Fluctuacions de moneda: com afecten l'economia

Les fluctuacions de moneda són el resultat natural del sistema de tipus de canvi variable, que és la norma per a la majoria de les grans economies. Diversos factors fonamentals i tècnics influeixen en el tipus de canvi d'una moneda en comparació amb una altra. Aquests inclouen l'oferta i la demanda relatives de les dues monedes, el rendiment econòmic, les perspectives per a la inflació, els diferencials de tipus d'interès, els fluxos de capital, el suport tècnic i els nivells de resistència, etc. Com que generalment es troben en un estat de perpetu flux, els valors de divises oscil·len d’un moment a l’altre.

Tot i que el nivell d'una moneda hauria de ser determinat per l'economia subjacent, les taules sovint es giren perquè els moviments enormes en una moneda poden dictar les fortunes de l'economia general: una cua de moneda que aposta pel gos econòmic.

Compres per emportar

• Des que els països van abandonar la norma d’or, les monedes nacionals han flotat les unes contra les altres en un mercat global.
• Els valors de divises oscil·len en funció de diversos factors, incloent-hi l’activitat econòmica i les perspectives de creixement d’un país, els tipus d’interès i el risc geopolític.
• Quan les monedes fluctuen de manera salvatge, poden generar incertesa econòmica i inestabilitat, afectant els fluxos de capital i el comerç internacional.

Efectes de les fluctuacions de moneda en l'economia

Impactes monetaris de gran abast

Si bé l’impacte de les giracions d’una moneda en una economia és de gran abast, la majoria de les persones no presten molta atenció als tipus de canvi, ja que la major part del seu negoci es desenvolupa en la seva moneda nacional. Per al consumidor típic, els tipus de canvi només es posen en focus per a activitats o transaccions puntuals, com ara viatges a l'estranger, pagaments a la importació o remeses a l'estranger.

Una fal·làcia habitual que acull la majoria de la gent és que una bona moneda nacional és una cosa bona perquè fa que sigui més barat viatjar a Europa, per exemple, o pagar per un producte importat. Realista, una moneda indegudament forta pot exercir un important arrossegament sobre l’economia subjacent a llarg termini, ja que les indústries senceres es converteixen en no competitives i es perden milers de llocs de treball. Si bé els consumidors poden menysprear una moneda domèstica més feble, una moneda feble pot produir més beneficis econòmics.

El valor de la moneda nacional al mercat de divises és un instrument important en la caixa d’eines d’un banc central, a més d’una consideració clau a l’hora d’establir la política monetària. Directament o indirectament, els nivells de moneda afecten una sèrie de variables econòmiques clau. Poden tenir un paper en el tipus d’interès que pagueu a la vostra hipoteca, la rendibilitat de la vostra cartera d’inversions, el preu dels queviures al vostre supermercat local i fins i tot les vostres perspectives laborals.

Impacte de la moneda en l'economia

El nivell d'una moneda té un impacte directe sobre els aspectes següents de l'economia:

Comerç de mercaderies

Es refereix al comerç internacional d’una nació o a les seves exportacions i importacions. En termes generals, una moneda més feble estimularà les exportacions i farà que les importacions siguin més cares, disminuint amb el temps el dèficit comercial (o augmentarà el superàvit) d’una nació.

Per exemple, suposem que sou un exportador nord-americà que va vendre un milió de ginys a 10 dòlars cadascun a un comprador a Europa fa dos anys quan el tipus de canvi era d’1 € = 1, 25 $. Per tant, el cost per al vostre comprador europeu era de 8 € per giny. El vostre comprador ara està negociant un millor preu per a una gran comanda i, com que el dòlar ha baixat fins a 1, 35 per euro, podeu permetre’s el luxe de donar-li al comprador una reducció de preus tot deixant almenys 10 dòlars per giny.

Tot i que el vostre nou preu sigui de 7, 50 €, que suposa un descompte del 6, 25% respecte al preu anterior, el vostre preu en dòlars seria de 10, 13 dòlars al tipus de canvi actual. La depreciació de la vostra moneda nacional és el principal motiu pel qual el vostre negoci d’exportació ha estat competitiu en els mercats internacionals.

Per contra, una moneda significativament més forta pot reduir la competitivitat de les exportacions i fer que les importacions siguin més barates, cosa que pot fer que el dèficit comercial s’ampliï encara més, debilitant la moneda en un mecanisme d’autoajustament. Però abans que això passi, els sectors de la indústria altament orientats a l'exportació es poden delimitar per una moneda indegudament forta.

