Flux de caixa gratuït (FCF)
El flux de caixa lliure representa els diners que genera una empresa després de les sortides d’efectiu per donar suport a les operacions i mantenir els seus béns de capital. A diferència dels ingressos o ingressos nets, el flux de caixa lliure és una mesura de la rendibilitat que exclou les despeses no en efectiu del compte de resultats i inclou la despesa en equips i actius, així com els canvis en el capital de treball.
Els pagaments d’interessos estan exclosos de la definició generalment acceptada de flux de caixa lliure. Els banquers i analistes d’inversió que necessitin avaluar el rendiment esperat d’una empresa amb diferents estructures de capital utilitzaran variacions de fluxos d’efectiu gratuïts com el flux de caixa lliure per a l’empresa i el flux de caixa lliure a capital, que s’ajusten per a pagaments d’interessos i deutes.
De forma similar a les vendes i els guanys, sovint s’avalua el flux de caixa lliure per acció per avaluar l’efecte de la dilució.
1:12Comprensió del flux de caixa gratuït
Per què s’utilitza el flux de caixa gratuït
El flux de caixa gratuït és el flux de caixa disponible per a tots els inversors d’una empresa, inclosos els accionistes comuns, els accionistes preferits i els prestadors. Alguns inversors prefereixen FCF o FCF per acció per sobre del benefici i el benefici per acció com a mesura de la rendibilitat. Tanmateix, com que FCF compta amb inversions en immobles, equips i equips, pot ser que sigui desigual i desigual amb el pas del temps.
Imagineu-vos que una empresa té guanys abans de depreciació, amortització, interessos i impostos (EBITDA) de 1.000.000 de dòlars en un any determinat. Suposem, a més, que aquesta empresa no ha tingut canvis en el capital de treball (actiu corrent - passiu corrent), però al final de l'any van comprar nous equipaments per valor de 800.000 dòlars. La despesa del nou equipament es repartirà al llarg del temps en la declaració de resultats, cosa que iguala l'impacte sobre els resultats.
No obstant això, a causa de que la FCF compta amb equipament nou alhora, la companyia reportarà 200.000 dòlars FCF (1.000.000 dòlars EBITDA - 800.000 dòlars d'equips) a 1.000.000 dòlars d'EBITDA aquell any. Si suposem que la resta queda igual i no hi ha més compres d'equips, EBITDA i FCF tornaran a ser iguals l'any que ve. En aquesta situació, un inversor haurà de determinar per què la FCF va caure tan ràpidament un any només per tornar als nivells anteriors i si és probable que aquest canvi continuï.
Flux de caixa gratuït (FCF) en anàlisi de l'empresa
Com que FCF té els canvis en el capital de treball, pot proporcionar informació important sobre el valor d'una empresa i la salut de les seves tendències fonamentals. Per exemple, una disminució dels comptes a pagar (sortida) podria significar que els venedors requereixen un pagament més ràpid. Una disminució dels comptes a cobrar (entrada) significa que l'empresa recapta als seus clients amb més rapidesa. Un augment de l’inventari (sortida) podria indicar un fons de construcció de productes no venuts. Incloure el capital de treball en una mesura de la rendibilitat proporciona una visió que falta al compte de resultats.
Per exemple, suposem que una empresa havia guanyat 50.000.000 dòlars anuals en ingressos nets cada any durant l’última dècada. A la superfície, això sembla estable, però si FCF ha anat caient durant els últims dos anys a mesura que augmentaven els inventaris (sortida), els clients van començar a retardar els pagaments (sortida) i els venedors van començar a exigir pagaments més ràpids (sortida)? En aquesta situació, FCF revelaria una greu debilitat financera que no s’hauria pogut constatar només d’un examen del compte de resultats.
FCF també és útil com a lloc de partida per als possibles accionistes o prestadors per avaluar la probabilitat que l'empresa pugui pagar els seus dividends o interessos previstos. Si els pagaments del deute de la companyia es dedueixen de la FCF (Flux de caixa gratuït a la firma), el prestador tindria una millor idea de la qualitat dels fluxos de caixa disponibles per als préstecs addicionals. De la mateixa manera, els accionistes poden utilitzar pagaments d’interès per FCF per pensar en l’estabilitat prevista dels futurs pagaments de dividends.
Càlculs de flux de caixa gratuïts (FCF)
La FCF es pot calcular a partir dels fluxos de caixa procedents de les activitats operatives a l'estat de fluxos de caixa, ja que aquest nombre ja ha ajustat els ingressos per pagaments d'interessos, despeses no en efectiu i els canvis en el capital de treball.
El compte de resultats i el balanç també es poden utilitzar per calcular FCF.
