Com avaluar la qualitat de la EPS

Pot ser difícil desxifrar què significa realment el resultat de l'acció per acció (EPS) d'una empresa. A més d'això, la direcció té diverses maneres en què poden manipular els beneficis per acció al seu favor. Aquest article us mostrarà com avaluar la qualitat de qualsevol tipus de EPS per esbrinar què us diu sobre una borsa i protegir-vos com a inversor.

Visió general

L’avaluació del benefici per acció hauria de ser un procés relativament senzill, però gràcies a la màgia de la comptabilitat, pot convertir-se en un joc de fum i miralls, acompanyat de versions mutant constantment que semblen sortir de “Alícia al país de les meravelles”. En lloc de Tweedle-Dee i Tweedle-Dum, tenim xifres EPS GAAP i no GAAP que formen la línia de fons després d’algunes consideracions en profunditat sobre el compte de resultats de costos directes, costos indirectes i EBIT. Els inversors generalment obtindran una vista prèvia d'aquestes expectatives mitjançant una guia prèvia, un xifra o un punt de consens, però els números reals mai se saben fins que es publiqui l'informe.

Per ser just, no es pot culpar totalment la gestió dels informes EPS. Wall Street també mereix alguna culpa a causa del seu focus de miopia en el termini propers i les reaccions de genolls a l'1 cent per cent. Una previsió sempre és només una suposició, ni més ni menys, però Wall Street ho oblida sovint. Això, però, pot generar oportunitats per a inversors que puguin avaluar la qualitat dels guanys a llarg termini i aprofitar les reaccions excessives del mercat.

Què és l'EPS?

Abans d’analitzar la qualitat de l’EPS, és important començar amb un desglossament senzill del que és l’EPS. L’EPS és la línia de fons d’un compte de resultats que mostra els ingressos nets totals d’una empresa dividits per les seves accions pendents. El compte de resultats es divideix normalment en quatre parts. En primer lloc, una ullada als costos directes de la companyia que produeixen ingressos nets i marge brut. En segon lloc, una ullada als costos indirectes que generen ingressos operatius, també coneguts com a ingressos abans d’interessos i impostos (EBIT), i marge d’explotació. En tercer lloc, els ingressos nets, que són els resultats de la companyia després de restar interessos i impostos a l'EBIT. Per últim, un desglossament dels resultats per acció.

La part final del compte de resultats que es centra en el resultat per acció divideix els resultats de dues maneres. Les empreses públiques reporten resultats bàsics per acció i guanys per acció diluïts. El benefici bàsic per acció és generalment el benefici net dividit per les accions actives del mercat de flotador lliure. El resultat per acció diluït és el benefici net dividit pel total de les accions disponibles, incloses les flotacions lliures i les accions convertibles. Les empreses i els mitjans de comunicació solen centrar-se en els guanys per acció diluïts.

La part EPS de la declaració de resultats també s’ajusta sovint en funció de mesures que no siguin GAAP. Les empreses poden manipular potencialment el número EPS mitjançant la seva gestió d’accions o els seus ajustaments mitjançant elements que no siguin GAAP.

Qualitat EPS

Un EPS d'alta qualitat pot significar que el nombre és una representació relativament veritable del que guanyava l'empresa realment. Normalment apareixerà amb molt pocs ajustos de guanys que no siguin dels GAAP. També pot implicar una estratègia de reconeixement de resultats de l'empresa. Les estratègies de reconeixement dels beneficis variaran segons la indústria i l’empresa. Aquestes estratègies poden passar per alt fàcilment, però és important comprendre a l’hora d’avaluar la qualitat de l’EPS. També es pot considerar que l'EPS sigui de més qualitat quan una empresa millora la seva gestió de despeses i augmenta els seus marges.

Despeses majors, molts ajustos que no siguin dels GAAP i canvis pendents d’accions innecessàries poden ser indicadors per als informes EPS de baixa qualitat. La direcció pot alterar les accions pendents a través de les noves emissions i recompenses. Els estàndards de comptabilitat també proporcionen una latitud en l'àrea de reconeixement d'ingressos. Tot i això, les empreses han de ser ètiques en els seus informes EPS. Treballar fora dels estàndards per al reconeixement d’ingressos específicament pot comportar problemes de gestió i demandes com ara el cas d’Enron i WorldCom.

