Estratègies clau per evitar la devolució de bonificacions negatives

Quan es tracta de mercats financers, els inversors poden estar segurs de tres coses: que els mercats augmentaran, cauran i, de vegades, seguiran igual. Tota la resta és essencialment casual, tot i que els inversors poden utilitzar diverses estratègies per intentar navegar amb prudència els alts i baixos dels mercats. Quan es tracta d’invertir en mercats de renda fixa o d’obligacions, les carteres poden suportar una mica de dany quan augmenten els tipus d’interès. Fins i tot poden perdre si les expectatives són que els tipus d’interès augmentaran en el futur.

VEURE: 5 coses bàsiques que cal saber sobre els bons

Els riscos primaris en la inversió de bons
Per navegar pel risc de rendibilitats negatives de les obligacions, els inversors han de conèixer els principals factors de risc que afecten els preus dels bons. El primer és el risc de tipus d’interès. Els bons cauen en el preu quan augmenten els tipus d’interès, perquè els inversors són capaços d’invertir en bons nous amb característiques similars que paguen les taxes de cupó d’obligacions més elevades. Per igualar la taxa de cupó del mercat, els bons existents han de baixar de preu. En segon lloc, els preus de les obligacions poden caure a causa del risc de crèdit. Si una obligació existent rep una rebaixa en la qualificació de crèdit, és menys atractiva per als inversors i necessitarà una taxa d’interès més alta que invertir, que, de nou, es produeix mitjançant una disminució del preu de l’obligació.

El risc de crèdit també pot afectar el risc de liquiditat, que està influenciat per l'oferta i la demanda dels inversors. La baixa liquiditat normalment es manifesta a través d’una ampliació de l’intercanvi d’oferta o sol·licitud o d’una diferència més gran del preu cotitzat entre un inversor que compra un vincle d’un que ven. Finalment, altres riscos inclouen el risc de trucades, que existeix si a una empresa se li pot convocar en una fiança i emetre un de nou. Això gairebé sempre es produeix en un període de davallament de les taxes. Finalment, hi ha un risc de reinversió, que es produeix en un període de pujada dels tipus quan un inversor ha de reinvertir una fiança que ha vençut, per exemple.

Tenint en compte els riscos anteriors, a continuació es mostren diverses estratègies de com evitar rendiments negatius d’obligacions. De nou, els preus corren el risc més elevat de caure en un entorn amb un ritme a l’alça, però també existeixen certs riscos durant els períodes de caiguda o un ritme més estable.

Mantenir les posicions de bons individuals
La manera més senzilla d’evitar pèrdues en la vostra cartera d’obligacions en un període d’augment dels tipus d’interès és comprar bons individuals i retenir-los fins al venciment. Amb aquest mètode, es pot assegurar raonablement a un inversor que rebi el principal a venciment i aquest mètode elimina el risc de tipus d'interès. El preu de l'obligació actual pot disminuir quan augmentin les taxes, però l'inversor rebrà la seva inversió original a la data de venciment definida de l'obligació.

També es pot eliminar el risc de crèdit, especialment per a les qualificacions de crèdit més fortes, ja que hi ha un risc mínim que l'empresa subjacent es converteixi en insolvent i no pugui pagar els seus deutes. El risc de liquiditat també s’elimina mitjançant la compra i la retenció d’un vincle fins a venciment, ja que no hi ha necessitat de canviar-lo. En un període de disminució dels tipus d’interès, l’únic risc que no es pot eliminar és el risc de reinversió, perquè els fons rebuts al venciment s’hauran de reinvertir a un tipus de cupó inferior. Tot i això, es tracta d’un resultat favorable en un període d’augment de les taxes.

