Capital privat
El capital privat és una classe d'inversió alternativa i consisteix en capital que no cotitza en una borsa pública. El capital privat es compon de fons i inversors que inverteixen directament en empreses privades o que participen en compres d’empreses públiques, amb la qual cosa es pot eliminar el patrimoni públic. Els inversors institucionals i al detall proporcionen el capital per a capital privat, i es pot utilitzar el capital per finançar noves tecnologies, realitzar adquisicions, ampliar el capital de treball i reforçar i consolidar un balanç.
Un fons de capital privat té Limited Partners (LP), que normalment són propietaris del 99 per cent de les accions d’un fons i tenen responsabilitat limitada, i General Partners (GP), que posseeixen l’1 per cent de les accions i tenen la responsabilitat total. Aquests darrers també s’encarreguen d’executar i operar la inversió.
Enteniment de l'equitat privada
La inversió en capital privat prové principalment d’inversors institucionals i inversors acreditats, que poden dedicar quantitats importants de diners durant períodes de temps prolongats. En la majoria dels casos, sovint es requereixen períodes de retenció considerablement llargs per a inversions en capital privat per tal d’assegurar un canvi per a les empreses en situació de dificultat o per habilitar esdeveniments de liquiditat com una oferta pública inicial (OIP) o una venda a una empresa pública.
Avantatges del capital privat
El capital privat ofereix diversos avantatges a empreses i startups. Les empreses s’afavoreixen perquè els permet accedir a la liquiditat com a alternativa als mecanismes financers convencionals, com ara préstecs bancaris d’interès elevat o cotització en mercats públics. Algunes formes d’equitat privada, com el capital risc, també financen idees i empreses d’etapa inicial. En el cas d’empreses que es cotitzen, el finançament del capital privat pot ajudar a aquestes empreses a intentar estratègies de creixement poc ortodoxes i allunyar-se de l’enlluernament dels mercats públics. En cas contrari, la pressió dels ingressos trimestrals redueix notablement el termini de temps disponible per als alts directius per donar voltes a una empresa o experimentar amb noves maneres de retallar pèrdues o guanyar diners.
Desavantatges de l'equitat privada
El capital privat arriba amb els seus propis pilots únics. Primer, pot ser difícil liquidar participacions en capital privat perquè, a diferència dels mercats públics, no hi ha disponible un llibre de comandes a punt que coincideixi entre compradors i venedors. Una empresa ha de realitzar una recerca d’un comprador per tal de realitzar una venda de la seva inversió o empresa. En segon lloc, el preu de les accions per a una empresa en capital privat es determina mitjançant negociacions entre compradors i venedors i no per les forces del mercat, com sol passar en el cas de les empreses de cotització pública. En tercer lloc, els drets dels accionistes de capital privat es decideixen generalment per cas mitjançant negociacions en lloc d'un marc de govern ampli que normalment dicta drets per als seus homòlegs en els mercats públics.
Història de l'equitat privada
Si bé el capital privat només ha obtingut els focus més destacats en les últimes tres dècades, les tàctiques utilitzades a la indústria s’han perfeccionat des del començament del segle passat. Es diu que el magnat bancari, JP Morgan, va realitzar la primera compra de palanqueig de Carnegie Steel Corporation, després entre els majors productors d'acer del país, per 480 milions de dòlars el 1901. El va fusionar amb altres grans empreses siderúrgiques d'aquella època, com ara Federal. Steel Company i National Tube, per crear United States Steel, la companyia més gran del món. Tenia una capitalització borsària de 1.400 milions de dòlars. No obstant això, la Glass Steagall Act de 1933 va posar fi a aquestes mega-consolidacions dissenyades pels bancs.
Les empreses de capital privat van romandre majoritàriament al marge de l’ecosistema financer després de la Segona Guerra Mundial fins a la dècada de 1970, quan el capital risc va començar a controlar la revolució tecnològica d’Amèrica. Els principis tecnològics actuals, inclosos Apple i Intel, van aconseguir els fons necessaris per ampliar els seus negocis a l'ecosistema de capital risc emergent de Silicon Valley en el moment de la seva fundació. Durant els anys setanta i vuitanta, les empreses de capital privat es van convertir en una via popular per a les empreses amb problemes per recaptar fons fora dels mercats públics. Les seves ofertes generaven títols i escàndols. Amb una major consciència de la indústria, la quantitat de capital disponible per als fons també es va multiplicar i la mida d’una transacció mitjana en capital privat va augmentar.
