Flexibilització quantitativa
La flexibilització quantitativa és una política monetària no convencional en què un banc central compra valors del govern o altres valors del mercat per tal d’augmentar l’oferta de diners i fomentar el préstec i la inversió. Quan els tipus d’interès a curt termini s’acosten o s’aproximen a zero, les operacions normals de mercat obert, que tenen com a objectiu els tipus d’interès, deixen de ser efectives, de manera que un banc central pot orientar quantitats d’actius especificats a comprar. La flexibilització quantitativa augmenta el subministrament de diners mitjançant la compra d’actius amb reserves bancàries de nova creació per tal de proporcionar més liquiditat als bancs.
Compres per emportar
- La flexibilització quantitativa (QE) és el nom d'una estratègia que un banc central pot utilitzar per augmentar l'oferta de diners nacional.
- El QE s’utilitza normalment quan els tipus d’interès ja són prop del 0 per cent i es poden centrar en la compra d’obligacions governamentals als bancs.
- Els programes de QE van ser àmpliament utilitzats després de la crisi financera del 2008, tot i que alguns bancs centrals, com el Bank of Japan, havien estat utilitzant QE durant diversos anys abans de la crisi financera.
Mohamed El-Erian: Perfil de la Investopedia 2a part
Comprensió de la facilitació quantitativa
Per executar un alleujament quantitatiu, els bancs centrals augmenten el subministrament de diners comprant bons del govern i altres valors. Augmentar l'oferta de diners és similar a l'augment de l'oferta de qualsevol altre actiu: redueix el cost dels diners. Un cost inferior de diners significa que els tipus d’interès són més baixos i els bancs poden prestar-se amb termes més fàcils. Aquesta estratègia s’utilitza quan els tipus d’interès s’aproximen a zero, moment en què els bancs centrals tenen menys eines per influir en el creixement econòmic.
Si es redueix la seva eficàcia, es pot utilitzar la política fiscal (despeses governamentals) per ampliar encara més l'oferta de diners. En efecte, la flexibilització quantitativa pot fins i tot desdibuixar la línia entre la política monetària i la fiscal, si els actius adquirits consisteixen en obligacions governamentals a llarg termini que s’emeten per finançar despeses de dèficit anticíclic.
Els inconvenients de la facilitació quantitativa
Si els bancs centrals augmenten l’oferta de diners, pot provocar inflació. En el pitjor dels casos, el banc central pot provocar inflació a través de QE sense creixement econòmic, provocant un període d’anomenada estonació. Tot i que la majoria dels bancs centrals són creats pel govern dels seus països i participen en alguna supervisió reguladora, els bancs centrals no poden obligar els bancs a augmentar els préstecs o obligar els prestataris a demanar préstecs i a invertir. Si l'augment de l'oferta monetària no funciona pels bancs i per l'economia, pot ser que la QE no sigui efectiva, excepte com a eina per facilitar la despesa en dèficit (és a dir, la política fiscal).
Una altra conseqüència potencialment negativa és que la flexibilització quantitativa pot devaluar la moneda nacional. Per als fabricants, això pot ajudar a estimular el creixement, perquè els productes exportats serien més barats en el mercat global. Tanmateix, un valor de divisa en cau fa que les importacions siguin més cares, cosa que pot augmentar el cost de producció i els nivells de preus al consumidor.
La eficiència en la quantitat és eficaç?
Durant els programes QE realitzats per la Reserva Federal dels Estats Units a partir del 2008, la Fed va augmentar l’oferta de diners en 4 trilions de dòlars. Això significa que la part d’actius del balanç de la Fed va créixer significativament a mesura que comprava bons, hipoteques i altres actius. El passiu de la Fed, principalment reservat als bancs nord-americans, va créixer igual. L’objectiu era que els bancs prestessin i invertissin aquestes reserves per estimular el creixement.
Tanmateix, tal com es pot veure en el gràfic següent, els bancs van retenir bona part d’aquests diners com a reserves d’excés. Al punt àlgid, els bancs nord-americans van mantenir 2, 7 bilions de dòlars en excés de reserves, la qual cosa va ser un resultat inesperat per al programa QE de la Fed.
La majoria dels economistes creuen que el programa QE de la Fed va ajudar a rescatar l'economia nord-americana (i mundial) després de la crisi financera del 2008. Tanmateix, la magnitud del seu paper en la recuperació posterior és més debatuda i impossible de quantificar. Altres bancs centrals han intentat desplegar QE per combatre la recessió i la deflació amb resultats igualment ennuvolats.
Després de la crisi financera asiàtica de 1997, el Japó va caure en una recessió econòmica. A partir del 2000, el Banc del Japó (BoJ) va iniciar un programa QE agressiu per frenar la deflació i estimular l'economia. El Banc del Japó va passar de comprar bons del govern japonès a comprar deutes privats i accions. La campanya QE no ha aconseguit els seus objectius. Irònicament, els governadors de la BoJ havien conclòs que "QE no era efectiu" només uns mesos abans de llançar el seu programa el 2000. Entre 1995 i 2007, el PIB japonès va caure de 5, 45 bilions de dòlars a 4, 52 bilions de dòlars en termes nominals, malgrat els esforços del BoJ.
El Banc Nacional Suís (SNB) també va utilitzar una estratègia de QE després de la crisi financera del 2008. Finalment, l’SNB posseïa actius gairebé iguals a la producció econòmica anual de tot el país, cosa que va fer que la versió de QE de l’SBB fos la més gran del món en relació amb el PIB. Tot i que el creixement econòmic ha estat positiu durant la recuperació posterior, la quantitat de contribució del programa QE del SNB a aquesta recuperació és incerta. Per exemple, tot i que era el programa de QE més gran del món en relació amb el PIB i els tipus d’interès es van empènyer per sota del 0%, l’SNB encara no va aconseguir els seus objectius d’inflació.
L'agost de 2016, el Banc d'Anglaterra (BoE) va anunciar que llançaria un programa de QE addicional per ajudar a alleujar les preocupacions sobre el "Brexit". El pla era que la AEB comprés 60 milions de lliures de bons del govern i deu milions de lliures en deute corporatiu. Si es reeixís, el pla hauria d'haver evitat que els tipus d'interès augmentessin al Regne Unit i estimulés la inversió empresarial i l'ocupació.
Des d’agost de 2016 fins a juny de 2018, l’Oficina d’estadístiques nacionals del Regne Unit va informar que la formació bruta de capital fix (una mesura d’inversió empresarial) creixia a una taxa trimestral mitjana del 0, 4 per cent, que va ser inferior a la mitjana de 2009 a 2018. El repte per als economistes és detectar si el creixement hauria estat pitjor sense un alleujament quantitatiu.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.