L’alternativa principal a invertir en bons individuals és mitjançant fons de bons. En un període d’augment de les taxes, aquests fons veuran que les seves posicions disminueixen en el valor de mercat. Una de les raons principals perquè aquestes pèrdues puguin ser permanents és que molts gestors de fons compren i venen bons activament, cosa que és molt probable que venguin posicions amb pèrdues després d’un augment de les taxes, un descens de la qualificació de crèdit o quan una manca de liquiditat pot significar que tinguin. vendre a un preu més baix. Per aquestes raons, les obligacions individuals definitivament poden tenir més sentit.

Manteniu-vos curt quan augmenten les tarifes
En un entorn de tipus d'interès creixent o un període en què es preveu que les taxes puguin augmentar en el futur, pot ser important mantenir-se invertit en bons amb dates de venciment més properes. Fonamentalment, el risc de tipus d’interès és menor en els bons que tenen dates de venciment més properes. La durada dels bons, que mesura la sensibilitat d’un preu de l’obligació davant els canvis en els tipus d’interès, demostra que els preus canvien menys en dates de venciment més properes. A la data de venciment més curta dels fons dels mercats monetaris, s’ajusten immediatament a la taxa més elevada i, a la gran majoria dels casos, no hi ha pèrdues de capital. En general, mantenir-se al final més curt del calendari de venciment pot ajudar a l’inversor d’obligacions a evitar rendiments negatius d’obligacions i preveure una captació de rendiment durant un període d’augment de les taxes.

Venda breu els seus bons
Per a inversors més aventurers, hi ha algunes oportunitats per reduir bons. Com en qualsevol de les garanties, fer-ne curt significa implicar en préstec la garantia i preveure una caiguda del preu, després de la qual cosa l’inversor podrà comprar-la i retornar el que s’ha tingut prestat. El mercat per a escurçar una obligació individual no és gran ni líquid, però hi ha moltes oportunitats perquè els inversors individuals puguin invertir en fons mutuos de fiança curta i fons bescanviats.

Altres consideracions
Per descomptat, hi ha moltes altres estratègies i combinacions a utilitzar per intentar evitar les rendibilitats negatives de les obligacions. Això inclou tècniques de cobertura, com ara utilitzar futurs, opcions i diferencials de swap per especular sobre la pujada (o la caiguda) de les taxes al llarg de determinades parts de la corba de rendiment, o en classes específiques d’obligacions o qualificacions de crèdit. Les taxes d'inflació i les expectatives per a la inflació futura també són consideracions importants a l'hora d'invertir en bons. Les obligacions ajustades a la inflació, com ara Valors protegits de la inflació del tresor, poden ajudar els inversors a reduir els danys que la inflació pot causar en els rendiments de les obligacions reals.

Com es detalla més amunt, invertir en fons obligatoris pot resultar complicat en un període d’augment de les taxes, però tenen avantatges en què l’inversor està subcontractant el seu capital a un professional de bons que hauria de tenir un nivell just d’expertesa en estratègies de bons específics en una combinació d’entorns de tipus d’interès.

La línia de fons
Malgrat la gairebé infinita combinació d’estratègies que es poden emprar per especular sobre la pujada o la baixada de les taxes, així com per intentar eliminar els riscos clau per a la inversió de bons identificats anteriorment, el millor enfocament per als inversors pot ser combinar diversificats classes de bons a través d’un àmplia data de venciment. Com en qualsevol actiu, els especuladors intentaran predir la direcció del mercat, però la majoria dels inversors dormirien millor a la nit només comprant bons als nivells de tipus d'interès existents i mantindran-los fins al venciment. La contractació d’un professional de bons o la inversió directament en fons de bons també pot tenir sentit en determinades circumstàncies.

El més difícil és guanyar diners en bons en un entorn de tarifa creixent, però hi ha maneres d’evitar les pèrdues de capital i minimitzar l’èxit de la cartera d’obligacions actual. Al final del dia, les tarifes més altes són millors per a la vostra cartera, ja que augmenten els nivells d’ingressos de la cartera, però els inversors haurien de treballar per fer una transició tan suau com sigui possible per beneficiar-se eventualment de l’augment dels rendiments.