Què causa un augment del preu de les obligacions?

Els preus de les obligacions oscil·len amb els sentiments de mercat i els entorns econòmics canviants, però els preus dels bons es veuen afectats de manera molt diferent a les existències. Riscos com l’augment dels tipus d’interès i les polítiques d’estímul econòmic tenen un efecte tant en accions com en bons, però cadascun reacciona d’una manera contrària.

Accions versus bons

Quan les existències estan en augment, generalment els inversors passen dels bons i passen a la borsa en auge. Quan el mercat de valors es corregeix, com inevitablement ho fa, o quan es produeixen problemes econòmics severs, els inversors busquen la seguretat dels bons. Com en qualsevol economia de lliure mercat, els preus de les obligacions es veuen afectats per l'oferta i la demanda.

Els bons es publiquen inicialment per valor nominal o 100 $. Al mercat secundari, el preu de les obligacions pot variar. Els factors més influents que afecten el preu d'un vincle són el rendiment, els tipus d'interès prevalents i la qualificació de l'obligació. Essencialment, el rendiment d’una obligació és el valor actual dels seus fluxos d’efectiu, que són iguals a l’import principal més tots els cupons restants.

Enteniment del rendiment

El rendiment és el tipus de descompte dels fluxos de caixa. Per tant, el preu d'una obligació reflecteix el valor del rendiment que queda dins de l'obligació. Com més gran sigui el cupó restant, més elevat serà el preu. Una fiança amb un rendiment del 2% probablement té un preu inferior al de l'obligació amb un 5%. El termini de la fiança influeix encara més en aquests efectes.

Per exemple, una obligació amb un venciment més llarg requereix normalment una taxa de descompte més elevada en els fluxos de caixa, ja que hi ha un risc augmentat a llarg termini del deute. A més, els bons que es poden cobrar tenen un càlcul separat del rendiment al dia de la trucada mitjançant un tipus de descompte diferent. El rendiment a trucar es calcula de manera diferent que la rendibilitat fins a la venciment, ja que no hi ha incertesa quant a quan es produeix el reemborsament del capital i la finalització dels cupons.

Canvis en els tipus d'interès, la inflació i les qualificacions de crèdit

Les variacions dels tipus d'interès afecten els preus de les obligacions influint en el tipus de descompte. La inflació produeix uns tipus d’interès més elevats, que al seu torn requereixen un tipus de descompte més elevat, cosa que disminueix el preu de l’obligació. En aquest cas, els bons amb major venciment tenen un descens més dràstic del preu perquè, a més, aquests bons afronten riscos d’inflació i tipus d’interès durant un període de temps més llarg, augmentant el tipus de descompte necessari per valorar els fluxos de caixa futurs. Mentrestant, la caiguda dels tipus d'interès fa que els rendiments dels bons també disminueixin i, per tant, augmenten el preu dels bons.

El risc de crèdit també contribueix al preu de l'obligació. Les obligacions les classifiquen les agències de qualificació de crèdit independents com Moody's, Standard & Poor's i Fitch per classificar el risc d’impagament dels bons. Es consideren especulatius els bons amb un risc més elevat i una qualificació creditícia més baixa i tenen rendiments més alts i preus més baixos. Si una agència de qualificació de crèdit baixa la qualificació d’un determinat vincle per reflectir més riscos, el rendiment de l’obligació ha d’augmentar i el seu preu hauria de baixar.