Pos-Call Parity

Què és la paritat de trucades?

La paritat de trucada directa és un principi que defineix la relació entre el preu de les opcions de venda europees i les opcions de trucada europees de la mateixa classe, és a dir, amb el mateix actiu subjacent, el preu de vaga i la data de caducitat.

La paritat de trucada directa afirma que simultàniament una petita trucada europea i una llarga trucada europea de la mateixa classe obtindrà el mateix retorn que la celebració d’un contracte a compte del mateix actiu subjacent, amb la mateixa caducitat, i un preu a l’hora igual a la vaga de l’opció. preu Si els preus de les opcions de venda i trucada divergeixen perquè aquesta relació no es mantingui, existeix una oportunitat d’arbitratge, el que significa que els operadors sofisticats poden obtenir teòricament sense beneficis. Aquestes oportunitats són poc freqüents i de curta durada als mercats líquids.

L’economista Hans R. Stoll va introduir el concepte de paritat put / call en la seva ponència de desembre de 1969 "The Relationship Between Put and Call Option Option", publicada a The Journal of Finance .

L’equació que expressa la paritat de trucada és:

C + PV (x) = P + S

on:

C = preu de l’opció de trucada europea

PV (x) = el valor actual del preu de vaga (x), descomptat del valor a la data de caducitat a la tarifa lliure de risc

P = preu del preu europeu

S = preu spot o el valor de mercat actual de l’actiu subjacent

1:45

Pos-Call Parity

Comprensió de la paritat de trucades

La paritat de trucada directa només s'aplica a les opcions europees, que només es poden exercir a la data de caducitat, i no a les opcions americanes, que es poden exercir abans.

Afegiu que compreu una opció de trucada europea per a accions TCKR. La data de caducitat és d’un any a partir d’ara, el preu de la vaga és de 15 dòlars i la compra de la trucada li costa 5 dòlars. Aquest contracte et dóna el dret (però no l’obligació) de comprar accions TCKR a la data de caducitat de 15 dòlars, sigui quin sigui el preu de mercat. Si a partir d’un any, TCKR cotitza a 10 dòlars, no podreu exercir l’opció. Si, d’altra banda, TCKR cotitza a 20 dòlars per acció, exercitaràs l’opció, compra TCKR a 15 dòlars i s’interromp, ja que has pagat 5 dòlars per l’opció inicialment. Qualsevol quantitat que TCKR superi els 20 dòlars és un benefici pur, assumint zero comissions de transacció.

Diguem que també venem (o "escriu" o "breu") una opció de venda europea per a accions TCKR. La data de caducitat, el preu de vaga i el cost de l’opció són els mateixos. Obteniu 5 dòlars escrivint l’opció i no us correspon exercir l’opció o no, ja que no la teniu. El comprador ha comprat el dret, però no l’obligació, de vendre’s accions TCKR al preu de la vaga; esteu obligats a assumir aquest acord, sigui quin sigui el preu de la quota de mercat de TCKR. De manera que si TCKR cotitza a partir de 10 dòlars anuals a partir d’ara, el comprador us vendrà les accions a 15 dòlars, i ambdós s’interrompran: ja heu aconseguit 5 dòlars venent la venda, compensant la vostra manca, mentre que el comprador ja gastà 5 dòlars per comprar. això, menjant-ne el guany. Si TCKR cotitza a partir de 15 dòlars o més, heu fet 5 $ i només 5 dòlars, ja que l’altra part no exercirà l’opció. Si TCKR cotitza per sota de 10 dòlars, perdreu diners fins a 10 dòlars, si TCKR va a zero.

A continuació, es presenta el benefici o la pèrdua d'aquestes posicions per a diferents preus de borsa TCKR. Tingueu en compte que si afegiu el benefici o la pèrdua a la trucada llarga a la de curt termini, feu o perdreu exactament el que tindríeu si simplement sigueu un contracte anticipat per a accions de TCKR a 15 dòlars, que caducava en un any. Si les accions cobren menys de 15 dòlars, perdreu diners. Si van a buscar més, guanyes. Un cop més, aquest escenari ignora totes les taxes de transacció.

