Taxa de prepagament condicional (CPR)
Una taxa de prepagament condicional (CPR) és una taxa de prepagament de préstec equivalent a la proporció del principal del conjunt de préstecs que se suposa que es pagarà abans del termini en cada període. El càlcul d'aquesta estimació es basa en diversos factors, com ara les taxes de prepagament històric per a préstecs anteriors similars als del pool i perspectives econòmiques futures. Aquests càlculs són importants a l’hora d’avaluar actius com títols garantits per hipoteca o altres paquets de préstecs titulitzats.
Com calcular les taxes de prepagament condicional (CPR)?
El CPR es pot utilitzar per a diversos préstecs. Per exemple, les hipoteques, els préstecs d’estudiants i els títols de passada utilitzen tots els CPR com a estimacions de prepagament. Típicament, la CPR s’expressa en percentatge.
La CPR ajuda a anticipar el risc de prepagament, que és el risc que comporta la devolució prematura del principal amb una renda fixa. Quan el principal es retorni anticipadament, els pagaments d’interessos futurs no es pagaran per aquesta part del principal, és a dir, els inversors en valors de renda fixa associats no rebran interessos pagats pel principal. El risc de prepagament és més freqüent en els títols de renda fixa, com ara els bons cedibles i els títols amb garantia hipotecària (MBS).
Per exemple, un conjunt d’hipoteques amb un CPR del 8% indica que per a cada període es pagarà el 8% del principal pendent de la piscina. La CPR representa la taxa de pagament anticipada, indicada en percentatge i calculada com a taxa anual. Sovint s’utilitza per a títols avalats per deutes, com ara títols amb garantia d’hipoteca (MBS), on un prepagament dels deutors associats pot produir rendiments inferiors.
Compres per emportar
- Una taxa de prepagament condicional (CPR) indica una taxa de prepagament de préstec a la qual es paga un conjunt de préstecs, com un principal pendent de garantia hipotecària (MBS).
- Com més alta sigui la CPR, més previsions es preveuen i, per tant, menor serà la durada de la nota. Això s’anomena risc de prepagament.
- Es pot convertir la CPR a una taxa de mortalitat única (SMM) i viceversa.
Què et diu el CPR?
Com més alta sigui la CPR, més ràpid pagaran els préstecs associats als préstecs. La CPR es pot convertir a una taxa de mortalitat mensual única (SMM). El SMM es determina assumint el pagament del deute total degut i comparant-lo amb els imports reals rebuts.
Una taxa de prepagament elevada significa que els deutes associats a la seguretat es paguen a un ritme més ràpid que el mínim requerit. Si bé això indica que la inversió té un risc més baix, ja que es torna a pagar la quantitat que es deu, també condueix a taxes de rendibilitat generals més baixes.
Exemple de com utilitzar la CPR
Per exemple, si el deute total pendent d’una obligació MBS és d’1 milió de dòlars, el pagament que s’ha de pagar per aquest mes és de 100.000 dòlars a totes les hipoteques associades. Però, quan es van rebre els pagaments, el total real era de 110.000 dòlars, reflecteix un SMM de l’1%.
Sovint, els deutors prepagen els deutes per refinançar-los per una taxa més baixa. Si es produeix això, l’obligació es retorna més ràpid del que s’esperava i es lliura de nou a l’inversor. L'inversor ha de triar una nova seguretat per invertir, que pot tenir una taxa de rendibilitat més baixa a causa dels tipus d'interès més baixos associats als deutes que cobren la garantia particular.
La diferència en les taxes de CPR entre els bons corporatius i els bons del Tresor
No hi ha risc de CPR amb bons corporatius o bons del Tresor (obligacions T), ja que no permeten el prepagament. Addicionalment, les inversions en obligacions hipotecàries col·lateralitzades (OCM) i obligacions de deute col·lateralitzat (CDOs), estructurades a través de bancs d’inversió, disminueixen el risc de prepagament per disseny.
A més, les persones associades a un tram de risc més elevat solen tenir una vida útil més llarga que les que tenen un tram de risc més baix, la qual cosa produeix un període d'inversió més llarg abans de retornar la inversió inicial.