Invertir en crisi: una estratègia de gran recompensa i d’alt risc

La crisi financera del 2008 i la gran recessió que es va produir segueixen sent nous en el record de molts inversors. La gent va veure que les seves carteres perdien un 30% o més dels seus valors, i els treballadors més grans van veure que els seus plans i IRA 401 (k) baixaven fins a nivells que amenaçaven els seus plans de jubilació. En lloc d’actuar racionalment durant els mercats d’ós severs, moltes persones tendeixen a reaccionar en excés i empitjoren els problemes. Tot i això, mentre moltes persones van entrar en pànic o es van veure obligades a vendre actius a preus baixos, un grup reduït de pacients, els inversors metòdics van veure que el mercat borsari es va esfondrar com una oportunitat.

Invertir en una crisi és, sens dubte, arriscat, ja que el calendari i l'abast d'una recuperació no són, en el millor dels casos, insegurs. Les recessions amb doble dipòsit són una veritable possibilitat i intentar treure un fons és en gran mesura una qüestió de sort. Tot i així, aquells inversors capaços d’invertir en una crisi sense sucumbir a la por i a l’ansietat irracionals poden obtenir rendiments externs durant una recuperació.

Com afecten les crisis les inversors

Els inversors generalment no es comporten tal com preveia la teoria financera tradicional, en què cada individu es comporta racionalment per maximitzar la utilitat. Més aviat, les persones es comporten sovint de forma irracional i deixen que les emocions es posin en marxa, sobretot quan l’economia experimenta un cert caos. El camp emergent de les finances comportamentals intenta descriure com realment es comporten les persones enfront de la predicció de la teoria financera.

Les finances de la conducta mostren que la gent, en lloc de ser simplement avers al risc, és realment més pervers. Això vol dir que les persones senten el dolor emocional d’una pèrdua molt més que el plaer obtingut amb un benefici igualitari. No només això, sinó que l’aversió a la pèrdua descriu la tendència dels pobles a vendre vencedors massa aviat i a mantenir-se en les pèrdues massa temps; quan la gent està de negre, actua perversa al risc, però, quan està en vermell, busca el risc.

Prenguem per exemple un jugador de blackjack en un casino. Quan guanya, pot començar a jugar de manera més conservadora i a apostar per quantitats més petites per preservar els guanys. Tanmateix, si aquest mateix jugador perd diners, pot assumir un risc molt més reduint-se o augmentant les apostes per mans més arriscades per tal d’igualar-se. Els inversors es comporten de la mateixa manera. Malauradament, l’assumpció de l’excés de risc quan experimenta pèrdues sol tendir a compondre la magnitud d’aquestes pèrdues.

Aquests biaixos emocionals poden persistir fins i tot després de començar la recuperació. En una enquesta realitzada per un agent en línia Capital One Sharebuilder, el 93% dels mil·lenaris va indicar que desconfien dels mercats i són menys segurs d’invertir com a resultat. Fins i tot amb uns tipus d’interès històricament baixos, més del 40% de la riquesa d’aquesta generació té forma d’efectiu. A causa de la crisi, els joves nord-americans no estan guanyant l'exposició al mercat d'accions i bons que han ajudat a generar riquesa a les generacions més grans.

Aprofitant una crisi

Si bé la majoria d’inversors s’enfondren a mesura que els preus dels actius es van disminuir, els que tenen un cap més fresc són capaços de veure els preus baixos resultants com una oportunitat de compra. Comprar actius a aquelles persones inquietes provocades per la por és com comprar-los a la venda. Sovint, la por condueix els preus dels actius molt per sota dels seus valors fonamentals o intrínsecs, premiant els inversors pacients que permeten que els preus reverteixin als nivells previstos. Aprofitar la inversió en una crisi requereix disciplina, paciència i, per descomptat, prou riquesa en actius líquids disponibles per fer compres oportunistes.

Quan s’ataca la calamitat, els mercats temen el pitjor i se’n castiguen les accions en conseqüència. Però històricament, quan la pols es buida, l’optimisme torna i els preus es retroben cap a on eren, els mercats responen una vegada més als senyals fonamentals més que a les revoltes percebudes. Un estudi del grup Ned Davis Research va examinar 28 crisis mundials durant els darrers cent anys, des de la invasió alemanya de França a la Segona Guerra Mundial fins a atacs terroristes com el de l'11 / 11. Cada vegada, els mercats van reaccionar i van caure massa lluny només per recuperar-se poc després. Els inversors que van vendre la por van trobar que havien de comprar les seves carteres a preus més elevats, mentre que els inversors pacients eren recompensats.

