Contractes Endavant: La fundació de tots els derivats

El tipus més complex de productes d’inversió s’engloba dins de l’àmplia categoria de títols derivats. Per a la majoria dels inversors, el concepte d’instrument derivat és difícil d’entendre. Tanmateix, atès que els derivats solen ser utilitzats per agències governamentals, institucions bancàries, empreses de gestió d’actius i altres tipus de corporacions per gestionar els seus riscos d’inversió, és important que els inversors tinguin un coneixement general del que representen aquests productes i com són utilitzats per la inversió. professionals.

Visió general del contracte derivat derivat

Com a un tipus de producte derivat, es poden utilitzar com a exemple els contractes forward per proporcionar una comprensió general d’instruments derivats més complexos com ara contractes futurs, contractes d’opcions i contractes swap. Els contractes a distància són molt populars perquè no estan regulats pel govern, proporcionen privadesa tant al comprador com al venedor i es poden personalitzar per satisfer les necessitats específiques del comprador i del venedor. Malauradament, a causa de les opacitats dels contractes a termini, la mida del mercat a distància no es coneix bàsicament. Al seu torn, això fa que els mercats endavant siguin els menys compresos dels diversos tipus de mercats derivats.

A causa de la aclaparadora manca de transparència associada a la utilització de contractes a termini, poden sorgir molts problemes possibles. Per exemple, les parts que utilitzen contractes a venciment estan subjectes a un risc per moriment, la seva finalització comercial pot ser problemàtica per falta d’un centre de compensació formalitzat i s’exposen a pèrdues potencialment grans si el contracte de derivats està estructurat indegudament. Com a resultat, es poden desbordar greus problemes financers als mercats a terme de les parts que intervenen en aquest tipus de transaccions a la societat en general. Fins ara, problemes greus com ara l’impagament sistèmic entre les parts que contracten contractes anticipats no s’han aconseguit. Tot i això, el concepte econòmic de "massa gran per fallar" sempre serà una preocupació, sempre que les grans organitzacions puguin assumir contractes a prop. Aquest problema esdevé una preocupació encara més gran quan es tenen en compte tant els mercats d’opcions com swaps.

Procediments de comerç i liquidació

Comerç de contractes a distància en el mercat de venda lliure. No comercialitzen en un intercanvi com el NYSE, NYMEX, CME o CBOE. Quan caduca un contracte forward, la transacció es resol d'una de les dues maneres. La primera via és mitjançant un procés conegut com a "lliurament". En aquest tipus de liquidació, la part que té la durada de la posició de contracte anticipada pagarà a la part que queda la posició inferior a l’entrega de l’actiu i la finalització de la transacció. Si bé el concepte transaccional de “lliurament” és senzill d’entendre, l’aplicació del lliurament de l’actiu subjacent pot ser molt difícil per a qui tingui la posició curta. Com a resultat, un contracte a distància també es pot completar mitjançant un procés conegut com “liquidació d’efectiu”.

Una liquidació en efectiu és més complexa que una liquidació de lliurament, però encara és relativament senzill d'entendre. Per exemple, suposem que a principis d’any, una empresa de cereals acorda a través d’un contracte anticipat comprar un milió de busses de blat de moro a 5 dòlars per bushel a un agricultor el 30 de novembre del mateix any. A finals de novembre, suposem que el blat de moro ven per 4 dòlars per bushel al mercat obert. En aquest exemple, l'empresa de cereals, que és la posició de contracte a llarg termini, ha de rebre de l'agricultor un bé que ara val 4 dòlars per boca. Tanmateix, com que es va acordar a principis d’any que l’empresa cerealària pagaria 5 dòlars per boca, l’empresa de cereals només podia demanar que el pagès vengués el blat de moro al mercat obert a 4 dòlars per boca i l’empresa de cereals faria un pagament en metàl·lic d’1 USD per bushel al pagès. Sota aquesta proposta, l'agricultor encara rebria 5 dòlars per bushel de blat de moro. Pel que fa a l’altra cara de la transacció, l’empresa de cereals llavors només compraria els bucs de blat de moro necessaris al mercat obert, a 4 dòlars per bushel. L’efecte net d’aquest procés seria un pagament d’1 dòlars per bushel de blat de moro de l’empresa de cereals al ramader. En aquest cas, es va utilitzar una liquidació d’efectius amb l’únic propòsit de simplificar el procés d’entrega.

