Comerç d’opcions avançades: l’edició de papallones modificada

La majoria de les persones que opten per opcions comercials comencen simplement a comprar trucades i a fi d’aprofitar una decisió de calendari del mercat, o potser escriure trucades cobertes per intentar generar ingressos. Curiosament, com més llarg es mantingui en el joc de negociació d’opcions, més probabilitat migri lluny d’aquestes dues estratègies més bàsiques i aprofundeixi en estratègies que ofereixen oportunitats úniques.

Una de les estratègies que és força popular entre els comerciants d’opcions amb experiència és coneguda com la distribució de papallones. Aquesta estratègia permet a un comerciant iniciar-se en un comerç amb una alta probabilitat de benefici, potencial de benefici elevat i risc limitat.

La propagació bàsica de les papallones

Abans de mirar la versió modificada de la propagació de les papallones, fem una revisió ràpida de la propagació bàsica de les papallones. La papallona bàsica es pot introduir mitjançant trucades o en una proporció d’1 per 2 per 1. Això vol dir que si un comerciant utilitza trucades, comprarà una trucada a un preu de vaga determinat, vendrà dues trucades amb un preu de vaga més elevat i compra una trucada més amb un preu de vaga encara més elevat. Quan s'utilitza put, un comerciant compra un preu a un preu de vaga determinat, ven dues ofertes a un preu de vaga més baix i en compra un altre més a un preu encara més baix. Normalment, el preu de vaga de l’opció venuda s’acosta al preu real de la seguretat subjacent, amb les altres vagues per sobre i per sota del preu actual. Això crea un comerç "neutre" pel qual el comerciant guanya diners si la seguretat subjacent es manté dins d'un rang de preus particular per sobre i per sota del preu actual. Tot i això, la papallona bàsica també es pot utilitzar com a comerç direccional fent dos o més dels preus de vaga molt més enllà del preu actual de la seguretat subjacent.

La figura 1 mostra les corbes de risc per a una distribució normal de la papallona a diners, o neutra. A la figura 2 es mostren les corbes de risc per a una distribució de papallones sense diners mitjançant les opcions de trucada.

Figura 1: Corbes de risc per a una propagació de la papallona a diners o neutre

Font: Opcionals Platí

Figura 2: Corbes de risc per a una propagació de la papallona sense diners

Font: Opcionals Platí

Les dues operacions estàndard de papallones que es mostren a les figures 1 i 2 gaudeixen d’un risc relativament baix i de dòlar fix, un ampli ventall de potencials de benefici i la possibilitat d’una elevada taxa de rendibilitat.

La papallona modificada

La propagació de la papallona modificada és diferent de la propagació bàsica de les papallones de diverses maneres importants:

1. Els comerços es tradueixen per crear un comerç alcista i es comercialitzen trucades per crear un comerç baixista.
2. Les opcions no es comercialitzen de manera 1: 2: 1, sinó en una proporció d'1: 3: 2.
3. A diferència d’una papallona bàsica que té dos preus d’obtenció i un ventall de beneficis potencials, la papallona modificada té només un preu d’obtenció, que normalment és fora de diners. Això crea un coixí per al comerciant.
4. Un negatiu associat a la papallona modificada versus la papallona estàndard: Si bé la propagació estàndard de la papallona implica gairebé invariablement una relació benefici-risc favorable, la propagació de la papallona modificada comporta gairebé invariablement un gran risc en dòlar en comparació amb el potencial de benefici màxim. Per descomptat, l’única advertència aquí és que si s’introdueix correctament una propagació de papallona modificada, la seguretat subjacent hauria de moure’s una gran distància per assolir la zona de màxima pèrdua possible. D'aquesta manera, els operadors d'alerta tenen molt marge per actuar abans que es produeixi el pitjor dels casos.

