de conversions, amb aquest nombre que s’utilitza per determinar la quantitat que s’ha de pagar al titular a la data d’exercici.

Inversió en warrants

Les garanties són certificats transparents i transferibles que solen ser més atractius en els esquemes d’inversions a mitjà i llarg termini. Aquestes eines d’inversió, que sovint tenen un alt risc i rendibilitat, queden en gran part sense explotar en les estratègies a llarg termini, alhora que ofereixen una alternativa atractiva als especuladors i als hedgers. Tot i així, les garanties ofereixen una opció viable per a inversors privats, ja que el cost de la propietat sol ser baix i la inversió inicial necessària per controlar una gran quantitat de capital és relativament petita.

Les garanties poden oferir certa protecció durant el mercat de baixada, on, a mesura que el preu de les accions subjacents comenci a baixar, és possible que el mandat de preus relativament baixos no tingui tanta pèrdua com el preu real de les accions.

Avantatges de les garanties

Vegem un exemple que il·lustri un benefici potencial de les garanties. Digueu que les accions de XYZ actualment es cotitzen a 1, 50 dòlars per acció. A aquest preu, un inversor necessitaria 1.500 dòlars per adquirir 1.000 accions. Tanmateix, si l'inversor optava per comprar un mandat de trucada XYX (que representava una acció) amb un preu de 0, 50 dòlars, ell o ella podrien tenir 3.000 accions amb el mateix capital.

Com que els preus de garantia són generalment baixos, el palanquejament i el rendiment que ofereixen és generalment elevat, generant pèrdues i guanys de capital potencialment més grans. Tot i que és habitual que els preus d’accions i garanties es moguin en conjunt en termes absoluts, el percentatge de guany o pèrdua variarà significativament a causa de la diferència de preus inicial. Dit d'una altra manera, les garanties tendeixen a exagerar el canvi de percentatge respecte al preu de les accions.

Mirem un altre exemple per il·lustrar aquests punts. Diguem que les accions de XYZ guanyen 0, 30 dòlars des d’1, 50 dòlars i es tanquen a 1, 80 dòlars, generant un guany del 20%. Al mateix temps, la garantia guanya 0, 30 dòlars, passant un 60% de 0, 50 a 0, 80 dòlars. En aquest exemple, el factor engranatge es calcula dividint el preu de l'acció original pel preu original de la garantia: 1, 50 $ / 0, 50 $ = 3, indicant la quantitat general de palanquejament financer que ofereix el mandat. Com més gran sigui el nombre, més gran és el potencial de guanys o pèrdues de capital.

Com a exemple de la vida real, Berkshire Hathaway de Warren Buffett va realitzar un acord per invertir al Bank of America, adquirint warrants per accions comunes del BAC a un preu d’exercici de 7.14 dòlars cadascun, pagant aproximadament 5.000 milions de dòlars. L'acció finalment va augmentar fins a 24, 32 dòlars per acció, el que va permetre a l'Oracle d'Omaha exercir aquestes garanties per més de 17 mil milions de dòlars, cosa que va reflectir un benefici de la inversió original de $ 12 mil milions.

Desavantatges de les garanties

Com qualsevol altre tipus d'inversió, les garanties també tenen inconvenients i riscos. Com s'ha esmentat anteriorment, el palanquejament i el rendiment que ofereixen les garanties poden ser elevats, però també poden funcionar en desavantatge per a l'inversor. Diguem que revertim el resultat de l’exemple XYZ i realitzem una caiguda del preu de les accions en 0, 30 dòlars. En aquest cas, la pèrdua percentual del preu de l'acció seria del 20%, mentre que la pèrdua del mandat seria del 60%. L’apalancament pot ser una cosa bona fins a un cert punt.

El valor del certificat pot baixar a zero, presentant un altre desavantatge per a l’inversor del mandat, perquè, si es produeix abans d’exercir-lo, el certificat perdria qualsevol valor de bescanvi. Finalment, el titular d'un mandat no té drets de vot, accionista o dividend i no té res en el funcionament de l'empresa, tot i que ell o ella estan afectats per les seves decisions i polítiques.

Linia inferior

Les garanties poden oferir un complement útil a la cartera tradicional, però els inversors han d’estar atents als moviments del mercat per la seva naturalesa arriscada. Tot i així, aquesta alternativa d’inversió en gran part no utilitzada ofereix l’oportunitat de diversificar-se sense haver de competir amb els majors agents del mercat. El que és veritable per a les garanties és cert per a les opcions.