Desenvolupament econòmic

La fórmula bàsica per al PIB d’una economia és:

PIB = C + I + G + (X − M) on: C = Despesa en consum o consum, la majorI = Inversió de capital per part de les empreses i les llarsG = Despesa del govern (X − M) = Exportacions − Importacions o exportacions netes \ begin { alineat} & PIB = C + I + G + (XM) \\ & \ textbf {on:} \\ & \ begin {align} C = & \ text {Despesa en consum o consum, el més gran} \\ & \ text { component d'una economia} \ end {align}} \\ & I = \ text {Inversió de capital per empreses i llars} \\ & G = \ text {Despesa governamental} \\ & (XM) = \ text {Exportacions} - \ text { Importacions o exportacions netes} \\ \ end {alineat} PIB = C + I + G + (X − M) on: C = Despesa en consum o consum, la major I = inversió de capital per part de les empreses i les llarsG = Despesa del govern (X − M) = Exportacions − Importacions o exportacions netes

D’aquesta equació, queda clar que com més gran sigui el valor de les exportacions netes, més alt serà el PIB d’una nació. Com s'ha comentat anteriorment, les exportacions netes tenen una correlació inversa amb la fortalesa de la moneda nacional.

Fluxos de capital

El capital exterior acostuma a fluir cap als països que tenen governs forts, economies dinàmiques i monedes estables. Una nació necessita tenir una moneda relativament estable per atraure capital d’inversió d’inversors estrangers. En cas contrari, la perspectiva de pèrdues de canvi infligides per la depreciació de la moneda pot dissuadir els inversors a l'estranger.

Els fluxos de capital es poden classificar en dos tipus principals: inversió directa estrangera (IED), en què els inversors estrangers participen en empreses existents o construeixen noves instal·lacions a l'estranger; i la inversió de cartera estrangera, on els inversors estrangers compren, venen i comercialitzen valors a l'estranger. La IED és una font crítica de finançament per a economies en creixement, com la Xina i l'Índia.

Els governs prefereixen molt les IED a les inversions de cartera estrangera, ja que aquests últims sovint s’assemblen a “diners calents” que poden deixar el país quan els problemes seran difícils. Aquest fenomen anomenat "vol de capital" es pot provocar per qualsevol esdeveniment negatiu, inclosa una devaluació esperada o prevista de la moneda.

Inflació

Una moneda devaluada pot donar lloc a una inflació "importada" per als països que són importants importadors. Una disminució brusca del 20% en la moneda nacional pot provocar que els productes importats costin un 25% més, ja que un descens del 20% significa un augment del 25% per tornar al punt inicial del preu.

Tipus d’interès

Com s’ha esmentat anteriorment, el nivell de tipus de canvi és una consideració clau per a la majoria dels bancs centrals a l’hora d’establir la política monetària. Per exemple, Mark Carney, l'ex governador del Banc del Canadà, va dir en un discurs de setembre de 2012 que el banc té en compte el tipus de canvi del dòlar canadenc per establir la política monetària. Carney va dir que la fortalesa persistent del dòlar canadenc va ser una de les raons per les quals la política monetària del país havia estat “excepcionalment acomodadora” durant tant de temps.

Una forta moneda nacional exerceix una forta reducció de l’economia, aconseguint el mateix resultat final que una política monetària més estricta (és a dir, tipus d’interès més alts). A més, un enduriment de la política monetària en un moment en què la moneda nacional ja és indegudament forta pot agreujar el problema atraient més diners calents d’inversors estrangers que busquen inversions amb un rendiment més elevat (que impulsaria encara més la moneda nacional).

Impacte global de les monedes: exemples

El mercat mundial de divises és, amb diferència, el mercat financer més gran, amb un volum de negociació diària de més de 5 trilions de dòlars, molt superior al dels mercats de renda variable, bons i mercaderies. Malgrat aquests enormes volums de negociació, les monedes solen quedar fora de les primeres pàgines. Tot i això, hi ha moments que les monedes es mouen de manera dramàtica; les reverberacions d’aquests moviments es poden sentir literalment arreu del món. A continuació enumerem alguns exemples:

La crisi asiàtica de 1997-98

Un exemple primordial dels estralls que es poden provocar en una economia per moviments de divises adversos, la crisi asiàtica va començar amb la devaluació del baht tailandès el juliol de 1997. La devaluació es va produir després que el baht es sotmetés a un intens atac especulatiu, obligant el banc central de Tailandia a abandonar la seva pegada al dòlar nord-americà i surar la moneda. Això va desencadenar un col·lapse financer que es va estendre com a incendi a les economies veïnes d'Indonèsia, Malàisia, Corea del Sud i Hong Kong. El contagi monetari va provocar una contracció severa en aquestes economies a mesura que les fallides van augmentar i els mercats borsaris van caure.

