Què és una guerra de divises i com funciona?

Una guerra de divises fa referència a una situació en què diversos països cerquen depreciar deliberadament el valor de les seves monedes domèstiques per estimular les seves economies. Tot i que la depreciació o la devaluació de la moneda és un fet habitual al mercat de divises, el distintiu d’una guerra de divises és el nombre important de nacions que poden participar simultàniament en intents de devaluació de la seva moneda alhora.

Compres per emportar

• Una guerra de divises és una escalada per valor de la devaluació de la moneda amb l'objectiu de millorar la seva posició econòmica a l'escenari global a costa d'una altra.
• La devaluació de la moneda implica prendre mesures per reduir estratègicament el poder adquisitiu de la moneda pròpia d'un país.
• Els països poden seguir aquesta estratègia per obtenir una avantatge competitiu en el comerç mundial i reduir les càrregues del deute sobirà.
• Tanmateix, la devaluació pot tenir conseqüències involuntàries que es derroten.

Estem en una guerra de divises?

Una guerra de divises també es coneix amb el terme menys amenaçador de "devaluació competitiva". En l'era actual de les taxes de canvi flotants, en què els valors de divises són determinats per les forces del mercat, la depreciació de la moneda és generalment elaborada pel banc central d'un país a través de polítiques econòmiques que poden obligar la moneda a baixar, com ara reduir els tipus d'interès o cada vegada més, "relaxant quantitativament ( QE). " Això introdueix més complexitats que les guerres de divises de fa dècades, quan els tipus de canvi fixos eren més prevalents i una nació podia devaluar la seva moneda pel simple expedient de baixar el "peg" al qual es fixava la seva moneda.

La "guerra de moneda" no és un terme amb prou feines relacionat amb el món de l'economia i la banca central, i és per això que l'ex ministre de Finances brasiler, Guido Mantega, va agitar el niu d'un forn com un setembre, quan va advertir que s'havia trencat una guerra internacional de divises. a fora Però amb més de 20 països que han reduït els tipus d’interès o han aplicat mesures per alleujar la política monetària de gener a abril de 2015, la pregunta de bilions de dòlars és: ja estem en plena guerra de divises?

Des que es va implementar la tarifa de l’administració Trump sobre béns xinesos, la Xina s’ha represaliat amb aranzels propis, així com devaluar la seva moneda en relació amb el seu pes del dòlar, escalant una guerra comercial a una guerra monetària potencial.

Per què devalorar una moneda?

Pot semblar contra-intuïtiu, però una moneda forta no està necessàriament en interès nacional. Una moneda domèstica feble fa que les exportacions d'un país siguin més competitives en els mercats globals i alhora fa que les importacions siguin més cares. Els majors volums d’exportació impulsen el creixement econòmic, mentre que les importacions de preuat també tenen un efecte similar perquè els consumidors opten per alternatives locals als productes importats. Aquesta millora dels termes del comerç es tradueix generalment en un dèficit de compte corrent inferior (o un superàvit més gran del compte corrent), una major ocupació i un creixement més ràpid del PIB. Les estimulants polítiques monetàries que donen lloc normalment a una moneda feble també tenen un impacte positiu en els mercats de capitals i habitatges del país, que a la vegada augmenten el consum intern mitjançant l'efecte de riquesa.

Captaire el teu veí

Atès que no és massa difícil perseguir el creixement mitjançant la depreciació de la moneda, ja sigui pervers o encoberta, no hauria de sorprendre que si la nació A devalua la seva moneda, la nació B seguirà el mateix, seguida de la nació C, etc. Aquesta és l’essència de la devaluació competitiva.

Aquest fenomen també es coneix amb el nom de "captaire el teu proïsme", que lluny de ser el drama shakespeari que sembla, en realitat es refereix al fet que una nació que segueixi una política de devaluació competitiva persegueix enèrgicament els seus propis interessos fins a l'exclusió de qualsevol altra cosa.

Cirurgia del dòlar nord-americà

Quan el ministre brasiler Mantega va advertir el setembre del 2010 sobre una guerra de divises, es referia a la creixent crisi dels mercats de divises, provocada pel programa d'alleugerit quantitatiu de la Reserva Federal dels Estats Units que feia debilitar el dòlar, la supressió continuada del iuan i les intervencions de la Xina. diversos bancs centrals asiàtics impedeixen apreciar les seves monedes.

Irònicament, el dòlar nord-americà s'ha apreciat enfront de gairebé totes les principals monedes des de principis del 2011, l'índex de dòlar ponderat al comerç actualment cotitzant al seu nivell més alt en més d'una dècada. Totes les divises importants han disminuït respecte al dòlar durant el darrer any (al 17 d'abril de 2015), amb l'euro, les monedes escandinaves, el ruble rus i la real brasilera amb un descens de més del 20% en aquest període.

La forta política dels dòlars dels Estats Units

L’economia nord-americana ha resistit els efectes del dòlar més fort sense gaires problemes fins ara, tot i que un tema destacat és el nombre substancial de multinacionals nord-americanes que s’han advertit sobre l’impacte negatiu del dòlar fort sobre els seus ingressos.

