Valor del llibre Vs. Valor de mercat: quina diferència hi ha?

Valorar una empresa cotitzada és una tasca complexa i s’utilitzen diverses mesures diferents per arribar a una valoració justa. Tot i que cap dels mètodes és precís i cadascun presenta una versió diferent amb resultats diferents, els inversors els utilitzen en combinació per entendre bé el funcionament de les accions. Dues mesures quantitatives més utilitzades per valorar una empresa són el valor de mercat i el valor comptable. Aquest article compara els dos factors populars, les seves diferències i com es poden utilitzar en l'anàlisi de les empreses.

Valor del llibre

El valor comptable significa literalment el valor d'una empresa segons els seus llibres (comptes) que es reflecteix a través dels seus estats financers. Teòricament, el valor comptable representa l'import total que val la pena una empresa si es venen tots els seus actius i es paguen tots els passius. Aquesta és la quantitat que els creditors i els inversors de l'empresa poden esperar a rebre si es liquida l'empresa.

Valor comptable del patrimoni net per acció (BVPS)

Fórmula del valor del llibre

Matemàticament, el valor comptable es calcula com la diferència entre els actius totals de l'empresa i el passiu total de l'empresa.

Valor comptable d’una empresa = Total actiu − Total passiu \ text {Valor comptable d’una empresa} = \ text {Total actiu} - \ text {Total passiu} Valor comptable d’una empresa = Total actiu − Total passiu

Per exemple, si l'empresa XYZ té actius totals de 100 milions de dòlars i un passiu total de 80 milions de dòlars, el valor comptable de l'empresa és de 20 milions de dòlars. En un sentit ampli, això significa que si l'empresa vengués els seus actius i pagués els seus passius, el valor patrimonial o el valor net del negoci seria de 20 milions de dòlars.

Els actius totals inclouen tot tipus d’actius, com ara efectius i inversions a curt termini, comptes a cobrar totals, inventaris, immobilitzacions netes, equipaments (PP&E), inversions i avenços, actius intangibles com el fons de comerç i actius tangibles. El passiu total inclou elements com obligacions de deute a curt i llarg termini, comptes a pagar i impostos diferits.

Exemple de valor del llibre

La derivació del valor comptable d’una empresa és senzill, ja que les empreses informen de forma trimestral i anual els seus actius i passius totals al balanç. Addicionalment, el valor comptable també està disponible com a capital patrimonial al balanç. Per exemple, el balanç de Microsoft Corp. (MSFT) del líder tecnològic de l’exercici final de juny de 2018 informa d’actius totals de 258.85 mil milions de dòlars i un passiu total de 176.13 mil milions de dòlars. Desemboca a un valor comptable de (258.85 milions de dòlars - 176.13 mil milions de dòlars) de 82.72 mil milions de dòlars. Es tracta de la mateixa xifra reportada com el patrimoni social.

Cal destacar que si l’empresa té un component d’interès minoritari, s’ha de reduir encara més aquest valor per arribar al valor comptable correcte. L’interès minoritari és la propietat de menys del 50 per cent del patrimoni de la filial per part d’un inversor o una empresa diferent de la matriu. Per exemple, el gegant minorista Walmart Inc. (WMT) tenia actius totals de 204.52 milions de dòlars i un passiu total de 123.700 milions de dòlars per a l’exercici final de gener de 2018, que proporciona un valor net de 80.82 milions de dòlars. Addicionalment, la companyia havia acumulat un interès minoritari de 2.95 mil milions de dòlars, que quan es redueix proporciona el valor comptable net o el patrimoni social de 77.87 milions de dòlars per a Walmart durant el període determinat.

Les empreses amb molt d’inventari i equipament de maquinària, o d’instruments i actius financers solen tenir grans valors comptables. En canvi, empreses de jocs, consultories, dissenyadors de moda o empreses comercials poden tenir un valor poc o sense valor comptable, ja que es basen principalment en el capital humà, que és una mesura del valor econòmic del conjunt d’habilitats dels empleats.

Quan el valor comptable es divideix en el nombre d’accions pendents, obtenim el valor comptable per acció (BVPS) que es pot utilitzar per fer una comparació per acció. Les accions pendents es refereixen a les accions de la companyia que actualment tenen tots els seus accionistes, inclosos els blocs de participacions dels inversors institucionals i les accions restringides.

Limitacions del valor del llibre

Un dels principals problemes amb el valor comptable és que la xifra s’informa trimestralment o anualment. Només després de l’informe, un inversor sabria com ha canviat el valor comptable de la companyia al llarg dels mesos.

