Inversió Inversiva Apalancada

L’inversió apalancada és una tècnica que busca guanys d’inversió més elevats mitjançant diners prestats. Aquests beneficis provenen de la diferència entre el rendiment de la inversió del capital prestat i el cost dels interessos associats. La inversió per pal·liatge exposa a un inversor a un risc més elevat.

D’on prové el capital prestat? De qualsevol font potencialment, però en aquest article, comparem tres fonts comunes: un préstec de marge de corretatge, un producte de futur (com un índex de futur de borsa única) i una opció de trucada LEAP. Aquestes formes de capital estan disponibles per a pràcticament qualsevol inversor que tingui un compte de corretatge. Comprendre les alternatives és el primer pas per crear la inversió palanquejada adequada, llegiu-ne més informació sobre com es pot determinar quin tipus d’aprofitament s’utilitza a la vostra cartera.

Préstecs de marge
Els préstecs de marge utilitzen el capital del compte d’un inversor com a garantia. Els proporcionen els corredors i estan fortament regulats per la Reserva Federal i altres agències, ja que la disponibilitat de crèdit d'inversió fàcil va ser un dels factors que van contribuir a la caiguda del mercat de valors de 1929.

VEURE: Trading Margen

Costos
Els tipus d'interès dels préstecs al marge són relativament elevats i solen ser igualats. Per exemple, un corredor en línia gran pot cobrar un 7, 24% en saldos de marge per sobre d’un milió de dòlars, però un 10, 24% en saldos inferiors a 50.000 dòlars. Algunes corredories en línia proporcionen un marge menys costós i el fan servir com a punt de venda.

Avantatges
L’avantatge dels préstecs de marge és que són fàcils d’utilitzar i el capital es pot utilitzar per comprar pràcticament qualsevol inversió. Per exemple, un inversor amb 100 accions de Coca Cola podria prendre en préstec contra aquestes accions i utilitzar els ingressos per comprar opcions de compra amb una altra seguretat. Els dividends de les accions de Coca Cola es podrien utilitzar per ajudar a pagar els interessos del marge.

Desavantatges
Un inversor que utilitza marge pot afrontar un risc financer important. Si el patrimoni net del compte baixa per sota d’un nivell predeterminat, el corredor demanarà a l’inversor que aporti capital addicional o liquidi la posició d’inversió.

VEURE: Què significa quan s’han liquidat les accions del meu compte?

El marge inicial i el marge de manteniment serveixen com a tapa de la quantitat que es pot demanar prestat. Un requisit inicial del 50% de marge de manteniment dóna com a resultat una relació màxima de palanquejament inicial de 2 a 1 o 2 dòlars d’actius per cada dòlar de capital. Per descomptat, un inversor que utilitza de forma constant el màxim marge disponible afronta un risc més gran de crida de marge en un descens del mercat.

Els mínims tant per al marge inicial com per al manteniment són establerts per la Comissió de Valors i Valors (SEC). Tanmateix, alguns corredors proporcionen als clients una manera d’evitar aquests mínims proporcionant certs comptes amb marge de cartera. En aquests comptes, el marge es basa en la pèrdua potencial més gran de la cartera, calculada pels preus i les volatilitats subjacents. Això pot produir requisits de marge més baixos, especialment si s’utilitza cobertura.

VEURE: Guia dels principiants de la cobertura

Futurs borsaris i índexs
Un contracte de futur és un instrument financer utilitzat per adquirir una inversió específica per a un determinat preu en una data posterior. Els costos de finançament s’inclouen en el preu del futur, cosa que fa que l’operació sigui equivalent a un préstec a curt termini.

VEURE: Fonaments de futur

Els futurs s’associen sovint a monedes, matèries primeres i tipus d’interès, més que a accions. No obstant això, el 2005, més de quatre mil milions dels gairebé 10 mil milions de contractes futurs cotitzats aquell any eren contractes sobre índexs de capital.

Costos
Tot i que aquests productes tenen la fama d’estar fora de l’abast del típic inversor minorista, les empreses es mouen ràpidament per ampliar l’accés. Actualment, hi ha més corredors en línia que ofereixen accés a futurs, i es necessita menys capital inicial per negociar-los. Per exemple, es pot adquirir un contracte E-mini S&P per menys de 4.000 dòlars.

La selecció d’inversions també és limitada, però creixent. Els contractes futurs es poden comprar en índexs coneguts, com el S&P 500 o Russell 2000, en alguns fons borsats com DIA (tracker DJIA) i ara en més de 400 accions individuals. Els contractes de futur sobre accions es coneixen amb el nom de futurs amb una sola acció (SSF).

