Warren Buffett: Teniu por quan els altres són codiciosos

Warren Buffett va dir una vegada que, com a inversor, és prudent "tenir por quan els altres són codiciosos i cobdiciosos quan uns altres tenen por". Aquesta afirmació és una mica de visió contrària sobre els mercats borsaris i es relaciona directament amb el preu d'un actiu: quan d’altres són avariciosos, els preus solen bullir, i cal tenir precaució per no pagar en excés un actiu que posteriorment comporta rendiments anèmics. Quan els altres tenen por, pot presentar una bona oportunitat de compra de valor.

Tingueu en compte que el preu és el que pagueu i el valor és el que obteniu: pagueu un preu massa alt i els rendiments són decimats. Per elaborar-ho, el valor d'una acció és relatiu a la quantitat de guanys que generarà durant la vida del seu negoci. En particular, aquest valor es determina descomptant tots els fluxos de caixa futurs fins a un valor actual, un valor intrínsec. Pagueu un preu massa alt i la rendibilitat que es produeix a mesura que la borsa gravita al seu valor intrínsec amb el temps es erosionarà. Actuar amb cobdícia quan els altres tenen por i obtenen rendiments millorats, en les circumstàncies adequades: la previsibilitat ha d’estar present, i els esdeveniments a curt termini que creen la baixada posterior dels preus no han d’efectuar-se.

De Butxacars i Coca-Cola

Warren Buffett no és només un inversor contrari. Pot ser el que podríeu anomenar un “inversor de valor orientat al negoci”. Això vol dir que no compra cap cosa i tot només perquè està a la venda. Aquest era l'estil de Ben Graham (i inicialment de Buffett). S’anomena l’estil “cigar-cul” d’invertir en el qual es recullen botes de cigar de negoci descartades que es posen al lateral de la carretera, venent-los amb descomptes profunds per valorar el valor amb un bon bufet que hi queda. Ben Graham buscava “xarxes netes” o negocis amb un preu inferior al seu actiu net o actiu corrent menys del seu passiu.

Tot i que Warren Buffett va començar la seva carrera inversora d’aquesta manera, davant d’anèmiques oportunitats netes netes, va evolucionar. Amb l'ajuda de Charlie Munger, va descobrir la terra de negocis destacats, la llar de See's Candy i Coca-Cola (KO), empreses amb una economia duradora i competitiva, el fossat, i una gestió racional i honesta. Després busca un bon preu i aprofita les oportunitats quan els altres tenen por. Com ha dit en el passat, és molt millor comprar una empresa meravellosa a bon preu que una bona empresa a un preu meravellós.

Oli d’amanida: no marxem de casa sense

Els esdeveniments que indueixen la por que condueixen a oportunitats d’inversió superiors poden incloure onades de xoc a curt termini creades per esdeveniments macroeconòmics com recesions, guerres, apatia del sector o resultats empresarials perjudicials a curt termini.

Als anys seixanta, el valor de American Express (AXP) es va reduir a la meitat quan es va descobrir que no existia la garantia que havia utilitzat per assegurar milions de dòlars de rebuts de magatzem. La garantia en qüestió era l’oli d’amanida i resulta que el comerciant de mercaderies Anthony De Angelis havia falsificat els nivells d’inventari omplint d’aigua els seus camions cisterna mentre deixava petits tubs d’oli d’amanida dins dels dipòsits que els auditors van trobar. Es calcula que l'esdeveniment va costar AXP per sobre de 50 milions de dòlars en pèrdues.

Després de revisar el model de negoci de la companyia, Buffett va decidir que l'esdeveniment no es veuria afectat materialment per l'esdeveniment i, posteriorment, va invertir el 40% dels diners de la seva societat en accions. Durant els cinc anys, AXP ha augmentat en cinc vegades.

El Gecko

El 1976, GEICO es va estroncar al marge de la fallida degut en part a un canvi de model de negoci en el qual va ampliar les pòlisses d’assegurança de cotxes a conductors amb risc. Amb la seguretat del conseller delegat de l'empresa, John J. Byrne, que la companyia revertiria en el seu model de negoci original, Buffett va invertir una suma inicial de 4, 1 milions de dòlars en l'empresa, que va passar a superar els 30 milions de dòlars en cinc anys. GEICO és ara una filial propietat integral de Berkshire Hathaway (BRKB).

Les onades de xoc, com ara l'escàndol de l'amanida i el model de negoci, creen valor i han permès a Warren Buffett obtenir beneficis importants al llarg dels anys. Ser gojós quan els altres tenen por és una mentalitat valuosa que pot obtenir beneficis importants per a l’inversor.

La línia de fons

Una vegada que el nen de sabates comença a donar consells sobre les accions, és hora de sortir de la festa. Charlie Munger va semblar una vegada una borsa espumosa a una festa de la nit de Cap d'Any que ha durat prou. La bombolla flueix, tothom es diverteix, els rellotges no tenen braços al damunt. Ningú no té ni idea de que ha arribat el moment de deixar-ho ni vol. Què passa amb una beguda més? Com a inversor de valor empresarial, és imprescindible saber quan ha arribat el moment de sortir i estar preparat per a aquesta oportunitat perfecta, ser avariciós quan els altres tenen por, però ser àvid de la inversió amb una economia duradora i racional a llarg termini., gestió honesta.