El valor comptable és un element comptable i està subjecte a ajustaments (per exemple, depreciacions) que potser no són fàcils d’entendre i valorar. Si l'empresa ha depreciat els seus actius, pot ser que hagi de revisar diversos estats financers per comprendre el seu impacte. Addicionalment, a causa de les regles relacionades amb la depreciació de les pràctiques comptables, es pot veure obligada a una empresa a informar d'un valor més elevat dels seus equips, tot i que el seu valor podria disminuir.

El valor comptable pot no tenir en compte l'impacte realista dels sinistres sobre els seus actius, com els dels préstecs. La valoració comptable pot ser diferent del valor real si l’empresa és candidata a la fallida i té diverses garanties contra el seu patrimoni.

El valor comptable no és gaire útil per a les empreses que depenen molt del capital humà.

Valor comercial

El valor de mercat representa el valor d’una empresa segons el mercat de valors. Si bé el valor de mercat és un terme genèric que representa el preu que obtindria un actiu al mercat, representa la capitalització de mercat en el context de les empreses. És el valor de mercat global d’una empresa representada com un import en dòlar. Com que representa el valor “de mercat” d’una empresa, es calcula en funció del preu de mercat actual (CMP) de les seves accions.

Fórmula de valor de mercat

El valor de mercat (també conegut com a tapa de mercat) es calcula multiplicant les accions pendents d’una empresa pel seu preu de mercat actual.

Tapa de mercat d’una empresa = Preu de mercat actual (per acció) ∗ Nombre total d’accions pendents \ text {Cap de mercat d’una empresa} = \ text {Preu de mercat actual (per acció)} * \ text {Nombre total d’accions pendents } Tapa de mercat d’una empresa = Preu de mercat actual (per acció) number Nombre total d’accions pendents

Si l'empresa XYZ cotitza a 25 dòlars per acció i té un milió d'accions pendents, el valor de mercat de l'empresa és de 25 milions de dòlars. El valor de mercat és el més freqüent al nombre d’analistes, diaris i inversors quan esmenten el valor d’una empresa.

Com que el preu de mercat de les accions canvia al llarg del dia, la tapa de mercat d’una empresa també canvia en conseqüència. Les variacions en el nombre d’accions pendents són rares, ja que aquest nombre només es modifica quan una empresa realitza determinats tipus d’accions corporatives, a causa de les quals els canvis de cap de mercat s’atribueixen principalment als canvis de preu per acció.

Exemple de valor de mercat

Seguint els exemples esmentats anteriorment, les accions pendents de Microsoft el 29 de juny de 2018 (final de l'exercici fiscal de Microsoft) van ser de 7.794 mil milions, i les accions es van tancar al preu de 98, 61 dòlars per acció. La tapa de mercat resultant va ser de (7.794 mil milions * 98, 61 dòlars) de 768, 56 milions de dòlars. Aquest valor de mercat és més de nou vegades el valor comptable de l’empresa (82.72 mil milions de dòlars) calculat a l’apartat anterior.

De la mateixa manera, Walmart tenia 3.01 mil milions d’accions pendents i un preu de tancament de 106, 6 dòlars per acció al 31 de gener de 2018 (final de l’exercici fiscal de Walmart). El valor de mercat de la signatura va ser de (3.01 mil milions * 106, 6 dòlars) de 320.866 mil milions de dòlars, que és més de quatre vegades el valor comptable de Walmart (77.87 mil milions de dòlars) calculat a la secció anterior.

És força habitual veure que el valor comptable i el valor de mercat difereixen significativament. La diferència s’atribueix a diversos factors, com ara el model operatiu de l’empresa, el seu sector industrial, la naturalesa dels actius i passius de l’empresa i els atributs específics de l’empresa.

Limitacions del valor de mercat

Si bé el plafó del mercat representa la percepció del mercat de la valoració d’una empresa, pot no necessàriament representar el panorama real. És freqüent veure fins i tot les existències de mega-cap i gran capacitat que es mouen d’un 3 al 5 per cent cap amunt o avall durant la sessió d’un dia. Les accions sovint es poden sobrecarregar o despesar i, depenent només de les valoracions del mercat, pot ser que no sigui el millor mètode per avaluar el potencial realista de les accions.

Valor del llibre i ús del valor de mercat

La majoria de les empreses cotitzades compleixen les seves necessitats de capital mitjançant una combinació de deute i capital. El deute s’augmenta mitjançant la presa de préstecs de bancs i d’altres institucions financeres o mitjançant la flotació de bons d’empreses que paguen interessos. El capital de capital s’incrementa en la cotització de les accions a la borsa a través d’una oferta pública inicial (IPO) o mitjançant altres mesures, com ara el seguiment d’emissions, les emissions de drets i les vendes addicionals d’accions. El capital de deutes requereix el pagament d’interessos, així com l’amortització de diners prestats als creditors; Tanmateix, el capital de capital no té aquesta obligació per a l'empresa, ja que els inversors de capital tenen l'objectiu d'ingressos de dividends o guanys de capital que sorgeixen de les fluctuacions del preu de l'acció.

