Una breu història de les agències de qualificació de crèdit

Les qualificacions de crèdit proporcionen informació als inversors minoristes i institucionals que els ajuden a determinar si els emissors de bons i altres instruments de deute i títols de renda fixa podran complir les seves obligacions. Les agències de qualificació de crèdits (CRA) que emeten la lletra "qualificacions" proporcionen anàlisis objectives i avaluacions independents de les empreses i països que emeten aquests títols. A continuació, es mostra una història bàsica de com es van desenvolupar les valoracions i les agències als Estats Units i van créixer per ajudar els inversors de tot el món.

Una visió general de les qualificacions de crèdit

Els països obtenen qualificacions de crèdit sobiranistes. Aquesta qualificació analitza la solvència general d’un país o d’un govern estranger. Les qualificacions de crèdit sobiranistes tenen en compte les condicions econòmiques generals d’un país, com ara el volum d’inversions estrangeres, públiques i privades, la transparència del mercat de capital i les reserves de moneda estrangera. Les valoracions sobiranistes també avaluen les condicions polítiques com l'estabilitat política general i el nivell d'estabilitat econòmica que un país mantindrà durant els moments de transició política. Els inversors institucionals es basen en qualificacions sobiranistes per qualificar i quantificar l’atmosfera general d’inversió d’un determinat país. La qualificació sobiranista és sovint la informació necessària que fan servir els inversors institucionals per determinar si tindran en compte a més empreses, indústries i classes específiques de valors emeses en un país concret.

Les qualificacions de crèdit, les qualificacions de deute o les obligacions s’emeten a empreses individuals i a classes específiques de valors individuals com ara accions preferents, bons corporatius i diverses classes d’obligacions governamentals. Les qualificacions es poden assignar per separat a obligacions a curt termini i a llarg termini. Les qualificacions a llarg termini analitzen i avaluen la capacitat d’una empresa per complir les seves responsabilitats respecte a tots els seus valors emesos. Les classificacions a curt termini se centren en la capacitat específica d’actuació dels valors tenint en compte les condicions financeres actuals de l’empresa i les condicions generals del rendiment de la indústria. (Per a més informació, vegeu Què és una qualificació creditícia corporativa? )

Les tres grans agències

La indústria de qualificació creditícia global està molt concentrada, i tres agències (Moody's, Standard & Poor's i Fitch) controlen gairebé tot el mercat.

Classificacions de fisura

John Knowles Fitch va fundar la Fitch Publishing Company el 1913, proporcionant estadístiques financeres per al seu ús en la indústria d’inversions a través de “The Fitch Stock and Bond Manual” i “The Fitch Bond Book”. El 1924, Fitch va introduir l'AAA mitjançant el sistema de qualificació D que s'ha convertit en la base per a les qualificacions a tota la indústria. Amb els plans d’esdevenir una agència de qualificació global de serveis complets, a finals dels anys 90 Fitch es va fusionar amb l’IBCA de Londres, filial de Fimalac, SA, un holding francès. Fitch també va adquirir competidors del mercat Thomson BankWatch i Duff & Phelps Credit Ratings Co. A partir del 2004, Fitch va començar a desenvolupar filials operatives especialitzades en la gestió de riscos empresarials, serveis de dades i formació de la indústria financera amb l’adquisició d’una empresa canadenca, Algorithmics i la creació de Fitch Solutions i Fitch Training. (Per obtenir informació sobre els sistemes de qualificació d’obligacions, vegeu Agències de valoració d’obligacions: els podeu confiar. )

Moody's Investors Service

John Moody and Company va publicar per primera vegada el " Moody's Manual" el 1900. El manual va publicar estadístiques bàsiques i informació general sobre existències i bons de diverses indústries. Des de 1903 fins a la caiguda del mercat de valors de 1907, "Moody's Manual" va ser una publicació nacional. El 1909, Moody va començar a publicar "Moody's Analysis of Railroad Investments", que va afegir informació analítica sobre el valor dels títols. L'ampliació d'aquesta idea va comportar la creació del 1914 de Moody's Investors Service, que en els següents deu anys proporcionaria qualificacions per a gairebé tots els mercats de bons del govern en aquell moment. A la dècada dels 70, Moody's comptava amb paper comercial i dipòsits bancaris, convertint-se en l'agència de qualificació a escala completa que és avui.