Contractes derivats de transmissió de divises

Els contractes derivats es poden adaptar de manera que els converteixi en instruments financers complexos. Es pot utilitzar un contracte de bestreta de divises per il·lustrar aquest punt. Abans d’explicar-se una transacció de contracte de bestreta de moneda, primer s’ha d’entendre com es cotitzen les monedes al públic enfront de com les utilitzen els inversors institucionals per realitzar anàlisis financers.

Si un turista visita Times Square a la ciutat de Nova York, probablement trobarà un canvi de divisa que publiqui tipus de canvi de moneda estrangera per dòlar americà. Aquest tipus de convencions s’utilitzen freqüentment. Es coneix com a cotització indirecta i és probablement la manera com pensen la majoria dels inversors minoristes en termes d’intercanvi de diners. Tanmateix, a l'hora de realitzar anàlisis financers, els inversors institucionals utilitzen el mètode de cotització directa, que especifica el nombre d'unitats de moneda nacional per unitat de moneda estrangera. Aquest procés va ser establert per analistes de la indústria de valors, perquè els inversors institucionals solen pensar en quant a la quantitat de moneda nacional necessària per comprar una unitat d’un determinat estoc, en lloc de quantes accions d’accions es poden comprar amb una unitat de la moneda nacional. Tenint en compte aquesta norma de convenció, s’utilitzarà la cotització directa per explicar com es pot utilitzar un contracte a l’hora per implementar una estratègia d’arbitratge d’interès cobert.

Suposem que un comerciant de moneda nord-americana treballa per a una empresa que vengui productes rutinaris a Europa per euros i que finalment cal que es tornin a convertir en dòlars nord-americans. Un comerciant d'aquest tipus de posicions coneixeria probablement la taxa inicial i la taxa de lliurament entre el dòlar nord-americà i l'euro al mercat obert, així com la taxa de rendibilitat lliure de risc dels dos instruments. Per exemple, el comerciant de divises sap que el tipus de dòlar americà per euro al mercat obert és d’1, 35 dòlars americans per euro, la taxa anualitzada lliure de risc dels Estats Units és de l’1% i la taxa anual lliure de risc europea del 4%. El contracte de bestreta d’un any de divisa al mercat obert es cotitza a un ritme d’1, 50 dòlars americans per euro. Amb aquesta informació, és possible que el comerciant de divises determini si hi ha una oportunitat d’arbitratge d’interès cobert i com es pot establir una posició que obtingui un benefici sense risc per a l’empresa mitjançant una operació de contracte a termini.

Arbitratge d’interès cobert

Una estratègia d’arbitratge d’interès cobert

Per iniciar una estratègia d’arbitratge d’interès cobert, el comerciant de divises primer hauria de determinar quin hauria de ser el contracte forward entre el dòlar nord-americà i l’euro en un entorn de tipus d’interès eficient. Per fer aquesta determinació, el comerciant dividiria la taxa inicial del dòlar nord-americà per un euro més la taxa anual europea sense risc, i multiplicaria aquest resultat per una més la taxa anual lliure de risc dels Estats Units.

[1, 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0, 01) = 1.311

En aquest cas, el contracte anticipat d’un any entre el dòlar nord-americà i l’euro s’hauria de vendre per 1.311 dòlars americans per euro. Atès que el contracte anticipat d’un any al mercat obert es ven a 1, 50 dòlars americans per euro, el comerciant de divises sabria que el contracte a termini del mercat obert té un preu més elevat. En conseqüència, un astut comerciant de divises sabria que qualsevol cosa que es sobrepassa hauria de vendre's per obtenir un benefici i, per tant, el comerciant de divises vendria el contracte a venir i compraria la moneda euro al mercat spot per obtenir una taxa de rendibilitat lliure de risc. la inversió.

