Risc de tipus de canvi

El risc de tipus de canvi o el risc de divises (forex) és un risc inevitable de la inversió estrangera, però es pot pal·liar considerablement mitjançant tècniques de cobertura. Per eliminar el risc de divises, un inversor hauria d’evitar invertir totalment en actius a l’estranger. Tanmateix, es pot pal·liar el risc de tipus de canvi amb avanç de divises o futurs.

• El risc del tipus de canvi és causat per fluctuacions de la moneda local de l’inversor en comparació amb la moneda d’inversió estrangera.
• Aquests riscos es poden mitigar mitjançant l'ús d'un fons negociat amb borsa de cobertura o per part de l'inversor individual mitjançant diversos instruments d'inversió, com ara la bestreta de divises o futurs o opcions.
• El risc de tipus de canvi no es pot evitar, però es pot pal·liar.

Com funciona el risc del tipus de canvi

Per als inversors nord-americans, el risc de cobertura de tipus de canvi és especialment important quan el dòlar nord-americà augmenta, ja que el risc pot deteriorar els rendiments d'inversions a l'estranger. Per als inversors estrangers, la inversa és certa, sobretot quan les inversions nord-americanes tenen un rendiment. Això es deu al fet que la depreciació de la moneda local enfront del USD pot proporcionar un augment addicional dels rendiments. En aquest tipus de situacions, atès que el moviment de tipus de canvi funciona a favor de l’inversor, l’objectiu adequat de les actuacions és fer-se sense restriccions.

La norma general, pel que fa a les inversions estrangeres, és deixar el risc de canvi sense que la moneda local es deprecia enfront de la moneda d’inversió estrangera, però cobrir aquest risc quan la moneda local s’està valorant enfront de la moneda d’inversió estrangera. .

A continuació, es mostren dues maneres de mitigar el risc de divises:

• Invertir en actius coberts : la solució més senzilla és invertir en actius coberts a l'estranger, com ara els fons negociats amb borsa de cobertura (FET). Els ETF estan disponibles per a una àmplia gamma d'actius subjacents negociats en la majoria dels principals mercats. Molts proveïdors d'ETF ofereixen versions cobertes i sense cobertura dels seus fons que fan un seguiment dels índexs de referència o índexs d'inversió populars. Tot i que el fons cobert generalment tindrà una proporció de despesa lleugerament superior a la de la seva contrapartida sense cobertura a causa del cost de la cobertura, els grans ETF poden cobrir el risc de divisa en una fracció del cost de cobertura que comporta un inversor individual. Per exemple, per a l’índex MSCI EAFE —el referent principal dels inversors nord-americans per mesurar el rendiment del patrimoni internacional—, el percentatge de despeses per a iShares MSCI EAFE ETF (EFA) és del 0, 31%. El percentatge de despeses per a MSI EAFE ETF (HEFA) de la divisa iShares Hedged és de 0, 69.
• Riscos de tipus de canvi de cobertura : els inversors probablement tinguin alguna exposició de divises si la seva cartera conté accions o borses en moneda estrangera o rebuts de dipòsits americans (ADR). Una idea errònia habitual és que el seu risc de divisa està cobert, però no és així.

Consideracions especials

Podeu cobrir el risc de divisa utilitzant un o més dels següents instruments:

• Reenviament de moneda : els reenviaments de moneda es poden utilitzar eficaçment per cobrir el risc de moneda. Per exemple, suposem que un inversor nord-americà té una obligació denominada en euro a venciment el termini d’un any i està preocupat pel risc que l’euro disminueixi en relació amb el dòlar nord-americà en aquest termini. L’inversor pot subscriure un contracte a venir per vendre euros (en un import igual al valor de venciment de l’obligació) i comprar dòlars nord-americans al tipus d’avançament d’un any. Si bé l’avantatge dels contractes a venir és que es poden personalitzar en quantitats i venciments específics, un inconvenient important és que no són fàcilment accessibles per a inversors individuals. Una forma alternativa de cobrir el risc de moneda és construir un contracte a termini sintètic mitjançant la cobertura del mercat monetari.
• Futurs de moneda : els futurs de divises s’utilitzen per cobrir el risc de tipus de canvi, ja que cotitzen en un intercanvi i només necessiten una petita quantitat de marge inicial. Els desavantatges són que no es poden personalitzar i només estan disponibles per a dates fixades.
• ETFs de moneda : La disponibilitat d'ETFs que tinguin una moneda específica com a actiu subjacent significa que els ETF de moneda es poden utilitzar per cobrir el risc de tipus de canvi. Probablement aquesta no sigui la forma més eficaç de cobrir el risc de canvi de quantitats més grans. Tanmateix, per als inversors individuals, la seva capacitat per utilitzar-se en quantitats petites i el fet que siguin elegibles per al marge i es puguin negociar a llarg o curt termini els porta a obtenir avantatges importants.
• Opcions de moneda : les opcions de moneda ofereixen una altra alternativa possible a la cobertura del risc de tipus de canvi. Les opcions de moneda donen al inversor o comerciant el dret de comprar o vendre una moneda específica en un import especificat abans o abans de la data de caducitat al preu de la vaga. Per exemple, les opcions de divises cotitzades al Nasdaq estan disponibles en denominacions de 10.000 euros, 10.000 GBP, 10.000 CAD o 1.000.000 JPY, cosa que les fa adequades per a cada inversor.

El risc de tipus de canvi no es pot evitar del tot quan s’inverteix a l’estranger, però es pot pal·liar considerablement mitjançant l’ús de tècniques de cobertura. La solució més fàcil és invertir en inversions cobertes com ara ETFs coberts.

El gestor de fons d’un ETF cobert pot cobrir el risc de divises a un cost relativament inferior. Tanmateix, un inversor que posseeixi accions o bons en moneda estrangera, o fins i tot rebuts de dipòsits nord-americans (ADR), hauria de considerar el risc de cobertura de tipus de canvi utilitzant una de les moltes vies disponibles com ara la transmissió de divises, futurs, ETF o opcions.