Per què el lideratge del mercat "borsari" no deixa de ser el següent bloqueig

Els anomenats estocs defensius han estat al capdavant del mercat darrerament i això és un signe de grans problemes per a l’economia i el mercat, segons Jim Paulsen, estrateg estratega d’inversions de The Leuthold Group. "Per a una borsa suposadament impulsada per alguns dels millors resultats econòmics de tota la recuperació, el seu lideratge sembla desconcertat", va dir Paulsen, tal com citava Business Insider. La taula següent compara el rendiment recent de diversos ETF orientats a la defensa amb l’Índex S&P 500 (SPX). (Per a més informació, vegeu també: 7 accions defensives que trituren el mercat .)

Fora de perill: les existències defensives són pròsperes

Font: Yahoo Finance, basada en dades tancades ajustades, que comença amb la cloenda de l’1 de juny.

Per què els inversors s’han de preocupar?

Analitzant les dades del 1948 al 2018, Paulsen constata que les existències defensives van començar a mostrar un fort rendiment relatiu abans de cada recessió als Estats Units durant aquest període de temps. Primer, va representar la relació entre els rendiments totals (dividends inclosos) dels serveis públics i les existències bàsiques dels consumidors amb la rendibilitat total del S&P 500. A continuació, en el mateix gràfic, va representar la taxa d’atur dels Estats Units, utilitzant-la com a representant per a condicions econòmiques. És a dir, va prendre períodes d’atur alt per indicar les condicions recessionals.

"Per a una borsa suposada impulsada per algun dels millors resultats econòmics de tota la recuperació, el seu lideratge sembla desconcertat. Pot ser que val la pena prestar atenció a aquesta raresa". - Jim Paulsen, The Leuthold Group

Font: Business Insider

La taxa d’atur als Estats Units va ser del 3, 9% a l’agost, un augment lleugerament del 3, 8% al juny, però d’una altra manera inferior a qualsevol moment des del desembre del 2000, segons la Oficina d’Estadístiques Laborals dels Estats Units. Paulsen teoritza que les existències defensives poden mostrar un fort rendiment relatiu en els períodes d’atur baix perquè preveuen que l’economia s’aconsegueixi un punt àlgid. També assenyala que els defensius també solen superar-se quan la desocupació es troba al màxim, durant les profunditats de la recessió, quan la bretxa de creixement entre els defensius i les existències més arriscades és reduïda.

Què passa per als inversors

Malgrat la seva observació pèssima, Paulsen no creu que els inversors s'hagin de produir pànic ara mateix, ja que encara no es registren signes clars d'una caiguda econòmica. Tot i això, afegeix, "Potser és hora que els inversors es plantegin inclinar la cartera cap a una direcció més defensiva".

Quatre gràfics presentats en una altra història de Business Insider apunten problemes. Aquests inclouen: un doble punt superior al S&P 500 el 2018, que s’assembla molt als gràfics del 2000 i el 2007, abans de l’inici dels mercats de baixos d’aquells anys; el deute global es registra en els màxims històrics en termes absoluts i en relació amb el PIB; amortitzacions programades anuals del deute corporatiu nord-americà que seran més del doble fins al 2020; i la perspectiva d’una corba de rendiment invertit. Mentrestant, Morgan Stanley considera que els rendiments d'una gran varietat d'actius el 2018 són els pitjors des de l'any de crisi financera del 2008, cosa que indica més problemes per endavant. (Per obtenir més informació, vegeu també: Els inversors s’enfronten al pitjor en deu anys .)

Per contra, el veterà estrateg d’inversions, Richard Bernstein, valora que els signes d’un mercat d’ós no es poden veure “enlloc”. També veu una fortalesa en l’economia. (Per a més informació, vegeu també: Per què no passarà aviat un mercat d'ors: Richard Bernstein Advisors .)