Es poden fer servir altres factors del compte de resultats, del balanç i del compte de fluxos de caixa per arribar al mateix càlcul. Per exemple, si no es dona EBIT, un inversor podria arribar al càlcul correcte de la manera següent.
Si bé la FCF és una eina útil, no està sotmesa als mateixos requisits de divulgació financera que altres línies de comptes dels estats financers. Això és lamentable, perquè si s’ajusta el fet que CAPEX pot fer que la mètrica sigui una mica “implacable”, FCF és una bona revisió de la rendibilitat reportada d’una empresa. Tot i que l'esforç val la pena, no tots els inversors tenen coneixement de fons ni estan disposats a dedicar el temps a calcular el número de forma manual.
Com definir un flux de caixa gratuït "bo" - FCF
Afortunadament, la majoria de llocs web financers proporcionen un resum de FCF o un gràfic de la tendència de FCF per a la majoria de les empreses públiques. Tot i això, queda el veritable repte: el que constitueix un bon flux de caixa lliure ">
L'ús de la tendència de FCF us pot ajudar a simplificar l'anàlisi.
Un concepte que podem agafar en préstec a analistes tècnics o gràfics és centrar-nos en la tendència del rendiment fonamental en lloc dels valors absoluts de FCF, ingressos o ingressos. Si els preus de les accions són una funció dels fonaments subjacents, una tendència positiva de FCF hauria de ser correlacionada amb les tendències positives dels preus de les accions de mitjana.
Un enfocament comú és utilitzar l'estabilitat de les tendències de la FCF com a mesura de risc. Si la tendència de la FCF és estable durant els darrers quatre a cinc anys, les tendències alcista a la borsa són menys propenses a veure's alterades en el futur. No obstant això, les tendències en caiguda de la FCF, especialment les tendències de FCF que són molt diferents respecte a les tendències de resultats i vendes, indiquen una probabilitat més elevada de rendiment negatiu del preu.
Aquest enfocament ignora el valor absolut de FCF per centrar-se en la pendent de FCF i la seva relació amb el rendiment dels preus. Considereu l'exemple següent:
Què conclouríeu sobre la tendència de preus probable de les accions amb un rendiment fonamental divergent ">
Basant-se en aquestes tendències, un inversor estaria alerta que alguna cosa pot no anar bé amb l'empresa, però que els problemes no ho han aconseguit en els anomenats "números de titular": ingressos i guanys per acció (EPS). Què podria causar aquests problemes?
Invertir en creixement
Una empresa podria tenir tendències divergents com aquestes perquè la direcció inverteix en immobles, instal·lacions i equipaments per fer créixer el negoci. A l’exemple anterior, un inversor va poder detectar que aquest és el cas buscant per veure si CAPEX s’estava fent més gran el curs 2016-2018. Si FCF + CAPEX continués tendint a l’alça, aquest escenari podria ser una bona cosa per al valor de la borsa.
Inventari d'emmagatzematge
Entre el 2015 i el 2016, Deckers Outdoor Corp (DECK), famós per les seves botes UGG, va créixer les vendes una mica més d’un 3%. Tot i això, l’inventari va créixer més d’un 26%, cosa que va fer que la FCF baixés aquell any tot i que els ingressos van augmentar. Amb aquesta informació, pot ser que un inversor hagués volgut investigar si DECK seria capaç de resoldre els seus problemes d’inventari o si l’arrencada UGG simplement no estava de moda, abans de realitzar una inversió amb un risc addicional.
Problemes de crèdit
Un canvi en el capital de treball pot ser causat per un inventari o un canvi en els comptes a cobrar i a cobrar. Si les vendes d’una empresa lluiten perquè s’estenguin termes de pagament més generosos als seus clients, els comptes a cobrar augmentaran, cosa que suposa un ajust negatiu a FCF. De forma alternativa, potser els proveïdors d'una empresa no estan disposats a ampliar el crèdit de manera generosa i requereixen un pagament més ràpid. Això reduirà els comptes a pagar, que també suposa un ajustament negatiu a la FCF.
Des del 2009 fins al 2015 moltes empreses solars van tractar aquest tipus exacte de problemes de crèdit. Les vendes i els ingressos es podrien inflar oferint termes més generosos als clients. Tot i això, com que aquest tema era àmpliament conegut a la indústria, els proveïdors estaven menys disposats a ampliar els terminis i volien ser pagats per les empreses solars més ràpidament. En aquesta situació, la divergència entre les tendències fonamentals era evident a la FCF, però no era immediatament evident només examinant el compte de resultats.
Resum
El flux de caixa gratuït reconcilia els ingressos nets mitjançant l’ajust de les despeses no en efectiu, els canvis en el capital de treball i les despeses de capital (CAPEX). Com a mesura de la rendibilitat, és més desigual que els ingressos nets, però pot revelar problemes en els fonaments abans que es presentin en el compte de resultats.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.