Flux de caixa gratuït: gratuït sempre és millor

Les millors coses de la vida són gratuïtes i això val per al flux de caixa. Els inversors intel·ligents estimen les empreses que produeixen una gran quantitat de flux de caixa lliure (FCF). Assenyala la capacitat de l’empresa de pagar el deute, pagar dividends, recuperar les accions i facilitar el creixement del negoci. Tanmateix, si bé el flux de caixa gratuït és un gran indicador de salut corporativa, però té els seus límits i no és immune a la tramitació comptable.

Què és el flux de caixa gratuït?

Al establir quanta quantitat d’efectiu té una empresa després d’haver pagat les factures per activitats i creixements en curs, FCF és una mesura que pretén reduir l’arbitrarietat i la valoració que comporta el resultat reportat. Independentment de si un desemborsament en efectiu es compta com a despesa en el càlcul dels ingressos o es converteixi en un actiu al balanç, el flux de caixa lliure segueix els diners.

Per calcular la FCF, els inversors poden utilitzar el compte de fluxos de caixa i el balanç. Hi trobareu el flux de caixa de les operacions (també anomenat "efectiu operatiu"). A partir d’aquest número, resteu les despeses de capital estimades necessàries per a les operacions actuals:

FCF = CFO - Despeses de capital on: \ begin {align} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Capital Despeses} \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ text {Cash flow de les operacions} \ end {align} FCF = CFO - Despeses de capital on:

Per fer-ho d’una altra manera, els inversors poden utilitzar el compte de resultats i el balanç. Comenceu amb els ingressos nets i afegiu els càrrecs per amortització i amortització. Feu un ajust addicional per als canvis en el capital de treball, que es fa restant els passius corrents dels actius corrents. Després, resteu les despeses de capital. La fórmula és la següent:

FCF = Ingrés net + DA − CC − Despeses patrimonials on DA: Amortització i amortització \ begin {align} & \ text {FCF} = \ text {Ingressos nets} + \ text {DA} - \ text {CC} - \ text {Despeses de capital} \\ & \ textbf {on:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Amortització i amortització} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Canvis en el capital de treball } \ end {align} FCF = Ingressos nets + DA − CC − Despeses de capital a qualsevol lloc: DA = Amortització

Pot semblar estrany tornar a amortitzar la amortització ja que és responsable de la despesa en capital. El raonament de l’ajustament, però, és que el flux de caixa lliure té com a finalitat mesurar els diners que s’estan gastant ara mateix, no les transaccions que van passar en el passat. Això fa que FCF sigui un instrument útil per identificar empreses en creixement amb costos anticipats elevats, que ara poden obtenir ingressos, però que poden pagar després.

Què indica el flux de caixa lliure?

Els creixents fluxos de caixa solen ser un preludi del benefici augmentat. Les empreses que experimenten un augment de la FCF –per raó del creixement dels ingressos, la millora de l’eficiència, la reducció de costos, les recompenses de les accions, les distribucions de dividends o l’eliminació del deute– poden premiar els inversors demà. És per això que molts membres de la comunitat d’inversions estimen la FCF com a mesura de valor. Quan el preu de l'acció d'una empresa és baix i el flux de caixa lliure augmenta, les probabilitats són bones que els beneficis i el valor de les accions aviat puguin augmentar.

Per contra, la reducció de signes FCF encara més endavant. En no haver un flux de caixa lliure decent, les empreses no poden mantenir el creixement dels resultats. Una FCF insuficient per al creixement dels resultats pot obligar una empresa a augmentar el seu nivell de deute. Pitjor encara, pot ser que una empresa sense prou FCF tingui liquiditat per mantenir-se en el negoci.

Trampolies de fluxos d’efectiu gratuïts

Tot i que ofereix una gran quantitat d’informació valuosa que els inversors aprecien realment, la FCF no és infal·lible. Les empreses artesanals encara tenen marge a l’hora de comptabilitzar la mà. Sense una norma reguladora per determinar la FCF, els inversors sovint no estan d'acord amb exactament quins ítems haurien de ser i no han de ser considerats com a despeses de capital.

Els inversors, per tant, han de vigilar les empreses amb nivells alts de FCF per veure si aquestes empreses estan sub-reportant despeses de capital, així com investigació i desenvolupament. Les empreses també poden impulsar temporalment la FCF estenent els seus pagaments, endurint les polítiques de cobrament de pagaments i esgotant inventaris. Aquestes activitats disminueixen el passiu corrent i els canvis en el capital de treball. Però és probable que els impactes siguin temporals.

El truc d’amagat a cobrar

Un altre exemple de malifetes FCF consisteix en càlculs concrets dels comptes corrents a cobrar. Quan una empresa informa ingressos, registra un compte a cobrar, que representa efectiu que encara no s'ha de rebre. A continuació, els ingressos augmenten els ingressos nets i els diners en efectiu de les operacions, però aquest augment es compensa generalment amb un augment dels comptes corrents a cobrar, que se’n resten en efectiu a les operacions. Quan les empreses registren els seus ingressos com a tals, l'impacte net sobre efectius de les operacions i fluxos de caixa lliures hauria de ser zero, ja que no s'ha rebut cap efectiu.

Què passa quan una empresa decideix registrar els ingressos, tot i que els efectius no es rebran en un any? El cobrament d'una liquidació de diners amb retard és, per tant, "no corrent" i es pot enterrar en una altra categoria com "altres inversions". Els ingressos encara es registren i els efectius de les operacions augmenten, però no es registra cap compte corrent per compensar els ingressos. Per tant, els diners en efectiu de les operacions i el flux de caixa lliure gaudeixen d’un impuls important però no justificat. Trucs com aquest poden ser difícils d’agafar.

Linia inferior

Per desgràcia, trobar una eina multifuncional per fer proves dels fonaments de l'empresa segueix sent difícil. Com totes les mètriques de rendiment, FCF té els seus límits. D’altra banda, sempre que els inversors mantinguin la seva vigilància, el cash flow gratuït és un molt bon lloc per començar a caçar.