Compres de les accions: un desglossament

Hi ha diverses maneres en què una empresa pot retornar riquesa als seus accionistes. Tot i que l'apreciació i dividends dels preus de les accions són les dues maneres més comunes, hi ha altres maneres de compartir les riqueses amb els inversors. En aquest article, analitzarem un d’aquests mètodes ignorats: recompenses compartides. Passarem per la mecànica de recompra d'accions i què significa per als inversors.

Compres per emportar

• Una recompra d'accions es produeix quan una empresa torna a comprar les seves accions al mercat.
• L’efecte d’una recompra és reduir el nombre d’accions pendents en el mercat, cosa que augmenta la participació de les parts interessades.
• Una empresa podria recompensar accions perquè creu que el mercat ha descomptat les seves accions massa fortament, per invertir en ell mateix o per millorar les seves relacions financeres.

Què és una recompensa d'accions?

Una recompra d'accions, també coneguda com recompra d'accions, es produeix quan una empresa torna a comprar les seves accions del mercat amb els seus efectius acumulats. Una recompra d’accions és una manera que una empresa pugui tornar a invertir en ella mateixa. L’acció recomprada és absorbida per l’empresa i es redueix el nombre d’accions pendents al mercat. Com que hi ha menys accions al mercat, la participació de propietat relativa de cada inversor augmenta.

Com funciona un "Buyback"?

Hi ha dues formes en què les empreses realitzen una recompra: una oferta de licitació o a través del mercat obert.

1. Oferta de licitació

Els accionistes de la companyia reben una oferta que sol·licita que presentin o licitin una part o la totalitat de les seves accions en un termini determinat. L’oferta indicarà el nombre d’accions que la companyia vol comprar i el rang de preus per a les accions. Els inversors que acceptin l’oferta faran constar quantes accions volen licitar juntament amb el preu que estan disposats a acceptar. Un cop l’empresa hagi rebut totes les ofertes, trobarà la combinació adequada per comprar les accions al mínim cost.

El mercat percep normalment una recompra com un indicador positiu per a una empresa i el preu de les accions sovint augmenta després de la recompra.

2. Mercat Obert

Una empresa també pot comprar les seves accions al mercat obert al preu de mercat. Tanmateix, sovint es dóna el cas que l’anunci d’un recompàs provoca que el preu de les accions s’acceleri perquè el mercat el percep com un senyal positiu.

Els Motius

Per què les empreses compren accions enrere? És probable que la direcció d'una empresa digui que la recompra és el millor ús del capital en aquest moment. Al cap i a la fi, l’objectiu de la direcció d’una empresa és maximitzar el rendiment dels accionistes, i una recompra generalment augmenta el valor dels accionistes. La línia prototípica d'un comunicat de premsa de compra és "no veiem cap inversió millor que en nosaltres mateixos". Tot i que de vegades pot ser així, aquesta afirmació no sempre és certa.

Hi ha altres motius sòlids que impulsen a les empreses a la compra d’accions. Per exemple, la direcció pot pensar que el mercat ha descomptat massa el seu preu de les accions. El preu de les accions es pot reduir al mercat per moltes raons, com ara resultats de resultats més feble del que s’esperava, un escàndol comptable o només un clima econòmic general deficient. Així, quan una empresa gasta milions de dòlars comprant les seves pròpies accions, pot ser un signe que la direcció creu que el mercat ha anat massa lluny en descomptar les accions, un signe positiu.

Millora de les ràtios financeres

Una altra raó per la qual una empresa pot efectuar una recompra és només millorar els seus índexs financers: les mètriques que utilitzen els inversors per analitzar el valor de l'empresa. Aquesta motivació és discutible. Si la reducció del nombre d’accions és una estratègia per millorar les relacions financeres i no crear més valor per als accionistes, podria haver-hi un problema de gestió. Tanmateix, si el motiu d’una empresa per iniciar una recompra és sòlid, millors relacions financeres com a resultat podrien ser simplement un producte secundari d’una bona decisió corporativa. Mirem com passa això.

En primer lloc, les compres de rebaixes redueixen el nombre d’accions pendents. Una vegada que una empresa compra les seves accions, sovint les cancel·la o les manté com a accions de tresoreria i redueix el nombre d’accions pendents del procés.

A més, les recompenses redueixen els actius del balanç, en aquest cas, en efectiu. Com a resultat, el rendiment d’actius (ROA) augmenta perquè els actius es redueixen; el rendiment del patrimoni net (ROE) augmenta perquè hi ha menys recursos pendents. En general, el mercat considera un ROA i un ROE més alts com a positius.

