La baixa volatilitat pot provocar un esclat del mercat de valors: Filia

En lloc d'una causa de complaença, la baixa volatilitat registrada als mercats de renda variable els darrers anys hauria de provocar una gran preocupació, segons Francesco Filia, director general de Fasanara Capital, en un correu electrònic a CNBC. "Crec que la baixa volatilitat és el resultat d'anys d'injeccions de liquiditat monumentals per part dels principals bancs centrals i el seu efecte reflexiu sobre el comportament dels inversors i la mentalitat de compra, que esperen que els bancs centrals tinguin l'esquena", va dir a CNBC. "La baixa volatilitat condueix a la desaparició pròpia, ja que condueix a la complaença, l'excés de prendre riscos, l'excés de palanquejament i una àmplia correlació entre les categories d'inversió: segons Hyman Minsky, l'estabilitat es desestabilitza", va afegir Filia. (Per a més informació, vegeu també: Baixa volatilitat: La calma abans de la tempesta .)

VIX Uptick

Si realment una mala volatilitat prevista és una cosa dolenta, segons Filia, potser els inversors haurien de donar la benvinguda a la recent posició de l'índex de volatilitat CBOE (VIX). Des del 9, 15 un mínim recent del 3 de gener, ha augmentat fins a un valor de tancament de 17, 31 el 2 de febrer, la seva màxima lectura des que va arribar a les 16, 04 el 10 d'agost, segons les dades de MarketWatch. La major part d’aquest recent augment de volatilitat ha acompanyat el descens del 3, 9% de l’índex S&P 500 (SPX) des del seu registre tancat el 26 de gener fins al tancament del 2 de febrer.

Dow Plummets

Mentrestant, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) va caure 665, 75 punts el 2 de febrer, només el novè descens de 600 punts o més de la seva història, segons un altre informe CNBC. No obstant això, això només representava un retrocés del 2, 5%. El primer descens de magnitud absoluta similar, 617, 77 punts el 14 d'abril del 2000, va produir un impacte del 5, 66% al Dow, per CNBC. La diferència és que el valor del Dow actual és gairebé 2, 5 vegades el que era aleshores.

Grans Ingressos, Valoracions Altes

No obstant això, tant el Dow com el S&P 500 encara guanyen forts guanys dels mínims del mercat dels seus urs en la negociació de migdia del 6 de març de 2009, respectivament, el 294% i el 314%. Una preocupació persistent és que la pujada dels preus de les accions és en part el resultat de valoracions elevades dels estàndards històrics. Yardeni Research Inc. va augmentar el percentatge de P / E avançat sobre el S&P 500 des del 10 al 2011 fins al 18, 6 al 25 de gener.

Bones notícies, males notícies

Les pors inflacionistes, que estan augmentant els tipus d'interès a la pujada, també poden ser un factor en la despesa del 2 de febrer, suggereix Barron. Més concretament, segons MarketWatch, l’economia nord-americana va afegir 200.000 llocs de treball al gener, superant les previsions dels 10.000 economistes. La taxa d’atur se situa en un mínim de 17 anys, un 4, 1%, i els salaris per hora van augmentar un 2, 9% interanual, el major augment des que va acabar la Gran Recessió el juny de 2009, afegeix MarketWatch. Així, si bé aquestes xifres indiquen una economia encara forta, i els consumidors amb un poder de despesa creixent, les implicacions inflacionistes poden ser la preocupació primordial entre els inversors, almenys de moment.

Valor predictiu

La VIX proporciona una projecció de volatilitat en el S&P 500 durant els pròxims 30 dies, derivada d’una sofisticada anàlisi del comerç d’opcions i dels preus. Si bé el VIX no estava dissenyat per predir els preus de les accions, els moviments del S&P 500 i del VIX solen estar correlacionats negativament. És a dir, segons la majoria d’estudis, quan la VIX augmenta, les existències tendeixen a baixar i viceversa. És per això que el VIX sovint es coneix com a "índex de por".

D'altra banda, l'anàlisi de BMO Global Asset Management, una divisió del Banc de Mont-real, troba que els nivells més alts de la VIX (valors de 25 o més) corresponen als rendiments anuals més elevats del S&P 500, gairebé tres vegades més gran. que les devolucions quan el VIX es trobava al seu nivell més baix (valors de 15 o menys). Els rendiments més baixos de les existències, van trobar, va ser quan la VIX va estar en el rang mitjà entre 15 i 25. L’anàlisi BMO es va basar en dades de 1990 a 2016. La seva conclusió, que va proporcionar el títol d’aquest informe: "Què fa la VIX predir? Potser no gaire. "

Flux de causació

Una pregunta vàlida fa referència al flux de causalitat. ¿Un augment de la volatilitat esperada, mesurat pel VIX, causa una pressa a la venda avui dia, o és al revés? L'informe BMO diu que "la VIX és només un reflex de la volatilitat recent observada al mercat". I afegeixen, "Els inversors suposen que la volatilitat del mercat de valors demà semblarà similar a la volatilitat del mercat de valors".

Daniel Lacalle, economista i director d’inversions de Tressis Gestion SGIIC SA, una empresa de gestió d’actius amb seu a Espanya, ofereix la visió contrària. "Fins i tot el més lleuger canvi de volatilitat vist com aquesta setmana pot provocar moviments bruscos en els mercats", va dir a CNBC, tal com es cita a la primera història que es fa referència anteriorment. Potser la resposta és que els moviments a la VIX i als mercats actuals poden crear tendències auto reforçadores.

En col·laboració amb Filia, BMO reconeix que els períodes perllongats de baixa volatilitat poden conduir a "la gestió de riscos laxos i excessos al mercat". Un "període tranquil" per a la VIX des del 2004 fins a mitjans del 2007, afegeixen, va suposar la acumulació de la bombolla d'habitatges i els bancs, les llars i les corporacions amb un excés de pes que va provocar una crisi financera, un mercat de baixos i diversos anys d'elevada volatilitat .

Més preocupacions

L’Index d’ansietat Investopedia està registrant una gran ansietat entre els nostres lectors. Un nivell extrem d’ansietat pel mercat supera la baixa ansietat per altres qüestions econòmiques i financeres. Si no fos suficient, la creixent prevalença i protagonisme d’estratègies de comerç informatitzades que es imiten i s’alimenten mútuament, planteja una altra preocupació. Com el 1987, o durant el Crash Flash 2010, l’anomenat comerç algorítmic o la negociació de programes pot provocar una modesta remuntada del mercat de valors a boles de neu ràpidament en una allau de vendes i un veritable xoc. (Per a més informació, vegeu també: ¿El comerç d’algo podria causar un accident més gran que el 1987? )