Yuan infravalorat de la Xina

La Xina va mantenir el seu yuan constant durant una dècada del 1994 al 2004, la qual cosa va permetre al seu juggernaut d'exportació obtenir un gran impuls des d'una moneda infravalorada. Això va provocar un coratge creixent de queixes dels Estats Units i d'altres nacions (la Xina va suprimir artificialment el valor de la seva moneda per impulsar les exportacions). Des de llavors, la Xina ha permès apreciar el iuan a un ritme modest, passant de vuit a dòlar el 2005 a poc més de sis el 2018.

Gyrations japoneses del Yen Des del 2008 fins a mitjan 2013

El ien japonès ha estat una de les monedes més volàtils dels cinc anys entre el 2008 i el 2013. A mesura que el crèdit global s’intensificava a partir d’agost del 2008, el ien –que havia estat una moneda afavorida per a les operacions de transport a causa de la política de tipus d’interès gairebé nul del Japó. —Began va apreciar bruscament quan els inversors en pànic van comprar la moneda en accions per a pagar els préstecs en iens. Com a conseqüència, el ien va apreciar més del 25% enfront del dòlar nord-americà en els cinc mesos fins a gener de 2009. El 2013, els plans d’estímul fiscal i d’estímul fiscal del primer ministre Abe, sobrenomenats “Abenòmics”, van suposar un 16% de caiguda en el el ien durant els primers cinc mesos de l'any.

Euro Fears (2010-12)

La preocupació perquè les nacions profundament endeutades de Grècia, Portugal, Espanya i Itàlia es veurien finalment obligades a sortir de la Unió Europea, van portar a l'euro a caure un 20% en set mesos des d'un nivell d'1, 51 el desembre de 2009 fins a aproximadament 1, 19 el juny de 2010. A El respir que va provocar que la moneda retrocedís totes les seves pèrdues durant el pròxim any es va mostrar temporal, ja que un ressorgiment de les pors de ruptura de la UE va tornar a provocar una caiguda del 19% a l'euro de maig de 2011 a juliol de 2012.

Com pot beneficiar-se un inversor?

A continuació hi ha alguns suggeriments per beneficiar-se dels moviments de divises:

Invertir a l'estranger

Si sou un inversor amb seu als Estats Units i creieu que el USD es troba en un declivi secular, invertiu en mercats forts a l'estranger perquè els vostres resultats es veuran incrementats per l'apreciació de les monedes estrangeres. Penseu en l’exemple de l’índex de referència canadenc —el TSX Composite— a la primera dècada d’aquest mil·lenni. Tot i que el S&P 500 va ser pràcticament pla durant aquest període, la TSX va generar rendiments totals d'aproximadament el 72% (en termes de dòlar canadenc) durant aquesta dècada. Però la forta apreciació del dòlar canadenc enfront del dòlar nord-americà durant aquests deu anys gairebé hauria doblat els beneficis d’un inversor nord-americà fins a aproximadament el 137% total o el 9% anual.

Invertiu en multinacionals nord-americanes

Els Estats Units tenen el major nombre d’empreses multinacionals, moltes de les quals provenen d’una part important dels seus ingressos i ingressos de països estrangers. El benefici de les multinacionals nord-americanes s’incrementa amb el dòlar més feble, cosa que s’hauria de traduir en preus més alts de les accions quan el dèbil es redueix.

Abstenir-se de prestar en monedes estrangeres de baix interès

No ha suposat que aquest problema no ha estat urgent des del 2000, ja que des de fa anys els tipus d'interès dels Estats Units han estat en nivells rècord. Tanmateix, ara tornen a avançar; en algun moment, tornaran a nivells històricament superiors. En aquests moments, els inversors que tenen la temptació de prendre préstecs en monedes estrangeres amb tipus d'interès més baixos serien ben servits per recordar la situació de les persones que van haver de pagar el ien prestat el 2008. La moral de la història: mai no es prengui en préstec en moneda estrangera si es és capaç d’apreciar i no enteneu o no podeu cobrir el risc de canvi.

Risc de divises de cobertura

Els moviments de divises adversos poden afectar notablement les vostres finances, especialment si teniu una exposició substancial a Forex. Però hi ha moltes opcions disponibles per tal de cobrir el risc de divises, des de futurs i divises de divises fins a opcions de divises i fons borsats en borsa, com l'Euro Currency Trust (FXE) i el ValueShares Japanese Yen Trust (FXY). Si voleu dormir a la nit, considereu el risc de cobertura de la moneda d’aquestes maneres.

La línia de fons

Els moviments de divises poden tenir un ampli impacte no només en l’economia domèstica, sinó també en la global. Els inversors poden utilitzar aquest tipus de beneficis invertint a l'estranger o en multinacionals nord-americanes quan el greenback és feble. Com que els moviments de divises poden ser un risc potent quan es té una exposició a gran divises, el millor és cobrir aquest risc mitjançant els molts instruments de cobertura disponibles.