Quin és el valor intrínsec d’una acció?

El "valor intrínsec" és un concepte filosòfic, en què la valor d'un objecte o esforç es deriva en si mateixa o, en termes de laica, independentment d'altres factors externs. Les accions d’una empresa també poden tenir un valor intrínsec, fora del que sigui el seu preu de mercat percebut, i sovint es considera un aspecte important a tenir en compte pels inversors de valor quan trien una empresa per invertir-hi.

Alguns compradors poden simplement tenir una "sensació" sobre el preu d'una acció, tenint molt en compte els seus fonaments corporatius. Uns altres poden basar-se en la compra del darrere de les accions ("tothom en parla positivament; ha de ser bo!") Tanmateix, en aquest article examinarem una altra manera d'esbrinar el valor intrínsec d'una acció, que redueix la percepció subjectiva del valor d'una acció analitzant els seus fonaments i determinant el valor d'una acció en si mateixa (és a dir, com genera efectiu).

Per motiu de brevetat, excloirem el valor intrínsec ja que s'aplica a les opcions de trucada i posada.

Model de descompte de dividends

Quan es calcula el valor intrínsec d'una acció, els diners efectius són els diners. Molts models que calculen el valor fonamental d’un factor de seguretat en variables en gran mesura relacionades amb efectiu: dividends i fluxos de caixa futurs, a més d’utilitzar el valor del temps dels diners. Un dels models utilitzats popularment per trobar el valor intrínsec d'una empresa és el model de descompte de dividends. El DDM bàsic és:

On:

Div = Dividends previstos en un període

r = Índex de rendibilitat obligatori

Una de les varietats d’aquest model és el model de creixement de Gordon, que suposa que la companyia en consideració es troba en un estat constant, és a dir, amb dividends creixents a perpetuïtat. S'expressa com a següent:

P = D1 (r − g) on: P = Valor actual de les accionsD1 = Dividends previstos un any del presentR = Taxa de rendiment obligatòria per als inversors de capital \ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Valor actual de les accions} \\ & D_1 = \ text {Dividends previstos un any a partir del present} \\ & R = \ text {Taxa de rendiment obligatòria per als inversors de capital } \\ & G = \ text {Taxa de creixement anual de dividends a perpetuïtat} \ end {alineat} P = (r − g) D1 on: P = Valor actual de stockD1 = Dividends previstos un any a partir del presentR = Taxa de rendibilitat requerida per a inversors de capital

Com el seu nom indica, compta els dividends que una empresa paga als accionistes que reflecteixen la capacitat de la companyia per generar fluxos de caixa. Hi ha diverses variacions d’aquest model, cadascuna de les quals varia en diferents variables, segons quines hipòtesis vulgueu incloure. Tot i ser molt bàsic i optimista en els seus supòsits, el model Gordon Growth té els seus mèrits quan s’aplica a l’anàlisi d’empreses de xip blau i índexs amplis.

Model de renda residual

Un altre mètode per calcular aquest valor és el model d'ingressos residuals, que s'expressa en la seva forma més simple:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) twhere: BV0 = Valor comptable actual del patrimoni net de l’empresaRIt = Ingressos residuals d’una empresa en el període de temps t \ begin {align} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {on:} \\ & BV_0 = \ text {Valor comptable actual del patrimoni social de l’empresa} \\ & RI_t = \ text {Ingressos residuals d’una empresa en un període de temps} t \\ & r = \ text {Cost del patrimoni} \ end {alineat} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt on: BV0 = Valor comptable actual del patrimoni net de l'empresaRIt = Ingressos residuals d'una empresa al mateix temps període t

Si veieu que els ulls llueixen al mirar aquesta fórmula, no us preocupeu, no anirem en més detalls. El que és important tenir en compte, però, és com aquest mètode de valoració deriva el valor de les accions en funció de la diferència de resultats per acció i valor comptable per acció (en aquest cas, els ingressos residuals de la seguretat), per obtenir un valor intrínsec per a l’estoc. Essencialment, el model busca trobar el valor intrínsec de l'acció afegint el seu valor comptable actual per acció amb els seus ingressos residuals rebaixats (que poden reduir el valor comptable o augmentar-lo).

