Anàlisi de l'estructura de capital de l'empresa

Si sou un inversor en accions que agrada a les empreses amb fonaments fonamentals, és important tenir en compte un balanç fort a l’hora de buscar oportunitats d’inversió. Mitjançant tres grans tipus de mesuraments: el capital de treball, el rendiment d’actius i l’estructura del capital, podeu avaluar la fortalesa del balanç d’una empresa i, per tant, la seva qualitat d’inversió. En aquest article ens centrem en l'anàlisi del balanç en funció de l'estructura de capital d'una empresa.

L’ús raonable de l’empresa de deute i patrimoni net és un indicador clau d’un fort balanç. Una estructura de capital saludable que reflecteix un baix nivell d’endeutament i una quantitat elevada d’equitat és un signe positiu de la qualitat de la inversió.

Aclarir la terminologia de l'estructura de capital

Estructura del capital

L’estructura de capital descriu la barreja de capital a llarg termini de l’empresa, que consisteix en una combinació de deute i capital. L’estructura de capital és un tipus de finançament permanent que dóna suport al creixement d’una empresa i als actius relacionats. Expressada com a fórmula, l'estructura de capital és igual a obligacions de deute i el patrimoni total dels accionistes:

Estructura de capital = DO + TSE: DO = obligacions de deutesTSE = patrimoni total dels accionistes \ begin {align} & \ text {Structura de capital} = DO + TSE \\ & \ textbf {on:} \\ & DO = \ text {deute obligacions} \\ & TSE = \ text {patrimoni total dels accionistes} \\ \ end {alineat} Estructura de capital = DO + TSE On: DO = obligacions de deutesTSE = capital total de l'accionista

Potser sentiu que l'estructura de capital també es coneix com a "estructura de capitalització" o simplement "capitalització", no confondre això amb capitalització de mercat, que és diferent.

Equitat

La part de capital de la relació de deute-capital és més fàcil de definir. En una estructura de capital, el patrimoni net consisteix en accions preferents i comunes de l’empresa més els resultats retenits. Es considera capital invertit i apareix a la secció de patrimoni dels accionistes del balanç. El capital invertit més el deute comprèn l'estructura del capital.

Deute

La discussió sobre el deute és menys senzilla. La literatura d’inversions sol equipara el deute d’una empresa amb el seu passiu. Tanmateix, hi ha una distinció important entre el passiu operatiu i el deute, i és aquest últim el que forma el component de deute de l'estructura del capital, però això no és el final de la història del deute.

Els analistes d’investigació en inversions no estan d’acord sobre el que constitueix un passiu de deute. Molts analistes defineixen el component del deute de l'estructura del capital com el deute a llarg termini del balanç. Tanmateix, aquesta definició és massa simplista. Més aviat, la part del deute d'una estructura de capital hauria de consistir en: préstecs a curt termini (notes a pagar); la part actual del deute a llarg termini; deute a llarg termini; i dos terços (regla general) de la quantitat principal d’arrendaments operatius i accions preferents per bescanviar. Quan s’analitzi el balanç d’una empresa, els inversors experimentats convindrien fer servir aquesta xifra global del deute total.

Estructura de capital òptima

Ràtius aplicades a l'estructura del capital

En general, els analistes utilitzen tres relacions per avaluar la fortalesa de l'estructura de capitalització d'una empresa. Les dues primeres són mètriques populars: la proporció de deute ( deute total a actiu total) i la relació de deute a equitat (D / E) ( deute total amb el patrimoni total dels accionistes ). Tanmateix, es tracta d’una tercera quota, la proporció de capitalització : el deute a llarg termini dividit per (deute a llarg termini i el patrimoni dels accionistes) - que proporciona informació clau sobre la posició del capital de l’empresa.

Amb la relació de deutes, més passius significa menys capital i, per tant, indiquen una posició més palanquejada. El problema d'aquesta mesura és que té un abast massa ampli i dóna un pes igual als passius operacionals i al deute. La mateixa crítica s’aplica a la relació deute-patrimoni. El passiu operatiu corrent i no corrent, especialment aquest darrer, representa obligacions que mantindran amb l’empresa per sempre. Així mateix, a diferència del deute, no hi ha pagaments fixos de capital ni interessos associats a passius operatius.

D'altra banda, la ràtio de capitalització compara el component de deute amb el component de capital de l'estructura de capital d'una empresa; per tant, presenta una imatge més real. S'expressa en percentatge, un nombre baix indica un coixí equitatiu, que sempre és més desitjable que un percentatge elevat de deute.

Relació òptima entre deute i equitat?

Malauradament, no hi ha cap relació màgica de deute amb capital per utilitzar-los com a orientació. El que defineix una sana barreja de deute i capital variable varia segons les indústries implicades, la línia de negoci i l’etapa de desenvolupament d’una empresa. Tanmateix, com que els inversors millor es posen els diners en empreses amb uns balanços forts, té sentit que el saldo òptim en general ha de reflectir nivells inferiors d’endeutament i nivells més alts d’equitat.

Sobre Apalancament

En finances, el deute és un exemple perfecte de la proverbial espasa de dos angles. L’ús astre de palanquejament (deute) és bo. Augmenta la quantitat de recursos financers disponibles per a una empresa per al seu creixement i expansió. Amb palanqueig, la suposició és que la direcció pot guanyar més diners en fons prestats que el que pagaria en despeses d’interès i taxes d’aquests fons. Tanmateix, per portar una gran quantitat de deutes amb èxit, la companyia ha de mantenir un registre sòlid de complir amb els seus diversos compromisos d’endeutament.

El problema és amb un excés

Una empresa molt palanquejada —detat massa relatiu al patrimoni net— podria trobar que eventualment els seus creditors restringeixin la seva llibertat d’acció; o es podria experimentar una disminució de la rendibilitat com a resultat de pagar costos d’interès forts. A més, una empresa podria tenir problemes per complir amb els seus passius de funcionament i deute durant períodes de condicions econòmiques adverses. O, si el sector empresarial és extremadament competitiu, les empreses competidores podrien (i fer-ho) aprofitar les empreses carregades de deutes fent un pressupost per obtenir més quota de mercat. Per descomptat, el pitjor dels casos podria ser si una empresa hauria de declarar en fallida.

Entreu a les agències de qualificació de crèdit

Afortunadament, però, hi ha recursos excel·lents que ens poden ajudar a determinar si una empresa pot estar molt palesa: les agències de qualificació de crèdit Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps i Fitch. Aquestes entitats realitzen avaluacions formals de risc de la capacitat de l’empresa de reemborsar el capital i els interessos de les obligacions del deute, principalment en bons i paper comercial.

Les qualificacions creditícies d’una empresa d’aquestes agències haurien d’aparèixer a les notes al peu dels seus estats financers. Per tant, com a inversor, haureu d’estar encantat de veure rànquings d’alta qualitat sobre el deute de les empreses que considereu oportunitats d’inversió, així mateix, haureu d’estar atents si veieu qualificacions pobres en empreses que esteu considerant.