Teoria de preus arbitrals (APT)

Què és la teoria dels preus arbitrals (APT)?

La teoria dels preus d’arbitrage (APT) és un model de preus de preus d’actius multi-factor basat en la idea que els rendiments d’un actiu poden predir-se mitjançant la relació lineal entre la rendibilitat esperada de l’actiu i una sèrie de variables macroeconòmiques que capturen el risc sistemàtic. És una eina útil per analitzar les carteres des d’una perspectiva d’inversió de valor, per tal d’identificar títols que poden tenir un preu temporal.

1:27

Teoria de preus arbitrals

La fórmula del model de teoria de preus arbitrals és

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnwhere: E (R) i = Retorn previst de l'actiuRz = Taxa de rendibilitat lliure de riscβn = Sensibilitat de l'actiu preu al factor macroeconòmic nEi = Prima de risc associada amb el factor i \ begin {alineat} i \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Retorn previst de l'actiu} \\ & R_z = \ text {Sense risc taxa de rendibilitat} \\ & \ beta_n = \ text {Sensibilitat del preu de l'actiu a la macroeconomia} \\ & \ text {factor} \ textit {n} \\ & Ei = \ text {Prima de risc associada amb el factor} \ textit { i} \\ \ end {alineat} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn on: E (R) i = S'esperava rendibilitat de l’actiuRz = taxa de rendibilitat lliure de risc βn = Sensibilitat del preu de l’actiu al factor macroeconòmic nEi = prima de risc associada amb el factor i

Els coeficients beta del model APT s’estimen mitjançant regressió lineal. En general, les rendibilitats de títols històrics es retrocedeixen en el factor per estimar la seva beta.

Com funciona la teoria dels preus arbitrals

La teoria dels preus d’arbitratge va ser desenvolupada per l’economista Stephen Ross el 1976, com a alternativa al model de preus d’actius de capital (CAPM). A diferència del CAPM, que suposa que els mercats són perfectament eficients, APT assumeix que els mercats de vegades tenen un valor incorrecte, abans que el mercat acabi corregint i els valors tornin al valor raonable. Amb APT, els arbitres esperen aprofitar qualsevol desviació del valor raonable del mercat.

Tanmateix, no es tracta d’una operació lliure de risc en el sentit clàssic de l’arbitratge, perquè els inversors estan assumint que el model és correcte i realitzen operacions direccionals, en lloc d’obtenir beneficis sense risc.

Model matemàtic per a l’APT

Mentre que l’APT és més flexible que el CAPM, és més complex. El CAPM només té en compte un factor, el risc de mercat, mentre que la fórmula APT té diversos factors. I es necessita una quantitat considerable d’investigació per determinar com de sensible és la seguretat a diversos riscos macroeconòmics.

Els factors i la quantitat que s'utilitzen són opcions subjectives, cosa que significa que els inversors tindran resultats diferents en funció de la seva elecció. No obstant això, quatre o cinc factors solen explicar la major part del retorn de la seguretat. (Per obtenir més informació sobre les diferències entre la CAPM i l’APT, llegiu més informació sobre la diferència de la teoria de preus de CAPM i d’arbitratge.)

Els factors APT són el risc sistemàtic que no es pot reduir amb la diversificació d’una cartera d’inversions. Els factors macroeconòmics que s'han demostrat més fiables com a predictors de preus inclouen canvis inesperats en la inflació, el producte nacional brut (PNB), els diferencials dels bons corporatius i els canvis en la corba de rendiments. Altres factors d'ús comú són el producte interior brut (PIB), els preus de les matèries primeres, els índexs de mercat i els tipus de canvi.

Compres per emportar

• La teoria dels preus d’arbitrage (APT) és un model de preus de preus d’actius multi-factor basat en la idea que els rendiments d’un actiu poden predir-se mitjançant la relació lineal entre la rendibilitat esperada de l’actiu i una sèrie de variables macroeconòmiques que capturen el risc sistemàtic.
• A diferència del CAPM, que suposa que els mercats són perfectament eficients, APT assumeix que els mercats de vegades tenen un valor incorrecte, abans que el mercat acabi corregint i els valors tornin al valor raonable.
• Amb APT, els arbitres esperen aprofitar qualsevol desviació del valor raonable del mercat.

Exemple de com s’utilitza la teoria de preus arbitrals

Per exemple, s’han identificat els quatre factors següents que expliquen la rendibilitat de les accions i la seva sensibilitat a cada factor i la prima de risc associada a cada factor s’han calculat:

• Creixement del producte interior brut (PIB): ß = 0, 6, RP = 4%
• Taxa d’inflació: ß = 0, 8, RP = 2%
• Preus de l'or: ß = -0, 7, RP = 5%
• Rendiment de l’índex Standard and Poor's 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• La taxa sense risc és del 3%

Mitjançant la fórmula APT, el rendiment esperat es calcula com:

• Retorn esperat = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.

Termes relacionats

Com funciona el model de preus de capital patrimonial de consum El model de fixació de preus d’actius de capital de consum és una extensió del model de fixació de preus d’actius de capital que se centra en una beta de consum en lloc d’una beta de mercat. més Funcionament de la regressió lineal múltiple La regressió lineal múltiple (MLR) és una tècnica estadística que utilitza diverses variables explicatives per predir el resultat d’una variable de resposta. més Comprendre Beta i Com calcular-ho Beta és una mesura de la volatilitat, o risc sistemàtic, d’una seguretat o d’una cartera en comparació amb el mercat en general. Beta s’utilitza en el model de preus d’actius de capital (CAPM). més Dins del Ràtio de Treynor La ràtio de Treynor, també coneguda com a relació recompensa / volatilitat, és una mètrica de rendiment per determinar quina quantitat d'excés de rendiment es va generar per cada unitat de risc assumida per una cartera. més Model de preus d’actius de capital (CAPM) El model de preus d’actius de capital és un model que descriu la relació entre risc i rendibilitat esperada, ajudant a la fixació de preus de títols de risc. més Què és un termini d’error? Un terme d’error es defineix com a variable en un model estadístic, que es crea quan el model no representa completament la relació real entre les variables independents i dependents. més Enllaços de socis