L’estratègia d’arbitratge d’interès cobert es pot aconseguir en quatre senzills passos:

Pas 1: El comerciant de divises hauria d’agafar 1.298 dòlars i utilitzar-lo per comprar 0, 962 €.

Per determinar la quantitat de dòlars i euros nord-americans necessaris per implementar l'estratègia d'arbitratge d'interessos coberts, el comerciant de divises dividiria el preu de contracte puntual d'1, 35 dòlars per euro per un més la taxa anual europea lliure de risc del 4%.

1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298

En aquest cas, caldrien 1.298 dòlars per facilitar la transacció. A continuació, el comerciant de moneda determinaria quants euros es necessiten per facilitar aquesta transacció, que es determina simplement dividint un per un més la taxa anual anual lliure de risc del 4%.

1 / (1 + 0, 04) = 0, 962

L’import que cal és de 0, 962 €.

Pas 2: El comerciant hauria de vendre un contracte a fi d’entregar 1, 0 € al final de l’any per un preu d’1, 50 dòlars.

Pas 3: El comerciant hauria de mantenir la posició de l'euro durant l'any, guanyant interessos al tipus europeu lliure de risc del 4%. Aquesta posició passaria de valor des de 0, 962 € a 1, 00 €.

0, 962 x (1 + 0, 04) = 1.000

Pas 4: Finalment, a la data de caducitat del contracte a venir, el comerciant lliurarà 1, 00 € i rebia 1, 50 dòlars. Aquesta transacció equivaldria a una taxa de rendibilitat lliure de risc del 15, 6%, que es pot determinar dividint 1, 50 dòlars per 1, 298 dòlars i restant-ne un de la suma per determinar la taxa de rendibilitat de les unitats adequades.

(1, 50 / 1, 298) - 1 = 0, 156

La mecànica d’aquesta estratègia d’arbitratge d’interès cobert és molt important per comprendre els inversors, perquè il·lustren per què la paritat de tipus d’interès s’ha de mantenir en tot moment per evitar que els inversors puguin obtenir beneficis il·limitats sense risc.

Contractes a distància i altres derivats

Tal com il·lustra aquest article, els contractes a termini es poden adaptar com a instruments financers molt complexos. L’amplitud i la profunditat d’aquest tipus de contractes s’expandeix de manera exponencial quan es tenen en compte els diferents tipus d’instruments financers subjacents que es poden utilitzar per implementar una estratègia de contracte endavant. Els exemples inclouen l’ús de contractes a compte de renda variable en títols d’accions individuals o carteres d’índexs, contractes de renda fixa de valors en valors com les factures de tresoreria i els contractes a venir de tipus d’interès de tipus com el LIBOR, més coneguts a la indústria com a tipus de bestreta. acords.

Finalment, els inversors haurien d’entendre que els derivats de contractes forward se solen considerar els fonaments de contractes futurs, contractes d’opcions i contractes swap. Això es deu als contractes futurs normalitzats bàsicament als contractes forward que tenen un intercanvi i una compensació formalitzats. Els contractes d’opcions són bàsicament contractes a venir que proporcionen a un inversor una opció, però no una obligació, de realitzar una transacció en algun moment del temps. Els contractes de swaps són bàsicament un acord de cadena vinculada de contractes forward que requereixen que els inversors prenguin accions periòdicament al llarg del temps.

La línia de fons

Un cop entès el vincle entre contractes a venir i altres derivats, els inversors poden començar a adonar-se de les eines financeres que estan a la seva disposició, de les implicacions que tenen els derivats per a la gestió del risc i de la importància que és important i important per al mercat de derivats per a una sèrie de governs. agències, institucions bancàries i corporacions de tot el món.