Entitats fora de balanç: una introducció

Els drets fora del balanç són transaccions complexes en què xoca teoria i realitat. Per entendre el funcionament de les entitats fora del balanç, és útil tenir una comprensió dels balanços corporatius. Un balanç, també conegut com a "estat de situació financera", revela els actius, els passius i el patrimoni de la propietat de la companyia (valor net). (Per obtenir una visió més detallada dels balanços, vegeu Lectura del balanç i Breu detall del balanç.)

TUTORIAL: Conceptes financers

Els inversors utilitzen balanços per avaluar la salut financera d’una empresa. En teoria, el balanç ofereix una mirada honesta sobre els actius i passius de l’empresa, permetent als inversors prendre una determinació quant a la salut de l’empresa i comparar els resultats amb els competidors de l’empresa. Com que els actius són millors que els passius, les empreses volen tenir més actius i menys passius als seus balanços.

Entitats fora de balanç: la teoria

Les entitats fora del balanç són actius o deutes que no apareixen al balanç de l'empresa. Per exemple, les empreses de perforació de petroli solen establir filials fora del balanç com a forma de finançar projectes d’exploració de petroli. En un exemple net i clar, una empresa matriu pot constituir una companyia filial i explotar-la venent un interès de control (o tota la companyia) als inversors. Aquesta venda genera beneficis per a la companyia matriu de la venda, transfereix el risc que la nova empresa fracassi als inversors i deixa que la companyia matriu elimini la filial del seu balanç.

Entitats fora de balanç: la realitat

No obstant això, massa sovint, les entitats fora del balanç s’utilitzen per inflar artificialment beneficis i fer que les empreses semblin més segures financerament del que en realitat. Per eliminar els deutes dels balanços corporatius, s'utilitzen un conjunt complex i confús de vehicles d'inversió, que inclouen, sense limitar-se a obligacions de deute col·lateralitzades, títols hipotecaris subprime i hipòtesis subprime. L’empresa matriu enumera els ingressos de la venda d’aquests articles com a actius, però no enumera les obligacions financeres que s’hi inclouen com a passius.

Per exemple, considereu els préstecs efectuats per un banc. Quan s'emeten, els préstecs es registren generalment als llibres del banc com a actiu. Tanmateix, si aquests préstecs es titulitzen i es venen com a inversions, el deute titulitzat (del qual és responsable el banc) no es conserva als llibres del banc. Aquesta maniobra de comptabilitat ajuda al preu de les accions de l’empresa emissora i influeix artificialment els beneficis, permetent als consellers delegats reclamar crèdit per a un balanç sòlid i obtenir grans bonificacions com a resultat. ( Els trucs filials de Sneaky Can Cloud Financials ofereixen una visió detallada del funcionament del procés amb les filials i no és l'únic truc que fan les empreses.)

Una història del frau

L’escàndol d’Enron va ser un dels primers desenvolupaments en posar l’atenció del públic l’ús d’entitats fora del balanç. En el cas d’Enron, l’empresa construiria un actiu com una central elèctrica i reclamaria immediatament el benefici projectat als seus llibres, tot i que no n’havia fet ni un centèric. Si els ingressos de la central elèctrica fossin inferiors a l’import previst, en lloc d’assumir la pèrdua, l’empresa transferiria aquests béns a una corporació fora de llibres, on la pèrdua no seria reportada. (Per obtenir més informació sobre aquest escàndol, llegiu el col·lapse d'Enron: The Fall Of A Wall Street Darling .)

Bàsicament tota la indústria bancària ha participat en la mateixa pràctica, sovint mitjançant l’ús de swap de crèdit per defecte (CDS). La pràctica era tan habitual que només deu anys després de la introducció de CDS de 1997 per JPMorgan, va créixer a un negoci estimat de 45 bilions de dòlars, segons la International Swaps and Derivatives Association. És més del doble de la mida del mercat borsari nord-americà, i només el començament del mercat CDS seria superior als 60 bilions de dòlars. ( Introducció de crèdits per defecte: una introducció proporciona una mirada més detallada d’aquests productes.)

L’ús del palanquejament complica encara més el tema de les entitats fora del balanç. Penseu en un banc que tingui 1.000 dòlars per invertir. Aquest import es podria invertir en 10 accions d’un estoc que ven per 100 dòlars per acció. O el banc podria invertir els 1.000 dòlars en cinc contractes d’opcions que li donessin el control de 500 accions en lloc de només 10. Aquesta pràctica funcionaria força favorablement si augmentés el preu de les accions i de forma desastrosa si baixa el preu.

Ara, apliqueu aquesta situació als bancs durant la crisi de crèdit i l’ús d’instruments CDS, tenint en compte que algunes empreses tenien relacions de palanquejament del 30 al 1. Quan les seves apostes van sortir malament, els contribuents nord-americans van haver de intervenir per rescatar les empreses per evitar que fracassessin. Els gurus financers que van orquestrar els fracassos van mantenir els seus beneficis i van deixar als contribuents que tenien la factura.

El futur de les entitats fora de balanç

Els esforços per canviar les regles de comptabilitat i aprovar la legislació per limitar l’ús d’entitats fora del balanç no fan res per canviar el fet que les empreses encara vulguin tenir més actius i menys passius als seus balanços. Tenint això en compte, continuen trobant formes d’entorn a les normes. La legislació pot reduir el nombre d'entitats que no apareixen als balanços, però les llacunes continuaran fermament al seu lloc.