Què és un repartiment d'ós?

La difusió del venda comporta la compra d'una opció de venda i la venda simultània d'una altra venda amb el mateix venciment, però un preu de vaga més baix. Si bé conceptualment s’assembla a comprar un producte autònom per especular sobre l’inconvenient potencial o cobrir aquest risc, una diferència notable és que la venda del preu més baix posat en un ós es compensa una part del cost de la posició llarga i també els límits. el benefici de l'estratègia. D'aquesta manera, aquesta estratègia suposa renunciar a uns beneficis possibles amb un cost inferior en comparació amb un concepte autònom. Una distribució d'ós posseït també es coneix com a estesa de dèbit ("put") o "spread" a llarg termini. (Per a comparació, vegeu "Què és un Bull Bull Spread?", "Què és un Bull Call Spread?")

Aprofitant un repartiment d'ós

Atès que la distribució de venda implica un cost net o dèbit, la pèrdua màxima que es pot derivar en aquesta estratègia és el cost del comerç més les comissions. El màxim guany que es pot obtenir és la diferència entre els preus de la vaga de les vendes (menys comissions, per descomptat). Aquest perfil de recompensa del risc significa que la propagació de l'ós ha de tenir en compte en les situacions de negociació següents:

• Es preveu un desavantatge moderat : Aquesta estratègia és ideal quan el comerciant o l’inversor espera un desavantatge moderat en una acció, en lloc d’un descens precipitat. Si el comerciant esperava que les accions caiguessin, les posicions independents seran l'estratègia preferida per obtenir el màxim benefici, ja que els beneficis es registren en una distribució de l'ós.
• Es vol limitar el risc: en tractar-se d’ un diferencial de dèbit, el risc de l’estratègia es limita al cost de la distribució. La propagació de l'ós també té un grau de risc significativament inferior a la venda a curt termini nua (o descoberta).
• El preu és car : si les vendes són relativament cares (normalment per una elevada volatilitat implícita), és preferible que la distribució de posicions sigui més barata que la compra de vendes independents, ja que l’entrada d’efectiu de la posada curta eliminarà el preu del termini.
• Es vol obtenir un palanquejament : per a una quantitat determinada de capital d'inversió, el comerciant pot obtenir més palanquejament amb el repartiment de l'ós que no pas amb la venda a l'acció.

Exemple

Suposem que sou un comerciant d’opcions noves i voleu fer impressió als vostres companys experimentats. Identifiqueu FlaxNet (una acció hipotètica que podríem afegir) com a candidat a un comerç d'opcions baixistes. FlaxNet cotitza a 50 dòlars i creieu que té un risc negatiu de 45 dòlars durant el proper mes. Com que la volatilitat implícita en les accions és bastant elevada, decidiu que és preferible que la distribució dels ulls sigui comprada amb vendes independents. Per tant, executeu el següent spread spread bear:

Compra cinc contractes de 50 dòlars FlaxNet que vence en un mes i negocia a 2, 50 dòlars.

Vendre cinc contractes de 45 dòlars FlaxNet també expira en un mes i cotitza a 1, 00 dòlars.

Com que cada contracte d’opció representa 100 accions, el seu benefici net net és =

(2, 50 x 100 x 5 dòlars) - (1, 00 x 100 x 5 $) = 750 $

Considereu els possibles escenaris a partir d'un mes, en els minuts finals de negociació de la data de caducitat de l'opció:

Escenari 1 : la vostra visualització baixista resulta correcta i FlaxNet baixa fins a 42 dòlars.

En aquest cas, els dòlars de 50 $ i 45 dòlars són els dos, amb un import de 8 i 3 dòlars, respectivament.

Per tant, el vostre guany és: [(8 dòlars - 3 dòlars) x 100 x 5] menys [el resultat inicial de 750 dòlars]

= 2.500 $ - 750 $ = 1.750 $ (menys comissions).

El benefici màxim per a un diferencial de venda es realitza si l'acció es tanca com a mínim o inferior al preu de vaga de la posada curta.

Escenari 2 : FlaxNet declina, però només fins a 48, 50 dòlars.

En aquest cas, la suma de 50 dòlars és de 1, 50 dòlars, però els 45 dòlars no seran dels diners i, per tant, no valen res.