Compres per emportar

• La paritat Put / Call mostra la relació que ha d’existir entre les opcions de compra i trucada europees que tenen el mateix actiu subjacent, caducitat i preus de vaga.
• La paritat Put / Call diu que el preu d’una opció de trucada implica un cert preu just per a l’opció de venda corresponent amb el mateix preu de vaga i caducitat (i viceversa).
• Quan els preus de les opcions de venda i trucada divergeixen, existeix una oportunitat d’arbitratge, cosa que permet als operadors obtenir un benefici sense risc.

Com funciona la paritat de trucades

Una altra manera d’imaginar la paritat de trucades és comparar el rendiment d’un put protector i una trucada de confiança de la mateixa classe. Un posat protector és una posició de stock llarga combinada amb una posada llarga, que actua per limitar l’inconvenient de mantenir l’estoc. Una trucada fiduciària és una trucada llarga combinada amb efectiu igual al valor actual (ajustat per al tipus de descompte) del preu de vaga; això garanteix que l’inversor tingui prou diners per exercir l’opció a la data de caducitat. Abans dèiem que TCKR posa i crida amb un preu de vaga de 15 dòlars que caduca en un any ambdues cotitzen a 5 dòlars, però suposem per segon que comercialitzen gratis:

Paràsit i arbitratge

En els dos gràfics anteriors, l'eix y representa el valor de la cartera, no el benefici o la pèrdua, perquè suposem que els operadors ofereixen opcions. No ho són, però, i els preus de les opcions de trucada i trucada europees es regeixen en última instància per la paritat de trucades. En un mercat teòric, perfectament eficient, els preus de les opcions de trucades i trucades europees es regirien per l’equació:

C + PV (x) = P + S

Diguem que la taxa sense risc és del 4% i que les accions TCKR cotitzen actualment a 10 dòlars. Continuem ignorant les taxes de transacció i suposem que TCKR no paga dividend. Per a les opcions de TCKR que caduquen en un any amb un preu de vaga de 15 dòlars, tenim:

C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10

4, 42 = P - C

En aquest hipotètic mercat, TCKR hauria de cotitzar amb una prima per 4, 42 dòlars a les seves corresponents trucades. Això té sentit intuïtiu: amb la negociació TCKR a només el 67% del preu de vaga, la trucada alcista sembla tenir més probabilitats. Diguem que aquest no és el cas, tot i que, per qualsevol motiu, les vendes es cotitzen a 12 dòlars, les trucades a 7 dòlars.

7 + 14, 42 <12 + 10

21.42 trucada de confiança <22 protegit posat

Quan un costat de l’equació de paritat de trucada és més gran que l’altre, això representa una oportunitat d’arbitratge. Podeu "vendre" el costat més car de l'equació i comprar el costat més econòmic per aconseguir, amb tots els propòsits i propòsits, un benefici sense risc. A la pràctica, això vol dir vendre un venda, reduir l'acció, comprar una trucada i comprar un actiu sense risc (TIPS, per exemple).

En realitat, les oportunitats d’arbitratge són de curta durada i difícils de trobar. A més, els marges que ofereixen poden ser tan prims que cal aprofitar-ne una quantitat enorme de capital.

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.

Termes relacionats

Definició de conversió inversa Una conversió inversa és una forma d'arbitratge que permet als operadors d'opcions obtenir beneficis d'una opció de venda massa cara, independentment del que faci la base. més Definició de trucada fiduciària Una trucada fiduciària és una estratègia de negociació que un inversor pot utilitzar, si tenen fons, per reduir els costos inherents a l'exercici d'una opció de trucada. més Arbitratge de conversions Com funciona l'arbitratge de conversions és una estratègia de comerç d'opcions utilitzada per explotar les ineficiències existents en el preu de les opcions. més Funcionament de les opcions europees Una opció europea només es pot exercir a la seva data de venciment, no abans com una opció nord-americana que resulti en una prima més baixa per a les opcions europees. més Exploració de les moltes característiques d’opcions exòtiques Les opcions exòtiques són contractes d’opcions que difereixen de les opcions tradicionals en les seves estructures de pagament, dates de caducitat i preus de vaga. més Opcions americanes Permet als inversors fer exercici anticipat per captar dividends Una opció americana és un contracte d’opcions que permet als titulars exercir l’opció en qualsevol moment anterior i inclosa la seva data de caducitat. més Enllaços de socis