Una introducció a les notes convertibles inverses (RCNs)

Si sou un inversor amb fam d’ingressos, un mercat borsari estancat o rendiments que s’esmicolen en certificats de dipòsit, els mercats monetaris i els bons poden aportar un gran impacte en el vostre flux de caixa.

Quan això succeeix, hi ha una idea d’inversió a curt termini que podeu considerar: les notes convertibles inverses (RCNs). Aquests títols proporcionen un ingrés previsible i constant que pot superar els rendiments tradicionals, fins i tot els dels bons de gran rendiment. A continuació, es mostra com afegir-los al vostre portafoli.

RCN 101

Les notes convertibles inverses són inversions amb cupó amb pagaments a venciment. Generalment es basen en el rendiment d’un estoc subjacent. El venciment de RCNs pot anar de tres mesos a dos anys.

Les notes són emeses generalment per grans institucions financeres. Tanmateix, les empreses les existències de les quals estan vinculades a les RCN no tenen cap implicació en els productes.

Els RCN es componen de dues parts: un instrument de deute i una opció de venda. Quan compreu un RCN, realment esteu venent a l’emissor el dret de lliurar-vos l’actiu subjacent en algun moment del futur. (Vegeu també: Com s’exerceix una opció de venda? )

Com es determinen els pagaments

Abans de venciment, els RCNs paguen el tipus de cupó indicat, normalment en pagaments trimestrals. Aquesta taxa constant reflecteix la volatilitat general de l'estoc subjacent. Com més gran sigui la volatilitat potencial del rendiment de les accions, més arrisca l’inversor. Com més gran sigui el risc, més obtindreu per l’opció de posar. Això es tradueix en una taxa de cupó més alta.

Quan el RCN arribi a venciment, rebrà el 100% de la inversió original o un nombre predeterminat de les accions subjacents. Aquest nombre es determina dividint l'import d'inversió original pel preu inicial de l'acció.

Hi ha dues estructures utilitzades per determinar si rebrà l'import d'inversió original o l'acció:

• Estructura bàsica : al venciment, si l'acció es tanca a un preu superior o superior al preu inicial, rebrà el 100% del seu import inicial. Si l'acció es tanca per sota del preu inicial, obtindreu el nombre predeterminat d'accions. Això vol dir que acabareu amb accions que valguin menys que la vostra inversió original.
• Estructura directa : encara arribareu a venciment el 100% de la vostra inversió inicial o les accions de les accions subjacents. Amb aquesta estructura, però, també tindreu una protecció al revés.

Per exemple, suposem que la vostra inversió de 13.000 dòlars en RCN inclou un nivell d’inici (o barrera) del 80% i el preu inicial de l’estoc subjacent és de 65 dòlars. Si, durant el termini, l'acció mai es tanca a 52 dòlars o menys, i el preu final de l'acció és superior al preu inicial de 52 dòlars i obtindreu la inversió original de 13.000 dòlars.

Figura 1: Nota convertible inversa que no es tanca per sota del nivell inicial.

Si s’hagués tancat a 52 dòlars o menys en qualsevol moment de la vida de la inversió i el preu final sigui inferior al preu inicial de 65 dòlars (diguem-ne 60 dòlars), obtindreu la quantitat d’acció predeterminada, que seria de 13.000 dòlars: 65 dòlars = 200 accions. Això només valdria 12.000 dòlars si venguessis aquestes accions en aquell moment.

Figura 2: Nota convertible inversa que baixa per sota del nivell inicial

Si l’acció subjacent s’hagués tancat superior al preu de compra inicial de 65 dòlars, obtindríeu la vostra inversió inicial al final, independentment que es trenqués el llindar de 52 dòlars.

Figura 3: Una nota convertible inversa que tanca més del preu de compra inicial.

Riscos de RCNs

Invertir en RCNs comporta el risc de perdre part del seu principal al venciment. A més, no participa en cap augment del valor de l’actiu subjacent per sobre del preu inicial. Per tant, el rendiment total es limita al tipus d’interès del cupó indicat.

Però hi ha alguns altres riscos que haureu de tenir en compte abans d’invertir en RCNs:

• Risc de crèdit : confia en la capacitat de l’empresa emissora de fer pagaments d’interessos durant el termini i pagar-li el pagament principal al venciment.
• Mercat secundari limitat : heu d’estar disposats a acceptar el risc de tenir la RCN fins a venciment. Tot i això, la firma d’inversions que va emetre RCN normalment intentarà mantenir un mercat secundari. Tot i això, això no està garantit; enteneu que podreu obtenir menys que el vostre cost original si veniu.
• Provisió de trucades : alguns RCN inclouen una característica que podria treure el vostre RCN només quan es produeixen rendiments excel·lents i els tipus d'interès actuals són baixos.
• Impostos : com que els RCNs es componen de dues parts, un instrument de deute i una opció de venda, la rendibilitat podria estar subjecta a l’impost sobre les plusvàlues i a l’impost ordinari de la renda.

Quin tipus d'inversor s'adapta a un RCN ">

Les RCN podrien ser adequades per a inversors que busquen corrents d’ingressos previsibles i superiors als que es poden trobar a les inversions de renda fixa tradicionals i poden tolerar el risc de perdre part del principal.

Els inversors només haurien de comprar en RCNs quan creuen que el valor subjacent no baixarà del nivell inicial. Tingueu en compte que les empreses que venen aquestes inversions aposten perquè el preu de les accions baixarà per sota de la barrera fixada o, almenys, sigui prou volàtil per fer-ho una possibilitat.

La línia de fons

Amb un risc més elevat, hi hauria d’haver una recompensa potencial més elevada, i això és cert per als RCNs. Al cap i a la fi, on més podreu invertir fins a 1.000 dòlars, obtenir un rendiment de dos dígits en els vostres diners i incloure-ho només durant un temps relativament curt? Però no us penseu que els RCNs són una alternativa als vostres CD, perquè el principal no està garantit. A més, haureu d’estar còmode amb l’empresa subjacent de RCN perquè podríeu acabar amb les accions de les seves accions quan el vostre RCN vencís. Així doncs, assegureu-vos de llegir atentament la circular de l’oferta i el prospecte abans d’invertir. Finalment, només haureu d’invertir en RCNs si enteneu els detalls de les opcions.

Vegeu també: Quina diferència hi ha entre les obligacions convertibles i les inverses convertibles?