Per tant, el rendiment de la distribució és: [(1, 50 $ - 0 $) x 100 x 5] menys [el resultat inicial de 750 $]

= 750 $ - 750 $ = 0 $.

Per tant, esteu disparant el comerç, però no teniu butxaca en la mesura de les comissions pagades.

Escenari 3 : FlaxNet va en el sentit contrari al que havíeu previst, i puja a 55 dòlars.

En aquest cas, els 50 dòlars i els 45 dòlars dòlars estan tots dos fora de diners i, per tant, no valen res.

Per tant, el rendiment de la distribució és: [$ 0] menys [el resultat inicial de 750 $] = - 750 $.

En aquest escenari, com que l'acció s'ha tancat per sobre del preu de vaga del termini final, es perd tota la quantitat invertida en el spread (més comissions).

Càlculs

Aquests resultats són els principals càlculs associats a una distribució:

Pèrdua màxima = Desemborsament de la prima neta (és a dir, la prima pagada a llarg termini menys la prima rebuda per posada) + Comissions pagades

Guanyament màxim = Diferència entre els preus de la vaga de les vendes (és a dir, el preu de vaga de temps de durada menor menys el preu de vaga de curt termini) - (Desemborsament net net + Comissions pagades)

Detall = preu de vaga del termini final: desemborsament net net.

A l’exemple anterior, el punt d’aturada és = 50 $ - 1, 50 $ = 48, 50 $.

Avantatges d'una distribució d'ós

• En una escletxa en efectiu, com es va assenyalar anteriorment, el risc es limita a la prima neta pagada per a la posició i hi ha poc risc que la posició tingui grans pèrdues. Hi ha una situació en la qual aquesta estratègia podria acumular pèrdues importants, que es produirien si el comerciant tanca la posició de posicionament llarg, però deixa oberta la posició de posicionament curt, de manera que convertiria el spread de posicionament en una estratègia de put-write i si el valor estaria. posteriorment, cau a un preu molt inferior al preu de vaga del curt termini, el comerciant podrà assignar-lo al mercat a un preu inferior al seu preu actual de mercat.
• La propagació de l'ós pot adaptar-se a un perfil de risc específic. Un comerciant relativament conservador pot optar per una reducció estreta en què els preus de la vaga no estan molt distants, si l’objectiu principal és minimitzar la despesa de la prima neta a canvi d’un guany relativament reduït. Un comerciant agressiu pot preferir una propagació més àmplia per maximitzar els beneficis, fins i tot si suposa incorporar un cost més elevat.
• El diferencial de posada en efectiu té un perfil quantificable de recompensa de risc, ja que des del primer moment es coneix la màxima pèrdua possible i el màxim guany.

Riscos

• El comerciant corre el risc de perdre tota la prima pagada per la distribució de venda si les accions no disminueixen.
• Com que la distribució de l'origen és un marge de dèbit, el temps no és per part del comerciant, ja que aquesta estratègia només té un temps limitat abans de que venci.
• Hi ha la possibilitat de no coincidir una assignació si les accions disminueixen bruscament; en aquest cas, atès que el posicionament curt pot estar bé en els diners, el comerciant podrà assignar-li la borsa. Si bé el termini de temps es pot exercir per vendre les accions en cas d'assignació, pot haver-hi una diferència d'un dia o dos en la liquidació d'aquestes operacions.
• Atès que el benefici està limitat amb una distribució de renda variable, aquesta no és l'estratègia òptima si s'espera que una acció disminueixi bruscament. A l'exemple anterior, si l'acció subjacent es reduïa a 40 dòlars, un comerciant que era molt baixista i que per tant només havia comprat els 50 pocs dòlars obtindria un benefici brut de 10 dòlars en una inversió de 2, 50 dòlars per una rendibilitat del 300%, a diferència del màxim. benefici brut de 5 dòlars en la inversió d'1, 50 dòlars en el spread put, amb una rendibilitat del 233%.

Conclusió

El desglossament de l'ós calat és una estratègia opcional adequada per prendre una posició amb risc limitat en un estoc amb un baixat moderat. El seu nivell més baix de risc, en contraposició a la reducció de les accions, així com el menor rendiment en comparació amb les vendes independents, són característiques atractives. Tanmateix, els operadors de nova opció haurien de ser conscients que, com a estratègia de dèbit, es pot perdre la totalitat de la quantitat invertida en un diferencial de venda si no existeix una disminució de les previsions.