Flux de caixa amb descompte

Finalment, el mètode de valoració més comú utilitzat per trobar el valor fonamental de les accions és l’anàlisi de fluxos de caixa descomptats (DCF) bonificats. En la seva forma més simple, s’assembla al DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) a qualsevol lloc: CFn = Fluxos de caixa en el període n \ begin {alineat} i DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {on:} \\ & CF_n = \ text {Fluxos d'efectiu al període} n \\ & \ begin {align} d = & \ text {Taxa de descompte, Cost ponderat mitjà del capital} \\ & \ text {(WACC)} \ end {alineat} \ end {alineat} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn on: CFn = Fluxos de caixa al període n

Mitjançant l'anàlisi DCF, podeu utilitzar el model per determinar un valor raonable per a una acció basada en els fluxos d'efectiu futurs previstos. A diferència dels dos models anteriors, l’anàlisi DCF busca fluxos de caixa gratuïts, és a dir, fluxos de caixa on s’afegeixen ingressos nets amb amortització / amortització i resten canvis en el capital de treball i les despeses de capital. També utilitza WACC com a variable de descompte per tenir en compte el valor de temps dels diners. L’explicació de McClure proporciona un exemple en profunditat que demostra la complexitat d’aquesta anàlisi, que en última instància determina el valor intrínsec d’accions.

Per què importa el valor intrínsec

Per què importa un valor intrínsec a un inversor? En els models esmentats anteriorment, els analistes utilitzen aquests mètodes per comprovar si el valor intrínsec d'una seguretat és o no superior o inferior al seu preu de mercat actual, cosa que els permet classificar-la com a "sobrevalorada" o "infravalorada". Típicament, quan calcula el valor intrínsec d’una acció, els inversors poden determinar un marge de seguretat adequat, on el preu de mercat està per sota del valor intrínsec estimat. Si deixeu un "coixí" entre el preu més baix del mercat i el preu que creieu que val la pena, limitareu la quantitat de desavantatge en què incorreríeu si l'acció acaba sent menor que la vostra estimació.

Per exemple, suposem que en un any trobeu una empresa que creieu que té uns fonaments fonamentats i una excel·lent oportunitat de fluxos d’efectiu. Aquell any, cotitza a 10 dòlars per acció i, després d’explicar el seu DCF, t’adones que el seu valor intrínsec s’aproxima als 15 dòlars per acció: una negociació de 5 dòlars. Si suposeu que teniu un marge de seguretat d'aproximadament el 35%, compraríeu aquest valor al valor de 10 dòlars. Si el seu valor intrínsec cau 3 dòlars un any després, encara estalvieu almenys 2 dòlars del valor inicial de DCF i disposeu de molt espai per vendre si el preu de les accions baixa amb ell.

Per a un principiant que conegui els mercats, el valor intrínsec és un concepte vital que cal recordar a l’hora d’investigar empreses i trobar ofertes que s’ajusten als seus objectius d’inversió. Tot i que no és un indicador perfecte de l’èxit d’una empresa, l’aplicació de models centrats en fonaments proporciona una perspectiva sobresortint del preu de les seves accions.

La línia de fons

Tots els models de valoració desenvolupats per un economista o acadèmic financer estan sotmesos al risc i la volatilitat existents al mercat, així com a la pura irracionalitat dels inversors. Tot i que el càlcul del valor intrínsec no pot ser una forma garantida de mitigar totes les pèrdues a la vostra cartera, però proporciona una indicació més clara de la salut financera de l’empresa, que és vital a l’hora de seleccionar accions que pretengui mantenir a llarg termini. A més, la selecció d’accions amb preus de mercat per sota del seu valor intrínsec també pot ajudar a estalviar diners quan es construeix una cartera.

Tot i que un estoc pot pujar de preu en un període, si sembla que està sobrevalorat, potser és millor esperar fins que el mercat el redueixi per sota del seu valor intrínsec per aconseguir una negociació. Això no només us estalvia de pèrdues més profundes, sinó que permet assignar diners sense efectiu a altres vehicles d’inversió més segurs, com ara bons i factures T.