Definició de Co-inversió en capital
Una co-inversió en capital és una inversió minoritària en una empresa feta per inversors juntament amb un gestor de fons de capital privat o una empresa de capital risc. La co-inversió en capital permet als inversors participar en inversions potencialment altament rendibles sense pagar les taxes habituals cobrades per un fons de capital privat. Les oportunitats de cogestió de capital se solen limitar a grans inversors institucionals que ja tenen una relació existent amb el gestor de fons de capital privat i sovint no estan disponibles per a inversors més petits o minoristes.
Comprensió d'inversions en renda variable
Segons un estudi de Prequin, el 80% dels inversors públics van registrar un millor rendiment de les coinversions de capital en comparació amb les estructures de fons tradicionals. En un fons de co-inversió típic, l’inversor paga un patrocinador de fons o soci general (GP) amb qui l’inversor té una associació de capital privat ben definida. L’acord de col·laboració descriu com el metge de capçalera assigna capital i diversifica els seus actius. Les co-inversions eviten fons típics de societat limitada (LP) i generals (GP) invertint directament en una empresa.
Per què els socis limitats volen més co-inversions
L’any 2018, la firma consultora McKinsey va declarar que el valor de les ofertes de co-inversió s’ha duplicat més que fins als 104.000 milions de dòlars des del 2012. El nombre de PDI que investeixen en co-inversions a PE ha passat del 42% al 55 per cent en els últims cinc anys. No obstant això, els inversors directes amb inversió directa van créixer només un per cent del 30% al 31 per cent durant el mateix període.
Per què un gestor de fons de capital privat donaria una oportunitat lucrativa?
El capital privat normalment s’inverteix a través d’un vehicle de PL en una cartera d’empreses. En determinades situacions, els fons del PL ja poden estar compromesos amb diverses empreses, cosa que significa que si sorgeix una altra oportunitat principal, el gestor del fons de capital privat pot haver de passar l'oportunitat o oferir-la a alguns inversors com a capital social. -inversió.
Segons Axial, una plataforma de captació de renda variable, gairebé el 80% dels inversors preferents prefereixen estratègies de compra petites o mitjanes del mercat i de 2 a 10 milions de dòlars per cogestió. En paraules senzilles, això vol dir que prefereixen centrar-se en empreses menys cridaners que tinguin experiència en una àrea de nínxol, en lloc de perseguir inversions de grans empreses. Gairebé el 50% dels patrocinadors no van cobrar cap comissió de gestió per cogestions el 2015.
La co-inversió en capital ha representat una quantitat important del recent creixement de la captació de fons de capital privat des de la crisi financera en comparació amb les inversions de fons tradicionals. La firma de consultoria PwC afirma que els FP estan buscant cada cop més oportunitats de co-inversió quan negocien nous acords de fons amb assessors perquè hi ha una selectivitat més gran i un potencial més gran per a rendiments més elevats.
La majoria dels PDL paguen una taxa de gestió del 2% i un 20% dels interessos al gestor de fons, que és el metge de capçalera, mentre que en alguns casos, els co-inversors es beneficien de taxes més baixes o sense comissions, cosa que augmenta el seu rendiment.
Compres per emportar
- Les co-inversions en capital són inversions realitzades en una empresa a través d’un LP de capital privat. Els inversors se solen cobrar una quota reduïda o cap comissió per la inversió i reben privilegis de propietat igual al percentatge de la seva inversió.
- Ofereixen avantatges als inversors líquids en forma d’increment de capital per als seus fons i un risc reduït, mentre que els inversors se’n beneficien diversificant la seva cartera i establint relacions amb professionals alts de capital privat.
L’atracció de co-inversions per a socis generals
A primera vista, sembla que els metges de capçalera perden els ingressos per comissions i renuncien a algun control del fons a través de co-inversions. Tot i això, els GP poden evitar limitacions d’exposició de capital o requisits de diversificació oferint una co-inversió.
Per exemple, un fons de 500 milions de dòlars podria seleccionar tres empreses per valor de 300 milions de dòlars. L’acord de col·laboració podria limitar les inversions de fons a 100 milions de dòlars, cosa que suposaria un augment de 200 milions de dòlars per a cada empresa. Si es fusionés una nova oportunitat amb un valor empresarial de 350 dòlars, el GP hauria de buscar finançament fora de la seva estructura de fons perquè només pot invertir directament 100 milions de dòlars. El metge de capçalera podria prendre prestació de 100 milions de dòlars per finançar-se i oferir oportunitats de co-inversió a PDI existents o a grups externs.
Les quantitats de les co-inversions
Si bé co-invertir en ofertes d’equitat privada té els seus avantatges, els co-inversors en aquestes ofertes haurien de llegir la lletra petita abans d’acceptar-los.
L’aspecte més important d’aquestes ofertes és l’absència de transparència de taxes. Les empreses de capital privat no ofereixen gaire detalls sobre les taxes que cobren els PL. En casos com la inversió conjunta, en què suposadament ofereixen serveis sense cap tipus de quota per invertir en grans ofertes, hi podria haver costos ocults. Per exemple, poden carregar taxes de control, que puguin ascendir a diversos milions de dòlars, que potser no és evident a primera vista per part dels PL.
També hi ha la possibilitat que les empreses de PE puguin rebre pagaments d’empreses de la seva cartera per promoure les ofertes. Aquestes ofertes també són arriscades per als co-inversors, perquè no tenen res a dir en seleccionar o estructurar l'acord. Essencialment, l’èxit (o el fracàs) de les ofertes es basa en l’enamorament de professionals de capital privat que cobren. En alguns casos, pot ser que no sempre sigui òptim, ja que l’acord pot caure.
Un d'aquests exemples és el cas de la companyia brasilera de centres de dades Aceco T1. La signatura de capital privat KKR Co. va adquirir la companyia el 2014 juntament amb co-inversors, la signatura d'inversió de Singapur GIC i el sistema de jubilació de professors de Texas. Es va trobar que la companyia cuinava els seus llibres des del 2012 i KKR va anotar la seva inversió a l'empresa a zero el 2017.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.