Com utilitzar el valor empresarial per comparar les empreses

El valor empresarial (EV) és un indicador de com el mercat atribueix el valor a una empresa en general. El valor empresarial és un terme creat pels analistes per analitzar el valor global d'una empresa com a empresa en lloc de no centrar-se en la seva capitalització borsària actual.

La xifra de la tapa del mercat mesura quant necessiteu per adquirir tota una empresa pública. Quan dimensionen una empresa, els inversors obtenen una millor imatge del valor real amb el valor empresarial, en comparació amb la tapa del mercat.

Per què el cap de mercat no representa correctament el valor d’una empresa? En primer lloc, deixa molts factors importants, com ara el deute d’una empresa i les seves reserves d’efectiu. El valor empresarial és bàsicament una modificació de la tapa de mercat, ja que incorpora deutes i efectius per determinar la valoració d’una empresa.

Càlcul de valor empresarial

En poques paraules, EV és la suma del límit de mercat de l'empresa i del seu deute net. Per calcular el SV, s’afegeix el deute total, tant a curt com a llarg termini, a la tapa de mercat de l’empresa, després es resten efectius i equivalents de caixa.

La capitalització de mercat és el preu de les accions multiplicat pel nombre d’accions pendents. De manera que, si una empresa té 10 milions d’accions, cadascuna actualment venent per 25 dòlars, la capitalització de mercat és de 250 milions de dòlars. Aquest número us indica què haureu de pagar per comprar totes les accions de l'empresa. Per tant, en lloc de dir-vos el valor de l’empresa, el plafó del mercat només representa el preu de l’empresa.

La diferència entre el valor empresarial i el valor de la participació

El paper del deute i de la caixa

Per què es considera deute i diners en efectiu a l’hora de valorar una empresa? Si l'empresa es ven a un nou propietari, el comprador ha de pagar el valor del capital (en adquisicions, el preu normalment es fixa més alt que el preu de mercat) i també ha de pagar els deutes de l'empresa. Per descomptat, el comprador aconsegueix mantenir els efectius disponibles amb l'empresa, per la qual cosa s'ha de deduir efectiu.

Penseu en dues empreses que tinguin límits iguals al mercat. Un no té deute al seu balanç, mentre que l’altre està fortament endeutat. L’empresa carregada de deutes realitzarà pagaments d’interessos sobre el deute al llarg dels anys. Per tant, tot i que les dues empreses tinguin límits iguals al mercat, costaria més comprar l’empresa amb més deute.

Al mateix temps, imagineu-vos que dues empreses tenen tapa de mercat igual a 250 milions de dòlars i no tenen deute. Un té efectius insignificants i equivalents en efectiu i l’altre té 250 milions de dòlars en efectiu. La primera empresa tindria un valor empresarial de 250 milions de dòlars, mentre que la VE de la segona empresa seria de 500 milions de dòlars.

Si una empresa amb un tapa de mercat de 250 milions de dòlars té 150 milions de dòlars a llarg termini, l’adquirent pagaria molt més de 250 milions de dòlars per comprar l’empresa íntegrament. Amb els deutes de 150 milions de dòlars, el preu d’adquisició total seria de 400 milions de dòlars. Tot i que el deute augmenta el preu de compra, el efectiu disminueix el preu.

Ràtios de valor empresarial

Francament, conèixer els seus serveis per a una empresa no és tan útil. Podeu obtenir més informació sobre una empresa si compareu EV amb una mesura del flux de caixa o dels ingressos de l'empresa abans d’interessos i impostos (EBIT). Les ràtios comparatius demostren molt bé com els EV funcionen millor que els límits del mercat per avaluar empreses amb nivells de deute o de caixa diferents o, és a dir, amb diferents estructures de capital.

És important utilitzar l’EBIT (beneficis abans d’interessos i impostos) en la relació comparativa perquè EV assumeix que, després de l’adquisició d’una empresa, el seu adquirent paga immediatament deute i consumeix efectiu, sense tenir en compte els costos d’interès ni els ingressos d’interessos. Encara millor és el flux de caixa lliure, que ajuda a evitar altres distorsions comptables.

Per exemple, mirem el preu de dues existències comparables: Air Macklon i Cramer Airlines. A 45 dòlars per acció, Macklon tenia una tapa de mercat de 13, 5 mil milions de dòlars i una relació de P / E (cap de mercat / benefici) de 10, però el seu balanç es va carregar amb deute net de prop de 30 mil milions de dòlars. Així, el valor de Macklon va ser de 43.500 milions de dòlars, o gairebé 13 vegades el seu EBIT de 3.400 milions de dòlars.

Per contra, Air Cramer va gaudir d’un preu de les accions de 23 dòlars per acció i un tapa de mercat de 6.100 milions de dòlars i una relació P / E de 20, el doble de Air Macklon. Però perquè Cramer devia molt menys: el seu deute net era de 3.500 milions de dòlars, el seu EV era de 9.600 milions de dòlars i el seu índex EV / EBIT era de només 10.

Només per placa de mercat (P / E), Air Macklon semblava que fos la meitat del preu de Cramer Airlines. Però en base a EV, que té en compte coses importants com els nivells de deute i de caixa, Cramer Airlines tenia un preu molt menor per acció. A mesura que el mercat es va descobrint a poc a poc, Cramer va representar una millor compra, oferint més valor pel seu preu.

La línia de fons

El valor d'EV es troba en la seva capacitat de comparar empreses amb estructures de capital diferents. Si s’utilitza el valor empresarial en lloc de la capitalització de mercat per analitzar el valor d’una empresa, els inversors tenen una idea més precisa de si una empresa està realment infravalorada o no.