La figura 3 mostra les corbes de risc per a una propagació modificada de les papallones. La seguretat subjacent es cotitza en 194, 34 dòlars per acció. Aquest comerç implica:

• Compra un preu de vaga de 195
• Ven tres preus de vaga de 190
• Comprant dues despeses de 175 atacs

Figura 3: Corbes de risc per a una propagació de la papallona modificada

Font: Opcionals Platí

Una bona regla general és introduir una papallona modificada quatre a sis setmanes abans de la caducitat de l’opció. Com a tal, cadascuna de les opcions d’aquest exemple li queda 42 dies (o sis setmanes) fins a la seva caducitat.

Observeu la construcció única d’aquest comerç. Es compra una quantitat de diners (195 euros), tres es venen a un preu de vaga cinc punts més baix (190 cops de greva) i dues més es compren a un preu de vaga 20 punts més baix (175 preus de vaga). ).

Hi ha diverses coses claus a destacar sobre aquest comerç:

1. El preu actual de les accions subjacents és de 194, 34.
2. El preu de l'atac és de 184, 91. És a dir, hi ha 9, 57 punts (4, 9%) de protecció al revés. Sempre que la seguretat subjacent faci qualsevol cosa, a més de disminuir un 4, 9% o més, aquest comerç mostrarà un benefici.
3. El risc màxim és de 1.982 dòlars. Això també representa la quantitat de capital que un comerciant hauria de disposar per entrar al comerç. Afortunadament, aquesta mida de pèrdues només es realitzaria si el comerciant mantingués aquesta posició fins a la seva caducitat i el valor subjacent negociava a 175 dòlars per acció o menys en aquell moment.
4. El potencial màxim de benefici d'aquest comerç és de 1.018 $. Si s’aconseguís, això representaria un retorn del 51% de la inversió. Realista, l’única manera d’assolir aquest nivell de beneficis seria si la seguretat subjacent tanqués exactament a 190 dòlars una part el dia de la caducitat de l’opció.
5. El potencial de benefici és de 518 dòlars a qualsevol preu de l'acció superior al 195-26% dels dòlars en un període de sis setmanes.

Criteris clau a tenir en compte per seleccionar una propagació de papallona modificada

Els tres criteris principals a tenir en compte a l’hora de considerar una propagació de papallones modificada són:

1. Risc màxim de dòlars
2. Retorn percentual previst de la inversió
3. Probabilitat de benefici

Desafortunadament, no hi ha una fórmula òptima per unir aquests tres criteris clau junts, de manera que sempre hi ha alguna interpretació per part del comerciant. Alguns poden preferir una taxa de rendibilitat potencial més elevada, mentre que d'altres poden posar més èmfasi en la probabilitat de benefici. Així mateix, diferents operadors tenen diferents nivells de tolerància al risc. Així mateix, els operadors amb comptes més grans poden acceptar operacions amb una pèrdua potencial màxima més alta que els comerciants amb comptes més petits.

Cada comerç potencial tindrà el seu propi conjunt únic de criteris de recompensa i risc. Per exemple, un comerciant que consideri dues operacions possibles podria trobar que un comerç té una probabilitat de benefici del 60% i un retorn esperat del 25%, mentre que l’altre podria tenir una probabilitat de benefici del 80%, però un retorn previst només del 12%. . En aquest cas, el comerciant ha de decidir si posa més èmfasi en el retorn potencial o la probabilitat de benefici. A més, si un comerç té un risc / requisit de capital màxim molt gran que l’altre, també s’ha de tenir en compte.

La línia de fons

Les opcions ofereixen als comerciants una gran flexibilitat per elaborar una posició amb característiques exclusives de recompensa. La difusió modificada de les papallones s'adapta a aquest àmbit. Alerta als comerciants que saben què buscar i que estiguin disposats i capaços d’actuar per ajustar un comerç o reduir una pèrdua si sorgeix la necessitat, poden trobar moltes possibilitats de papallona modificades d’alta probabilitat.