Quan va tenir lloc el 1988, la compra del conglomerat RJR Nabisco per Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) per import de 25.100 milions de dòlars va ser la major transacció de la història del capital privat. Va ser eclipsat 19 anys després per la compra de 45.000 milions de dòlars de l'operador de plantes de carbó TXU Energy. Goldman Sachs i TPG Capital es van unir a KKR per incrementar el deute necessari per adquirir la companyia durant els anys d’auge del capital privat entre els anys 2005 i 2007. Fins i tot Warren Buffett va comprar bons per valor de 2.000 milions de dòlars a la nova companyia. La compra es va convertir en una fallida set anys després i Buffett va qualificar la seva inversió com "un gran error".
Els anys en auge del capital privat es van produir just abans de la crisi financera i van coincidir amb un augment dels seus nivells de deute. Segons un estudi de Harvard, els grups de capital privat global van recaptar dos trilions de dòlars en els anys entre el 2006 i el 2008 i cada dòlar es va treure amb més de dos dòlars en deute. L'estudi ha trobat que les empreses recolzades en capital privat tenien un rendiment millor que els seus homòlegs en els mercats públics. Això es va fer palès sobretot en les empreses amb capital limitat a la seva disposició i les empreses els inversors dels quals tenien accés a xarxes i capital que ajudaven a augmentar la seva quota de mercat.
En els anys posteriors a la crisi financera, els fons de crèdit privat han representat una part creixent del negoci en empreses de capital privat. Aquests fons recapten diners d'inversors institucionals, com els fons de pensions, per proporcionar una línia de crèdit a les empreses que no poden accedir als mercats de bons corporatius. Els fons tenen períodes i terminis més baixos en comparació amb els fons típics de PE i es troben entre les parts menys regulades de la indústria de serveis financers. Els fons, que cobren altes taxes d'interès, també es veuen menys afectats per les preocupacions geopolítiques, a diferència del mercat de bons.
Com funciona l'equitat privada?
Les empreses de capital privat recapten diners d’inversors institucionals i inversors acreditats per a fons que inverteixen en diferents tipus d’actius. A continuació es detallen els tipus de finançament de capital privat més populars.
- Finançament amb problemes: També es coneix com a finançament del voltor, els diners d'aquest tipus de finançament s'inverteixen en empreses amb problemes amb unitats o actius empresarials amb un rendiment inferior. La intenció és donar-los la volta fent canvis necessaris en la seva gestió o operacions o fer una venda dels seus actius amb ànim de lucre. Els actius en aquest darrer cas poden anar des de maquinària física i immobiliària fins a propietat intel·lectual, com ara patents. Les empreses que han presentat la fallida del capítol 11 als Estats Units solen ser candidats a aquest tipus de finançament. Després de la crisi financera de 2008, hi va haver un augment del finançament en problemes per part de les empreses de capital privat.
- Buyout apalancats: és la forma més popular de finançament de capital privat i consisteix en comprar una empresa completament amb la intenció de millorar la seva salut empresarial i financera i revendre-la per obtenir beneficis a una persona interessada o realitzar una OIT. Fins al 2004, la venda d’unitats de negoci no fonamentals d’empreses cotitzades públicament comprenia la categoria més gran de compres per a capital privat. El procés de compravenda palanca funciona de la manera següent. Una empresa de capital privat identifica un objectiu potencial i crea un vehicle amb propòsits especials (SPV) per finançar l’adquisició. Normalment, les empreses utilitzen una combinació de deute i capital per finançar la transacció. El finançament de deutes pot representar fins a un 90 per cent del total dels fons i es transfereix al balanç de l'empresa adquirida per obtenir beneficis fiscals. Les empreses de capital privat utilitzen diverses estratègies, des de la reducció del nombre d’empleats fins a la substitució d’equips directius sencers, per donar voltes a una empresa.