Suposem que una empresa compra un milió d’accions a 15 dòlars per acció per un resultat total d’efectiu de 15 milions de dòlars. A continuació, es detallen els components dels càlculs de ROA i beneficis per acció (EPS) i com canvien com a conseqüència de la recompra.

Com podeu veure, el còpia d’efectiu de l’empresa s’ha reduït de 20 milions a 5 milions de dòlars. Com que el diners en efectiu és un actiu, això reduirà els actius totals de la companyia de 50 milions a 35 milions de dòlars. Això augmenta el ROA, tot i que els beneficis no han canviat. Abans del recompte, el ROA de la companyia era del 4% (2 milions de dòlars / 50 milions de dòlars). Després de la recompra, el ROA augmenta fins al 5, 71% (2 milions de dòlars / 35 milions de dòlars). Es pot observar un efecte similar per a l'EPS, que passa de 20 cèntims (2 milions de dòlars / 10 milions d'accions) a 22 cèntims (2 milions de dòlars / 9 milions d'accions).

La recompra també millora la relació preu-beneficis de l'empresa (P / E). La relació P / E és una de les mesures de valor més conegudes i sovint utilitzades. A risc de sobreexplicació, el mercat sovint pensa que una relació P / E inferior és millor. Per tant, si suposem que les accions es mantenen en 15 dòlars, la relació P / E abans de la recompra és de 75 (15/20 cèntims de dòlars). Després de la recompra, el P / E disminueix a 68 (15/22 cèntims de dòlars) a causa de la reducció de les accions pendents. És a dir, menys accions + mateixos guanys = EPS superior, el que condueix a un millor rendiment i eficiència.

Basant-se en el valor P / E com a mesura de valor, la companyia és menys costosa per dòlar de guanys que abans de la recompra, tot i que no es va produir cap canvi en els resultats.

Una recompra sempre augmentarà el valor de l'acció i beneficiarà els accionistes a curt termini.

Dilució

Una altra raó per la qual una empresa pot avançar amb una recompra és reduir la dilució que sovint es produeix en els generosos plans d’opcions d’accions d’ocupació (ESOP).

Els mercats de bous i les economies fortes sovint creen un mercat de treball molt competitiu. Les empreses han de competir per retenir personal i els ESOP inclouen molts paquets de compensació. Les opcions en accions tenen l’efecte contrari de les compres d’accions, ja que augmenten el nombre d’accions pendents quan s’exerceixen les opcions. Com en l’exemple anterior, un canvi en el nombre d’accions pendents pot afectar mesures financeres clau com ara EPS i P / E. En cas de dilució, un canvi en el nombre d’accions pendents té l’efecte contrari de la compra: debilita l’aspecte financer de l’empresa.

Si suposem que les accions de la companyia havien augmentat un milió, l’EPS s’hauria reduït a 18 cèntims per acció, passant de 20 cèntims per acció. Després d’anys de lucratius programes d’opcions d’accions, una empresa pot decidir tornar a comprar accions per evitar o eliminar la dilució excessiva.

Prestació fiscal

En molts aspectes, una recompra és similar a un dividend perquè l'empresa distribueix diners als accionistes encara que sigui de forma alternativa. Tradicionalment, un avantatge important que els recompenses tenien sobre els dividends era que tributaven al tipus més baix d’impost sobre guanys de capital. Els dividends, en canvi, s’imposen als tipus ordinaris d’impost sobre la renda quan es reben. Els tipus d'impostos i els seus efectes varien normalment cada any; així, els inversors consideren que el tipus impositiu anual de les plusvàlues versus dividends com a ingressos ordinaris quan estudien els avantatges.

La línia de fons

Les compres de les accions són bones o dolentes? Com passa sovint en finances, és possible que la pregunta no tingui una resposta definitiva. Les recompenses redueixen el nombre d’accions pendents i el total d’actius d’una empresa, cosa que pot afectar l’empresa i els seus inversors de moltes maneres diferents. Quan es consideren ràtios clau com ara beneficis per acció i P / E, una disminució de les accions augmenta l’EPS i disminueix la E / S per obtenir un valor més atractiu. Les ràtios, com ara ROA i ROE, milloren perquè el denominador disminueix creant una rendibilitat més gran.

Al mercat públic, una recompra sempre augmentarà el valor de l'acció en benefici dels accionistes. Tanmateix, els inversors han de preguntar-se si una empresa està utilitzant simplement recompenses per afavorir els índexs, proporcionar un alleujament a curt termini a un preu de l'acció en mal estat o obtenir una dilució excessiva. Per a més informació relacionada, vegeu "4 motius pels inversors com els recompenses")