Teorema de la proposta de irrelevància
El teorema de la proposició d’irrellevància és una teoria de l’estructura de capital corporatiu que suposa un palanquejament financer que no afecta el valor d’una empresa, si l’impost sobre la renda i els costos d’adjudicació no estan presents en l’entorn empresarial. El teorema de la proposició d’irrellevància va ser desenvolupat per Merton Miller i Franco Modigliani, i va ser una premissa per a la seva obra guanyadora del premi Nobel, “El cost del capital, les finances de la corporació i la teoria de la inversió”.
No és infreqüent veure en la premsa popular l'expressió adaptada al "principi de irrelevància de l'estructura del capital" o a la "teoria de la irrelevància d'estructura de capital".
Compres per emportar
- El teorema de la proposició d’irrellevància afirma que el palanquejament financer no afecta el valor d’una empresa, si no ha d’afrontar l’impost sobre la renda i els costos d’angoixa.
- Sovint es critica el teorema perquè no considera factors presents en la realitat, com ara l’impost sobre la renda i els costos d’angoixa. Tampoc considera altres variables, com els beneficis i els actius, que influeixin en la valoració d’una empresa.
Comprensió del teorema de la proposta de irrelevància
A l’hora de desenvolupar la seva teoria, Miller i Modigliani van suposar primer que les empreses tenen dues maneres principals d’obtenir finançament: el patrimoni net i el deute. Si bé cada tipus de finançament té els seus propis beneficis i inconvenients, el resultat final és una empresa que divideix els seus fluxos d'efectiu als inversors, independentment de la font de finançament escollida. Si tots els inversors tenen accés als mateixos mercats financers, els inversors poden comprar o vendre fora dels fluxos d’efectiu de l’empresa en qualsevol moment.
Això significa que, a falta d’impostos, despeses de fallida, costos d’agència i informació asimètrica, i en un mercat eficient, el valor d’una empresa no afecta la manera de finançar aquesta empresa.
Crítica del teorema de la proposta de irrelevància
Les crítiques sobre el teorema de la proposició d’irrellevància se centren en la manca de realisme a l’hora d’eliminar els efectes de l’impost sobre la renda i els costos d’angoixa de l’estructura de capital d’una empresa. Com que molts factors influeixen en el valor d’una empresa, inclosos beneficis, actius i oportunitats de mercat, és difícil posar a prova el teorema. En el cas dels economistes, la teoria subratlla la importància de les decisions de finançament més que proporcionar una descripció del funcionament de les operacions de finançament.
Miller i Modigliani van utilitzar el teorema de les proposicions d’irrellevància com a punt de partida en la seva teoria de compensació, que descriu la idea que una empresa tria quant finança el deute i quina quantitat de finançament de capital per utilitzar equilibrant els costos (fallida) i els beneficis (creixement). .
Exemple de teorema de proposició d’irrellevància
Suposem que l’empresa ABC té un valor de 200.000 dòlars. Tota la seva valoració es deriva dels actius d’una quantitat equivalent que posseeix. Segons el teorema de la proposició d’irrellevància, la valoració de l’empresa continuarà essent la mateixa, independentment de la seva estructura de capital, és a dir, de l’import net d’efectiu, deute o patrimoni que té als seus llibres de comptes. S'elimina completament el paper dels tipus d'interès i dels impostos, factors externs que podrien afectar significativament les seves despeses operatives i la seva valoració.
Com a exemple, penseu que l'empresa té 100.000 dòlars en deute i 100.000 dòlars en efectiu. Es consideren nuls els tipus d’interès associats al manteniment del deute o a les participacions en efectiu, segons el teorema de la proposició d’irrellevància. Ara suposem que l’empresa realitza una oferta de capital de 120.000 dòlars en accions i els seus actius restants, per valor de 80.000 dòlars, es mantenen en deute. Al cap d'un temps, ABC decideix oferir més accions, per valor de 30.000 dòlars en capital, i reduir els seus deutes fins a 50.000 dòlars.
Aquest moviment canvia la seva estructura de capital i, al món real, es convertiria en una reavaluació de la seva valoració. Però el teorema de la proposició d’irrellevància afirma que la valoració global de l’ABC seguirà sent la mateixa perquè hem eliminat la possibilitat de factors externs que afectin la seva estructura de capital.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.