Els EUA generalment han seguit una política de "dòlar fort" amb diversos èxits al llarg dels anys. Tot i això, la situació dels Estats Units és única, ja que és l’economia més gran del món i el dòlar nord-americà és la moneda de reserva global. El fort dòlar augmenta l’atractiu dels EUA com a destinació per a la inversió directa estrangera (IED) i la inversió de cartera estrangera (FPI). No en va, els Estats Units solen ser una destinació principal en ambdues categories. Els Estats Units també confien menys en les exportacions que la majoria d’altres nacions per al creixement econòmic, a causa del seu gegant mercat de consum, que és, amb molt, el més gran del món.

Situació actual

El dòlar augmenta principalment perquè els Estats Units són aproximadament l’única gran nació que està disposada a desvincular el seu programa d’estímul monetari, després d’haver estat la primera a la porta d’entrada de QE. Aquesta durada ha permès a l'economia nord-americana respondre de manera positiva a les successives rondes de programes de Q de la Reserva Federal. En la seva recent actualització de la perspectiva econòmica mundial, el Fons Monetari Internacional va projectar que l'economia dels Estats Units creixeria un 3, 1% el 2015 i el 2016, la taxa de creixement més ràpida de les nacions del G-7.

Contrastem això amb la situació d'altres centrals mundials com el Japó i la Unió Europea, que han estat relativament tardanes al partit QE. Països com el Canadà, Austràlia i l’Índia, que havien augmentat els tipus d’interès al cap d’un parell d’anys després de la finalització de la Gran Recessió del 2007-09, han hagut de facilitar posteriorment la política monetària perquè el ritme de creixement s’ha alentit.

Divergència de polítiques

D’una banda, tenim els Estats Units, que podrien augmentar bé la taxa de referència dels fons federals el 2015, el primer augment des del 2006. D’altra banda, hi ha la resta del món, que persegueix en gran mesura polítiques monetàries més fàcils. Aquesta divergència en la política monetària és la principal raó per la qual s'està apreciant el dòlar a tot el món.

Una sèrie de factors s'agreuja per diversos factors:

• El creixement econòmic a la majoria de regions ha estat per sota de les normes històriques dels darrers anys; molts experts atribueixen aquest creixement sub-par a la fallida de la Gran Recessió.
• La majoria de les nacions han exhaurit totes les opcions per estimular el creixement, ja que els tipus d’interès de nombrosos països ja són propers a zero o a mínims històrics. Sense més possibles retallades de tipus i l’estímul fiscal no és una opció (ja que els dèficits fiscals s’han sotmès a un escrutini intens en els darrers anys), l’amortització de divises és l’única eina que queda per impulsar el creixement econòmic.
• En alguns països, els rendiments de l'obligació soberana de venciments a curt i mig termini han resultat negatius. En aquest entorn de baix rendiment, els tresors dels Estats Units —que van produir un 1, 86% per a venciments a deu anys i un 2, 52% durant 30 anys a partir del 17 d'abril de 2015— estan atraient un gran interès, provocant més demanda de dòlars.

Efectes negatius d'una guerra de divises

La depreciació de la moneda no és la panacea de tots els problemes econòmics. El Brasil és un cas concret. El real brasiler ha caigut un 48% des del 2011, però la devaluació forta de la moneda no ha estat capaç de compensar altres problemes, com ara l’enfonsament dels preus del cru i les mercaderies i l’ampliació dels escàndols de corrupció. Com a resultat, el FMI preveu que l'economia brasilera contracti l'1% el 2015, després que el 2014 gairebé no creixi.

Quins són els efectes negatius d’una guerra de divises?

• La devaluació de la moneda pot disminuir la productivitat a llarg termini, ja que les importacions d'equips i maquinària de capital es fan massa cares per a les empreses locals. Si la depreciació de la moneda no va acompanyada de veritables reformes estructurals, la productivitat pot patir.
• El grau d’amortització de moneda pot ser superior al que es vol, cosa que pot provocar la inflació i les sortides de capital.
• Una guerra de divises pot conduir a un major proteccionisme i a la creació de barreres comercials, que impedirien el comerç mundial.
• La devaluació competitiva pot provocar un augment de la volatilitat de la moneda, que al seu torn comportaria uns costos de cobertura més elevats per a les empreses i possiblement dissuadir la inversió estrangera.

La línia de fons

Malgrat algunes evidències que puguin suggerir el contrari, no sembla que actualment el món estigui al capdavant d'una guerra de divises. Molts països recents de polítiques de diners fàcils de diversos països del món representen esforços per combatre els reptes d’un entorn deflacionista de baix creixement, en lloc d’un intent de robar una marxa a la competència mitjançant una depreciació monetària subreptícia.

Divulgació: L’autor no va ocupar posicions en cap dels títols esmentats en aquest article en el moment de la seva publicació.