El mercat de bons està agitant una gran bandera vermella per als inversors en accions

El rendiment de la caiguda de les obligacions governamentals dels Estats Units a través de l'espectre de venciment al gener està indicant una desacceleració del creixement econòmic i, per tant, una mala notícia per al mercat de valors. "És evident que hi ha una separació entre allò on el mercat de renda variable veu el món i el mercat de bons", segons va dir Kevin Giddis, cap de renda fixa de la banca d'inversió i de la societat de gestió de riquesa, Raymond James Financial, al Wall Street Journal.

La taula següent mostra el moviment de l’índex S&P 500 (SPX) des del màxim rècord històric de la negociació intradaja del 21 de setembre de 2018 fins a la recent baixa de la negociació intradiaria el 26 de desembre de 2018 i, a continuació, fins a la cloenda de l’1 de febrer de 2019. La pregunta és quant de temps pot durar aquest míting.

Quant pot durar el ral·li d’accions?

• Plomada de baix a baix el 2018: -20, 2%
• Ral·li des del 2018 Baix: + 15, 3%

Font: Yahoo Finance

Significació per als inversors

Certament, la recent evolució de les accions ha convençut a molts inversors que el risc d'un mercat de baixos ha caigut dràsticament. Però, si els inversors del capital i del deute avancen cap a un consens pessimista sobre la trajectòria de l’economia, és probable que els preus de les accions tornin a baixar una vegada més, acompanyats d’una volatilitat més gran. "La pregunta per al mercat de valors és: rebutgem els nivells de despesa de venda al desembre, o és una manifestació real?" diu Darrell Cronk, president de l'Institut d'Inversions Wells Fargo, en declaracions al diari.

El rendiment de la nota del Tresor dels Estats Units a deu anys és un punt de referència, o punt de referència, que s’utilitza per establir diverses taxes de préstecs, que van des d’hipoteques a casa fins a préstecs estudiantils, entre d’altres. El rendiment del T-Note ha caigut tres mesos consecutius, el seu baix més llarg des de l'estiu del 2015, apunta el Journal. Aleshores, l'augment de les pors sobre la desacceleració del creixement del PIB a la Xina i a tot el món va enviar els preus dels Estats Units.

La caiguda del mercat de l'habitatge, l'activitat de fabricació i la confiança dels consumidors es troben entre els darrers avenços econòmics negatius. D'altra banda, els Estats Units van afegir 304.000 llocs de treball més al gener, molt més del que preveien els economistes, i els economistes enquestats pel diari esperen que el PIB dels Estats Units continuï creixent el 2019, a un ritme del 2, 2%.

La xifra de llocs de treball va ser un 77% superior a la prevista pels economistes, segons una enquesta de MarketWatch. Els rendiments de les notes i bons del Tresor dels Estats Units a dos anys, 10 i 30 anys i 30 anys van augmentar lleugerament en resposta, però van mantenir-se durant la setmana. En general, els economistes no creuen que la Reserva Federal reverteixi l'enfocament més prudent o exigent de les futures pujades dels tipus d'interès que va anunciar la setmana passada, indica el mateix article.

James Grant, el columnista de Barron, també perd perill. "Un nou mercat, potser llarg, d'ós bons, amb molta volatilitat en el camí", afirma. El deute nacional nord-americà en creixement ràpid, de 22 bilions de dòlars i "amb un miler de milions de dòlars més en aquest any només aparentment pròsper", és una gran raó per la qual Grant preveu que els rendiments s'hagin reduït i s'hagi establert en una rendibilitat secular de dècades. "El capital barat va crear empreses palanquejades i que generen pèrdues", assenyala, preguntant retòricament, "Com tindran aquestes creacions del mercat toro davant de taxes més elevades, un crèdit més estricte i un creixement dels ingressos cíclicament?"

Mirant endavant

Si el mercat de bons és correcte, els inversors de renda variable haurien de promoure un descens del creixement econòmic i dels ingressos corporatius. Però és possible que les notícies no siguin molt millors a llarg termini. Una inversió de la tendència secular dels tipus d'interès de baix a amunt també podria suposar un desenvolupament baixista per als mercats.