VEURE: Enquestar futurs borsaris únics

Avantatges
Els contractes de futur són els preferits per als operadors a causa dels seus breus diferencials de sol·licituds relativament baixes i de la gran quantitat de palanqueig que ofereix el contracte. Els costos d’interessos també són molt inferiors als tipus de marge; es calculen com la taxa de trucada de corredor menys el rendiment de dividend pagat pels títols subjacents.

Tots els contractes futurs tenen una data de liquidació en què caduca el contracte, però aquestes dates són relativament sense sentit, ja que la majoria de contractes es venen o es transmeten a una data futura.

Els inversors han de mantenir una posició de caixa per adquirir un futur. Sovint es coneix com a marge, però en realitat és un vincle de rendiment. Aquesta obligació de rendiment és igual a un percentatge del subjacent, normalment del 5% per a índexs amplis i fins a un 20% per a futurs borsaris únics. Això proporciona un avantatge de 5 a 1, de 20 a 1.

Desavantatges
Si el preu de la seguretat subjacent disminueix, l’inversor haurà de recaptar més diners per mantenir la seva posició. Això és similar a la pràctica a una trucada de marge. Això pot fer que els futurs siguin molt arriscats. Per prevenir les pèrdues catastròfiques, els futurs són sovint coberts amb opcions.

Opcions en accions i ETF
Les opcions ofereixen a un comprador el dret de comprar o vendre accions de seguretat per un preu determinat. Cada opció té un preu de vaga i data de caducitat. Les opcions de trucada o opcions de compra tenen un cost de finançament integrat similar al futur. Tanmateix, el preu de les opcions es basa principalment en el risc del venedor, que està relacionat amb la volatilitat de la inversió subjacent.

VEURE: Fonaments bàsics sobre les opcions

Avantatges
Les opcions juguen un paper important en el mercat com a eines de cobertura. El risc negatiu potencial d’un contracte de futur és molt gran, sovint moltes vegades la inversió inicial. L'ús d'opcions pot limitar aquest risc, a costa d'alguna de les apreciacions potencials.

Desavantatges
Hi ha opcions disponibles per a la majoria d’accions grans i molts ETF populars. Les opcions d’índex són més especialitzades i no estan disponibles a la majoria dels corredors. Hi pot haver desenes o fins i tot centenars d’opcions disponibles per a una seguretat específica, i seleccionar-ne l’adequada pot ser difícil.

Una part del repte és la separació entre la prima inicial, el palanquejament subministrat i la taxa de reducció del temps. Les opcions de trucada a diners i fora de diners amb dates de caducitat més properes tenen la màxima quantitat de palanquejament, però poden perdre valor ràpidament a mesura que passa el temps. La complexitat relativa d'això pot ser descoratjadora per als nous inversors.

VEURE: La importància del valor del temps en la negociació d’opcions

Les opcions caduquen, però es poden transferir a les noves dates de caducitat venent l’opció existent i adquirint-ne una de nova. Això pot costar-se en funció de les pistes de sol·licitud d’oferta de les dues opcions. També resulta que l’inversor negocia una opció de delta superior per a una opció de delta inferior.

VEURE: Usant opcions en lloc d'equitat

La línia de fons
Tot i que els productes futurs encara no estan disponibles per a molts inversors minoristes i els contractes futurs no estan disponibles en tots els productes, és molt probable que l’accés a aquests productes continuï augmentant. Els futurs proporcionen als inversors un major avantatge a tipus d’interès més baixos que els préstecs de marge, cosa que comporta una major eficiència de capital i un potencial de benefici més elevat.

Tot i això, alguns corredors han adoptat mesures per aconseguir que els préstecs de marge siguin més competitius amb productes futurs. Aquests corredors cobren tipus d'interès més baixos o bé baixen els tipus d'interès als mínims SEC o bé introdueixen marge de cartera per evitar-los del tot. Els préstecs de marge també permeten una selecció molt més àmplia de les inversions que els futurs.

Tant els préstecs de marge com els contractes futurs deixen als inversors exposats a un risc negatiu considerable. La disminució de la seguretat subjacent pot comportar grans pèrdues percentuals i pot requerir l’inversor de forma immediata per aportar fons addicionals o risc de vendre’s fora de la seva posició amb pèrdua.

Les opcions de trucada combinen el palanquejament i els tipus d'interès dels futurs amb la cobertura per tal de limitar el risc a la baixa. La cobertura pot ser costosa, però pot comportar majors rendiments generals, ja que permet a un inversor invertir més capital en lloc de mantenir una reserva per a pèrdues catastròfiques.

Hi ha moltes eines disponibles per als inversors palanquejats i la selecció creix. Com sempre, el repte és saber quan i com utilitzar-los.