Després de l'atac japonès a Pearl Harbor, l'índex S&P 500 va caure més del 4% i va continuar caient un 14% més durant els pròxims mesos. Després d’això i fins a la fi de la guerra el 1945, però, el mercat de valors va tornar més d’un 25% anual de mitjana. El mateix patró es pot observar després d'altres esdeveniments geopolítics. En reconèixer el fet que els mercats tendeixen a reaccionar en excés, un inversor intel·ligent pot comprar accions i altres actius a preus de ganga.

Ara mateix, les existències es troben en un mercat de bous de sis anys de durada després de la gran recessió. Els que no van entrar en pànic van veure que els valors de la seva cartera no només es recuperen, sinó que amplien els seus beneficis, mentre que els que van triar o es van veure obligats a vendre, i van esperar fins que el mercat de toros estigués en plena evolució per tornar a entrar, segueixen llepant les ferides. .

Els mercats borsaris no són l’única manera d’invertir en una crisi. La gran recessió també va registrar un col·lapse en els preus de l'habitatge a mesura que va esclatar la bombolla del mercat immobiliari. Les persones que ja no es podien permetre les seves hipoteques foren hipotecades i moltes cases estaven sota l'aigua, l'import de la hipoteca deguda al banc supera el valor patrimonial de la propietat. Els compradors d'habitatges i els que inverteixen en béns immobles van poder recollir béns de valor reals a preus inferiors als preus normals i, com a conseqüència, han pogut gaudir de bons rendiments a mesura que el mercat de l'habitatge s'ha estabilitzat i recuperat. De la mateixa manera, els anomenats inversors voltors també han pogut guanyar-se de la presa de possessió de bones empreses que han estat maltractades per una recessió, però que són ben importants.

Apostant per una crisi per passar

Una altra manera de guanyar diners en una crisi és apostar per que passi. Les accions de venda curta o els futurs d'índexs de capital curt són una forma de beneficiar-se d'un mercat de baixos. Un venedor curt presta accions que ja no posseeixen per vendre-les i, amb sort, comprar-les a un preu més baix. Una altra manera de generar diners amb un mercat a la baixa consisteix en utilitzar estratègies d'opcions, com comprar compres que guanyen en valor a mesura que caigui el mercat, o venent opcions de trucada que caducaran a un preu de zero si caduquen dels diners. Es poden utilitzar estratègies similars als mercats de bons i mercaderies.

Tanmateix, molts inversors estan restringits a la venda a curt preu o no tenen accés als mercats de derivats. Fins i tot si ho fan, pot tenir un biaix emocional o cognitiu en contra de vendre curt. A més, els venedors curts poden veure's obligats a cobrir les seves posicions en cas de pèrdua si els mercats augmenten en lloc de la caiguda i s'emeten trucades de marge. Actualment, hi ha ETFs que donen a una llarga exposició al mercat (titulars de les accions ETF). Els anomenats ETF inversos poden tenir com a objectiu tornar + 1% per cada 1% negatiu de retornar les rendibilitats de l'índex subjacent. Alguns ETF inversos també poden utilitzar engranatges, o fer palanquejament, retornar + 2% o fins i tot + 3% per cada pèrdua de l'1% del subjacent.

Per a aquells individus que busquen simplement protegir-se d’una crisi i no necessàriament apostar per tal que es produeixi un fet, posseir una cartera ben diversificada, incloses posicions en classes d’actius amb correlacions baixes, pot ajudar a amortir el cop. Els que tinguin accés als mercats de derivats també poden utilitzar estratègies de cobertura, com una trucada de protecció o una crida coberta per disminuir la gravetat de les possibles pèrdues.

La línia de fons

De tant en tant es produeixen crisis econòmiques. Es produeixen recessions i depressions. Només al segle XX es van produir una vintena de crisis identificables, sense incloure esdeveniments geopolítics com ara guerres o atacs terroristes, que també van provocar que els mercats caiguessin sobtadament. Les finances comportamentals ens indiquen que les persones són propenses al pànic en aquests esdeveniments i no actuaran racionalment tal com preveu la teoria financera tradicional. Com a resultat d'això, els que tenen caps, disciplina i comprensió que, històricament, els mercats sempre han rebutjat d'aquests esdeveniments poden comprar actius a preus de ganga i obtenir rendiments en excés. Els que preveuen que una crisi és imminent poden implementar estratègies curtes per beneficiar-se d’un mercat en caiguda. Per descomptat, el temps és tot, i comprar massa d’hora o tard, o mantenir-se en una posició curta durant massa temps, pot servir per compensar pèrdues i allunyar-se dels guanys potencials.