- Patrimoni privat immobiliari: es va produir un fort augment d'aquest tipus de finançament després que la crisi financera del 2008 caigués els preus immobiliaris. Les àrees típiques on es despleguen fons són els trusts d’immobles comercials i d’inversions immobiliàries (REIT). Els fons immobiliaris requereixen un capital mínim més alt per a la inversió en comparació amb altres categories de finançament en capital privat. Els fons per a inversors també es mantenen bloquejats durant diversos anys alhora en aquest tipus de finançament. Segons la companyia d’investigació Preqin, es preveu que els fons immobiliaris en capital privat preveu un creixement del 50 per cent fins al 2023 per assolir una mida del mercat d’1, 2 bilions de dòlars.
- Fons de fons: com el seu nom indica, aquest tipus de finançament es centra principalment en invertir en altres fons, principalment fons mutuos i fons de cobertura. Ofereixen una entrada posterior a un inversor que no pot pagar els requisits mínims de capital en aquests fons. No obstant això, els crítics d’aquests fons apunten a les seves taxes més altes de gestió (perquè s’extingeixen de diversos fons) i al fet que la diversificació sense revisió no sempre pot derivar en una estratègia òptima per multiplicar els rendiments.
- Capital de risc: El finançament de capital de risc és una forma d'equitat privada, en la qual els inversors (també coneguts com a àngels) proporcionen capital als empresaris. En funció de l'etapa en què es presta, el capital risc pot adoptar diverses formes. El finançament de les llavors es refereix al capital proporcionat per un inversor per escalar una idea des d’un prototip a un producte o servei. D'altra banda, el finançament en un primer moment pot ajudar a un empresari a créixer una empresa encara més, mentre que un finançament de la sèrie A els permet competir activament en un mercat o crear-ne una.
Com guanyen diners les empreses de capital privat?
La principal font d’ingressos de les empreses de capital privat són les taxes de gestió. L’estructura de comissions per a empreses de capital privat normalment varia, però sol incloure una comissió de gestió i una comissió de rendiment. Algunes empreses cobren una quota de gestió del 2% anual sobre actius gestionats i requereixen un 20 per cent dels beneficis obtinguts per la venda d’una empresa.
Les posicions en una empresa de capital privat són molt buscades i per una bona raó. Per exemple, considerem que una empresa té 1.000 milions d’actius gestionats (AUM). Aquesta empresa, com la majoria de les empreses de capital privat, probablement no tindrà més de dues dotzenes de professionals en inversions. El 20 per cent dels beneficis bruts genera milions en comissions fermes; Com a resultat, alguns dels principals protagonistes de la indústria de les inversions es veuen atrets per posicions d'aquestes empreses. A un nivell intermedi del mercat de 50 a 500 milions de dòlars en valors de transacció, és probable que les posicions associades aportin sous en les sis xifres baixes. Un vicepresident d'aquesta empresa podria guanyar prop de 500.000 dòlars, mentre que un director podria guanyar més d'1 milió de dòlars.
Compres per emportar
- El capital privat és una forma alternativa de finançament privat, allunyat dels mercats públics, en què fons i inversors inverteixen directament en empreses o participen en compres d'aquest tipus.
- Les empreses de capital privat guanyen diners cobrant comissions de gestió i rendiment dels inversors d’un fons.
- Entre els avantatges de l'equitat privada es troba l'accés fàcil a formes alternatives de capital per a empresaris i fundadors d'empreses i menys estrès del rendiment trimestral. Aquests avantatges es compensen amb el fet que les valoracions de capital privat no es determinen per les forces del mercat.
- El capital privat pot adoptar diverses formes, des de compres palanquejats complexos fins a capital de risc.
Preocupacions al voltant de l'equitat privada
A partir del 2015, es va publicar una trucada per obtenir més transparència en la indústria del capital privat a causa principalment de la quantitat d’ingressos, ingressos i salaris elevats assolits pels empleats de gairebé totes les empreses de capital privat. A partir del 2016, un nombre reduït d’estats van pressionar les factures i les regulacions que permeten una finestra més gran al funcionament interior de les empreses de capital privat. Tanmateix, els legisladors de Capitol Hill estan reculant i demanen limitacions en l’accés a la informació de la Comissió de Valors i Intercanvis (SEC).
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.