Standard & Poor's

Henry Varnum Poor va publicar per primera vegada la "Història dels ferrocarrils i els canals als Estats Units" el 1860, el precursor de l'anàlisi i la publicació de valors a desenvolupar durant el proper segle. Estadístiques estàndard constituïda el 1906, que publicava títols de bons corporatius, deutes sobiranistes i bons municipals. Standard Statistics es va fusionar amb Poor's Publishing el 1941 per formar Standard and Poor's Corporation, que va ser adquirida per The McGraw-Hill Companies, Inc. el 1966. Standard and Poor's s’ha fet més conegut per índexs com S&P 500, un índex borsari que és alhora una eina per a l'anàlisi i la presa de decisions dels inversors i un indicador econòmic dels Estats Units. (Consulteu Un viatge a través de l’historial d’índexs per obtenir més informació sobre els índexs de Standard & Poor.)

Organitzacions de qualificació estadística reconegudes a nivell nacional

A partir del 1970, la indústria de les qualificacions creditícies va començar a adoptar alguns canvis i innovacions importants. Anteriorment, els inversors subscrits a publicacions de cadascuna de les agències de qualificació i emissors no pagaven cap quota per la realització de les investigacions i les anàlisis que eren part normal del desenvolupament de les qualificacions de crèdit publicades. Com a indústria, les agències de qualificació creditícia van començar a reconèixer que les qualificacions de crèdit objectives van ajudar significativament als emissors: van facilitar l'accés al capital, augmentant el valor de l'emissor de valors al mercat i van disminuir els costos d'obtenció de capital. L'expansió i la complexitat dels mercats de capital, juntament amb una demanda creixent de serveis estadístics i analítics van provocar la decisió a tota la indústria de cobrar als emissors de taxes de valors pels serveis de qualificació.

El 1975, les institucions financeres, com ara bancs comercials i corredors de valors, van intentar suavitzar els requisits de capital i liquiditat aprovats per la Comissió de Valors i Valors (SEC). Com a resultat, es van crear organitzacions de valoració estadística (NRSRO) reconegudes nacionalment. Les institucions financeres podrien satisfer els seus requisits de capital invertint en valors que rebessin qualificacions favorables per un o més dels NRSRO. Aquesta bonificació és el resultat dels requisits de registre sumat per una major regulació i supervisió de la indústria de qualificacions de crèdit per part de la SEC. La major demanda de serveis de qualificació dels inversors i emissors de valors, juntament amb una major supervisió reguladora, ha provocat un creixement i una expansió de la indústria de qualificacions de crèdit.

Reglament i legislació

Atès que els grans ARC funcionen a escala internacional, la regulació es produeix a diversos nivells.

El Congrés dels Estats Units va aprovar la Llei de reforma de l'agència de qualificació de crèdit del 2006, permetent a la SEC regular els processos interns, la conservació de registres i algunes pràctiques comercials dels CRAs. La Llei de reforma i protecció del consumidor de Dodd-Frank Wall Street de 2010 va fer créixer encara més els poders reguladors de la SEC, inclosa la necessitat de divulgar les metodologies de qualificació creditícia.

La Unió Europea no ha produït mai cap legislació específica ni sistemàtica ni ha creat una agència singular responsable de la regulació dels CRAs. Hi ha diverses directives de la UE, com la Directiva sobre requisits de capital del 2006, que afecten les agències de qualificació, les seves pràctiques comercials i els seus requisits de divulgació. La majoria de directives i regulacions són responsabilitat de l'Autoritat Europea de Valors i Valors.

Des de la crisi financera i la gran recessió del 2007 fins al 2009, les agències de qualificació de crèdits han estat sotmesos a un major control i la pressió reguladora. Es va creure que els CRA proporcionaven qualificacions massa positives i van conduir a la desinversió. Les noves regles de la UE han fet que els ARC siguin responsables de qualificacions indegudes o negligents que causin danys a un inversor.

Alguns han defensat que els reguladors han ajudat a impulsar un oligopoli en la indústria de qualificació de crèdit, proporcionant regles que actuïn com a barreres d’entrada per a agències petites o mitjanes.

La línia de fons

Els inversors poden utilitzar informació d'una agència única o de diverses agències de qualificació. Els inversors esperen que les agències de qualificació de crèdit proporcionin informació objectiva basada en mètodes analítics sòlids i valoracions estadístiques precises. Els inversors també esperen que els emissors de valors compleixin les normes i les regulacions establertes pels òrgans de govern, en el mateix respecte que les agències de qualificació de crèdit compleixen els procediments d'informació desenvolupats per les agències que regeixen la indústria de valors.

Les anàlisis i avaluacions proporcionades per diverses agències de qualificació de crèdit proporcionen als inversors informació i coneixement que faciliten la seva capacitat per examinar i comprendre els riscos i oportunitats associats a diversos entorns d'inversió. Amb aquesta perspectiva, els inversors poden prendre decisions informades sobre els països, les indústries i les classes de valors en els quals opten per invertir.

Per obtenir més informació, consulteu les agències de valoració de bons: us poden confiar i el debat sobre les valoracions de deutes .