Obligació de referència
Una obligació de referència és una obligació de deute especialment designada a partir de la qual es basa un derivat de crèdit, com un swap d’impagament de crèdit, i que l’entitat de referència l’emet. No representa totes les formes de deute emeses per l’entitat, sinó només una obligació específica. Sovint, aquesta obligació és la seguretat real del deute que es va crear el derivat de crèdit per cobrir.
Comprendre l'obligació de referència
L’obligació de referència és l’emissió específica d’un títol de deute pel qual les dues parts en l’operació derivada de crèdit aposten entre elles. Per exemple, l’obligació de 5 anys d’una empresa, banc o país. Si l'entitat de referència es fa per defecte en aquest tema (o es produeix un altre esdeveniment específic acordat), el comprador de la protecció de crèdit de l'obligació de referència rep un pagament. El comprador de la protecció rep una compensació pel fet que l’entitat no hagi fet cap pagament per l’obligació de referència. Si no es produeix cap esdeveniment desencadenant (per defecte) de l’obligació de referència, el venedor del derivat de crèdit obté beneficis de la prima pagada pel comprador. S’assembla a un producte d’assegurança en què la companyia d’assegurances manté la prima pagada per un prenedor si no hi ha cap sinistre i sinistre.
Una forma estàndard de protecció de crèdit sobre una obligació de referència és un crèdit per defecte de crèdit (CDS), que és un tipus particular de swap dissenyat per transferir l'exposició de crèdit d'una obligació referenciada en el swap entre dues o més parts. En un swap per defecte del crèdit, el comprador de la permuta realitza pagaments de prima al venedor del swap fins a la data de venciment d’un contracte. Sovint, aquest període transcorre en cinc anys, ja que aquesta maduresa és la part més habitual i líquida del mercat de bescanvi de crèdits.
Obligació de referència en context
Aquest diagrama mostra la mecànica bàsica d’un instrument CDS. La persona que compra la protecció de crèdit rep un pagament si hi ha un esdeveniment de crèdit a l'obligació de referència. Si no passa res relacionat amb l’obligació de referència, el venedor del CDS manté la prima.
És imprescindible especificar l’obligació de referència ja que l’ambigüitat pot comportar problemes d’execució en cas d’impagament. Per exemple, quan es compra una protecció de crèdit sobre una obligació específica emesa per una empresa o banc, és vital identificar l’obligació de referència correctament. Generalment es fa fent referència al seu número ISIN. Si ho feu, s’evita qualsevol confusió sobre el venciment, el cupó o la moneda de l’obligació emesa.