Els creditors que proporcionen el capital necessari per a l'empresa estan interessats en el valor patrimonial de l'empresa, ja que estan més preocupats per l'amortització. Els creditors utilitzen el valor comptable per determinar quant capital prestar a l’empresa ja que els actius s’utilitzen normalment com a garantia o per determinar la capacitat de l’empresa de pagar el préstec en un temps determinat.

D'altra banda, els inversors i els comerciants estan més interessats a comprar o vendre puntualment un estoc a un preu just. El valor de mercat, quan s'utilitza en comparació amb altres mesures, incloent-hi el valor comptable, proporciona una idea justa de si el valor de les accions està just valorat, sobrevalorat o subvalorat.

Comparació del valor de llibre i de mercat

La majoria dels inversors i comerciants utilitzen tots dos valors; Hi ha tres escenaris diferents mentre es compara el valor comptable i el valor de mercat.

1. Valor comptable superior al valor de mercat: Si una empresa cotitza amb un valor de mercat inferior al seu valor comptable, normalment indica que el mercat ha perdut momentàniament la confiança en l'empresa. És possible que es degui a problemes amb l’empresa, pèrdua de plets importants relacionats amb el negoci o possibilitat d’anomalies financeres. En altres paraules, el mercat no creu que la companyia valgui la pena en els seus llibres o que hi hagi prou actius per generar beneficis futurs i fluxos de caixa. Els inversors de valor solen cercar empreses d'aquesta categoria amb l'esperança que el futur resulti incorrecte en el futur. En aquest escenari, el mercat està oferint als inversors l'oportunitat de comprar una empresa per un valor inferior al seu valor net indicat, cosa que significa que el preu de les accions és inferior al valor comptable de l'empresa. Tanmateix, no hi ha cap garantia que el preu pujarà en el futur.
2. Un valor de mercat superior al valor comptable: quan el valor de mercat excedeix el valor comptable, el mercat de valors assigna un valor més elevat a l’empresa a causa del potencial que té i del seu rendiment patrimonial. Indica que els inversors creuen que la companyia té excel·lents perspectives de creixement, expansió i augment dels beneficis que acabaran augmentant el valor comptable de la companyia. També poden creure que el valor de l’empresa és superior al que mostra el càlcul del valor comptable actual. De manera consistent, les empreses rendibles tenen normalment valors de mercat superiors als valors comptables, i la majoria de les empreses dels índexs més alts compleixen aquest criteri, tal com es veuen en els exemples de Microsoft i Walmart esmentats anteriorment. Els inversors en creixement poden trobar aquestes empreses prometedores. Tanmateix, també pot indicar la negociació de les accions sobrevalorades o sobrecompres a un preu elevat.
3. El valor comptable és igual al valor de mercat: el mercat no té raons convincents per creure que els actius de la companyia són millors o pitjors que els indicats al balanç.

Una relació popular que s’utilitza per comparar els valors de mercat i llibre és la relació preu-llibre (P / B), que es calcula com el preu per acció dividit en el valor de llibre per acció. Per exemple, una empresa té un P / B de 1, el que significa que el valor comptable i el valor de mercat són iguals. L’endemà, el preu del mercat baixa i el coeficient P / B passa a ser inferior a 1, el que significa que el valor de mercat és inferior al valor comptable (infravalorat). L’endemà, el preu de mercat augmenta i crea una relació P / B superior a 1, el que significa que el valor de mercat supera el valor comptable (sobrevalorat). Atès que els preus canvien cada segon, és possible rastrejar i localitzar les existències que passen d’una relació P / B inferior a una a més d’una i alhora les operacions per maximitzar els beneficis.

Compres per emportar

Valorar el valor d'un negoci segons els registres o comptes de l'empresa.

El valor comptable representa el valor de tots els actius si es liquida.

El valor de mercat és el valor d'un negoci assignat per la borsa.

Un altre nom pel valor de mercat és la tapa de mercat.

La línia de fons

Tant el valor comptable com el valor de mercat ofereixen visions significatives sobre la valoració d’una empresa i comparar ambdues poden ajudar els inversors a determinar si una acció està sobrevalorada o infravalorada donat els seus actius, els seus passius i la seva capacitat de generar ingressos. Com qualsevol mètrica financera, la utilitat real prové de reconèixer els avantatges i limitacions del valor comptable i del valor de mercat. Un inversor ha de determinar quan s’ha d’utilitzar el valor comptable o el valor de mercat i quan s’ha de descomptar o no tenir en compte a favor d’altres paràmetres significatius a l’hora d’analitzar una empresa.