L’enquesta mostra la divulgació SEC no aclareix els nous estàndards d’agents

La Comissió de Valors i Intercanvis (SEC) espera que un nou formulari de divulgació obligatòria, anomenat Resum de relacions amb els clients (CRS), ajudi els inversors minoristes a comprendre millor la diferència entre els estàndards que els broker-dealers (BD) i els assessors d’inversions registrats. (RIA) es mantenen quan ofereixen serveis als seus clients.

Tanmateix, segons una nova enquesta - encarregada per AARP, la Federació de Consumidors d’Amèrica (CFA) i la Financial Planning Coalition (FPC) - el formulari de divulgació obligatòria de la SEC no aclareix aquesta distinció.

Confusion demana divulgacions proposades

La introducció del formulari CRS s’emmarca en un esforç més gran per part de la SEC per ajudar els inversors a comprendre els canvis en els estàndards de conducta com a resultat de la seva norma proposada: Reglament de millor interès. El formulari CRS és un component central del Reglament de millor interès i està destinat a ajudar els inversors a prendre decisions informades entre diferents tipus de comptes i diferents tipus de proveïdors de serveis.

Abans de la introducció del Reglament de millor interès, els intermediaris i altres professionals no registrats (que normalment són venedors basats en comissions) han estat mantinguts a un nivell de "idoneïtat" més baix en recomanar transaccions.

Els planificadors financers autoritzats per la SEC i designats com a assessors d’inversió registrats (RIAs) sempre han tingut el nivell de confiança (i normalment són proveïdors basats en comissions). L'estàndard de confiança és un requisit més estricte per a la conducta professional que el que tant requereix l'estàndard actual de "idoneïtat" com la norma de "interès més alt" proposada. Si finalitza aquesta regulació, la norma d’idoneïtat per als concessionaris broker serà substituïda per l’estàndard revisat de “millor interès”.

L’estàndard d’adequació, l’estàndard d’interès millor i l’estàndard fiduciari determinen requisits de conducta per als assessors financers que recomanen inversions o serveis als seus clients.

Es considera que l'estàndard de confiança és l'estàndard "més alt" i estableix un requisit legal perquè els assessors posin els interessos dels seus clients per sobre dels seus. L’estàndard d’adequació requereix que els assessors recomanin serveis “adequats” per als interessos dels seus clients, però no aborda els conflictes d’interès que puguin sorgir quan dos productes similars puguin ser adequats per a l’inversor, sinó l’opció de menor cost que no es produeixi tan alta. d'una taxa de comissió per al corredor.

Segons els resultats de les proves, el formulari CRS deixa clar als inversors que poden existir conflictes d’interessos quan les recomanacions d’un corredor s’ajusten a l’estàndard de millor interès, però no comunica l’impacte potencial dels conflictes d’interessos sobre les recomanacions que reben. En una carta que els grups van enviar al president de la SEC, Jay Clayton i als membres de la Comissió, van declarar: "Pocs [inversors] van establir una connexió entre els conflictes descrits i la possibilitat que poguessin derivar en recomanacions que no fossin del seu millor interès. "

Proves de recerca Usabilitat de la CRS

La investigació independent, realitzada pel Kleimann Communication Group al juliol, tenia com a objectiu provar la usabilitat del formulari CRS. L’enquesta va tenir una forma d’entrevistes individualitzades de 90 minuts a 16 inversors de tres llocs diferents als EUA durant el mes de juliol. Els resultats suggereixen que els inversors minoristes, fins i tot després de revisar el formulari CRS, tenen problemes per comprendre les diferències entre els estàndards legals als quals estan sotmesos els corredors i els intermediaris, el tipus de relació que poden esperar del seu proveïdor de serveis o la diferent taxa. les estructures (basades en comissions o basades en comissions) que utilitzen.

Un dels objectius del CRS és assegurar-se que els consumidors entenguin la diferència entre el nou requisit d’interès millor i l’estàndard de confiança. A partir de l'informe de recerca que Kleimann va publicar, els participants no van comprendre la diferència d'aquests dos requisits. A més, la majoria dels enquestats no podrien definir suficientment el terme “fiduciari” quan se’ls va preguntar. Això va portar a l'opinió que, com que les empreses de corredoria estaven associades al terme "interessos", representaven un nivell més alt de responsabilitat per al client.

CRS no compleix l'objectiu previst

L'estudi tenia com a objectiu aprofundir sobre si el CRS va aconseguir el seu objectiu de reduir la confusió dels inversors i permetre eleccions informades. Els investigadors van oferir a cada participant una versió exemplar del formulari proporcionat per la SEC i cada participant va participar en una discussió de tipus focus group i en un qüestionari estructurat.

Algunes empreses ja hi ha hagut crítiques perquè els inversors, encara que tinguin una divulgació, no les llegeixin a fons en un entorn real. Però, fins i tot amb un temps important per examinar el document, els participants de l'estudi no van arribar a una comprensió demostrablement millor de la relació agent-client.

Si bé els subjectes de les entrevistes van comprendre la diferència entre les comissions basades en transaccions i les comissions basades en actius, per exemple, molts van tenir problemes per esbrinar quin model els costaria més. I diversos participants van creure que tots els professionals financers oferirien el mateix nivell de control del compte, malgrat que aquest component no sigui una part necessària dels serveis d’un corredor.

Convocatòria de revisions

Investopedia va adreçar-se a la SEC, AARP i la Federació de Consumidors d’Amèrica per fer comentaris. La SEC respectuosament va negar a fer comentaris. Barbara Roper, directora de la protecció dels inversors del CFA, va respondre dient: "La SEC ha proposat mantenir uns estàndards de conducta separats per als intermediaris i els assessors d'inversions basats, almenys en part, en la idea que el resum de la relació amb el client permetria als inversors fer fer una tria informada entre els dos tipus de comptes.La nostra investigació va confirmar que les publicacions, tal com va proposar la SEC, no solucionen el problema de confusió dels inversors i, fins i tot, poden confondre els inversors per qüestions essencials per a una elecció informada de proveïdors. com a mínim, la Comissió s’hauria de comprometre a dur a terme un rigorós procés de prova i revisió per millorar les publicacions abans d’avançar amb la seva proposta reguladora. "

Cristina Martin Firvida, vicepresidenta de seguretat financera i assumptes de consum d’AARP, també va comentar a Investopedia. "La SEC i el president Jay Clayton han declarat que és la seva prioritat millorar l'experiència dels inversors minoristes. Hem vist i escoltat el que ha dit el president i ens ho prenem molt seriosament. Creiem que la SEC vol aprofitar el seu compromís per millorar l’experiència de l’inversor al detall. Independentment de la versió final de la divulgació, creiem que es veurà diferent de la versió proposada i que la nova versió es pot millorar. "

Mentre que el període de comentaris formals de la regla finalitzava el 7 d'agost, les tres organitzacions patrocinadores van notificar a la SEC que realitzessin un estudi d'usabilitat i proporcionessin al regulador resultats després de la seva finalització. En un comunicat conjunt, els grups van dir que esperen que l'informe estigui inclòs en el registre públic.

La línia de fons

És clar que cal conèixer més bé el funcionament dels corredors i els assessors registrats. Però si el format actual del CRS ajuda els inversors minoristes a comprendre les diferències és un gran signe d'interrogació. L’enquesta independent sembla demostrar la poca capacitat d’un formulari de divulgació per comunicar un problema complex a l’inversor mitjà d’una manera que pugui entendre fàcilment.