Rendiment actual vs. Rendiment fins a la maduresa

Tant les fórmules del rendiment actual com del rendiment fins a la maduresa (YTM) són mètodes de càlcul del rendiment d’una obligació. Tot i això, aquests dos mètodes de càlcul tenen aplicacions diferents segons els objectius de l’inversor.

Compres per emportar

• Els bons són instruments de deute que paguen interès als inversors, que de fet són creditors de l'emissor. Aquests pagaments d’interessos constitueixen el rendiment d’una obligació.
• El rendiment actual d’una obligació és l’ingrés anual d’una inversió, incloent tant els pagaments d’interessos com els dividends, que després es divideixen en el preu actual del títol.
• Rendiment fins a venciment (YTM) és la rendibilitat total prevista en una fiança si es manté el vincle fins a la seva maduració.

Fonaments bàsics

Quan s’emet una obligació, l’entitat emissora determina la seva durada, el seu valor nominal (també anomenat valor nominal) i la taxa d’interès que paga (també coneguda com la seva taxa de cupó). Aquestes característiques es mantenen estables amb el pas del temps i no es veuen afectades per cap canvi en el valor de mercat de l'obligació.

Per exemple, una obligació amb un valor nominal de 1.000 dòlars i una taxa de cupó del 7% paga 70 dòlars d’interès anualment.

Rendiment de bons actuals

El rendiment actual d’una obligació es calcula dividint el pagament de cupó anual pel valor de mercat actual de l’obligació. Com que aquesta fórmula es basa en el preu d’adquisició en lloc del valor nominal d’una obligació, és un reflex més exacte de la rendibilitat d’un bono en relació amb altres bons del mercat. El càlcul del rendiment actual és útil per determinar quina de les seleccions d’obligacions genera la major rendibilitat de la inversió cada any. Això és especialment útil per a inversions a curt termini.

Per exemple, si un inversor compra un bon de tipus cupó del 6% (amb un valor nominal de 1.000 dòlars) per un descompte de 900 dòlars, l’inversor obté uns ingressos d’interès anuals de (1.000 x 6% dòlars) o 60 $. El rendiment actual és de ($ 60) / (900 $) o un 6, 67%. Els 60 dòlars d’interès anual es fixen, independentment del preu pagat per l’obligació. Si, per contra, un inversor compra una fiança amb una prima de 1.100 dòlars, el rendiment actual és de (60 dòlars) / (1.100 dòlars) o un 5, 45%. L’inversor va pagar més per la fiança premium que paga la mateixa quantitat d’interès en dòlar, de manera que el rendiment actual és inferior.

El rendiment actual també es pot calcular per a les accions prenent els dividends rebuts per a una acció i dividint l’import pel preu actual del mercat de les accions.

Rendiment fins a venciment dels bons

La fórmula YTM és un càlcul més complicat que proporciona la quantitat total de rendiments generats per una fiança en funció del seu valor nominal, el preu d'adquisició, la durada, la taxa de cupó i la potència de l'interès compost.

Aquest càlcul és útil per a inversors que vulguin maximitzar els beneficis tenint una fiança fins al venciment, perquè inclou els interessos que es podrien obtenir si es reinvertissin els pagaments anuals per cupons, guanyant així un interès addicional sobre els ingressos de la inversió.

Rendiment de bons com a funció del preu

Quan el preu de mercat dels bons està per sobre de la igualtat, es diu bonificació premium, el seu rendiment actual i YTM són inferiors al seu tipus de cupó. Per la seva banda, quan un vincle es ven per menys de par, anomenat bon de descompte, el seu rendiment actual i YTM són superiors a la taxa de cupó. Només quan una fiança es ven pel seu valor nominal exacte, les tres tarifes són idèntiques.

(Vegeu també: Rendiment a la maduresa vs. Rendiment a la crida: la diferència )