Com avaluar la qualitat de la EPS

L’EPS és un producte secundari dels guanys d’una empresa, per la qual cosa en general hi ha algunes maneres d’avaluar la EPS. Mirar el compte de resultats pot ser important per comprendre les despeses de l’empresa i com es gestionen les despeses. El marge brut, el marge operatiu i el marge net són útils per avaluar despeses en diferents fases del compte de resultats.

L'ús de comparacions també pot ser útil per avaluar la qualitat de l'EPS. El nombre EPS només aïllat és només el resultat dels ingressos de l'empresa rebuts menys les despeses dividits per les accions pendents en un moment determinat. Per tant, pot ser important mirar els EPS des de diferents angles. Alguns inversors desglossen EPS similars als marges perquè puguin mirar els ingressos nets per acció o els EPS de les operacions continuades. També pot ser important mirar el creixement dels EPS i comparar els EPS entre la indústria. Si l'EPS va augmentant o el creixement és molt superior a les empreses comparables, hi hauria d'explicacions per què.

Els inversors també poden recórrer al compte de fluxos de caixa i a operar el flux de caixa, especialment per a algunes anàlisis de la qualitat dels resultats. Alguns inversors analitzen el cash flow operatiu i el cash flow operatiu per acció en comparació amb l'EPS. Generalment, els inversors voldrien buscar un flux de caixa operatiu per acció superior a l'EPS.

Integralment, si el EPS d'una empresa creix sense un augment en el flux de caixa operatiu o amb un flux de caixa operatiu negatiu, pot ser un indicador. En alguns casos, pot suposar càrrecs d’explotació elevats possiblement d’ingressos no cobrats. També pot ser el resultat d’elevats nivells d’amortització o d’amortització a llarg termini. El flux de caixa operatiu negatiu també pot requerir un anàlisi més profund dels nivells de deute, de les vendes pendents de dies i de la facturació de l’inventari. Com diu aquesta dita, "efectiu és rei", de manera que pot ser motiu de preocupació si el flux de caixa operatiu presenta alguns reptes mentre que els ingressos creixen constantment o a un ritme més ràpid que en el passat.

Les tendències són importants

Tal com s'ha comentat, pot ser important que els inversors puguin mirar l'EPS des de diferents angles. Com a tal, les tendències poden ser un factor important en l’anàlisi. És possible que tota una indústria pugui tenir un creixement del EPS augmentant o disminuint a causa de variables macro que afecten la indústria en general. Una empresa també pot estar bategant o caient enrere de les tendències a causa de les noves introduccions o l'augment de les despeses de capital. És possible que les empreses també reportin disminucions del flux de caixa operatiu pro forma enfront de les expectatives futures del EPS. Una multitud de factors poden afectar l’anàlisi EPS d’una empresa, el creixement dels EPS d’una indústria i el flux de caixa operatiu. En alguns casos, una empresa també pot tenir un trimestre baix o alt a causa de noves inversions estratègiques o factors idiosincràtics.

L'avaluació de tendències pot ajudar a detectar diferents tipus d'escenaris. En algunes situacions, hi pot haver motius legítims per a discrepàncies i tendències de baixa (cicles econòmics, necessitat d’invertir per al creixement futur), però si l’empresa ha de sobreviure, els problemes no poden durar gaire.

La línia de fons

Generalment crida molt l’atenció l’informe EPS de l’empresa. Proporciona els resultats de resultats bàsics per a una empresa i és una de les mesures clau del rendiment d'una empresa trimestralment o anualment. Atès que atrau molta atenció, la gestió i els inversors hi donen molta importància. Des de la perspectiva de la direcció, els executius poden utilitzar diferents tècniques per a manipular els EPS en favor. Els inversors estan sotmesos a això, per la qual cosa també pot ser important que coneguin bé el que representa l'EPS i les maneres d'analitzar-ho per aconseguir la qualitat dels guanys.

Els mercats en general són coneguts per ser eficients. Així, l'eficiència del mercat sol conduir a valoracions més altes per a empreses amb guanys creixents de gran qualitat i valoracions inferiors per disminució de resultats o guanys de baixa qualitat. Si bé la direcció pot utilitzar determinades tècniques per ajustar el seu favor a l'EPS, els inversors i el mercat no solen permetre discrepàncies en llargs períodes de temps. La qualitat dels beneficis en degradació constant es traduirà sovint en la intervenció dels activistes i / o en els plets dels accionistes que busquen retribució per passar per alt el interès dels accionistes en les estratègies de gestió de EPS.