Intercanvi
Un swap és un contracte derivat mitjançant el qual dues parts intercanvien els fluxos de caixa o els passius de dos instruments financers diferents. La majoria dels intercanvis inclouen fluxos d'efectiu basats en un import principal nocional com un préstec o una fiança, encara que l'instrument pot ser gairebé qualsevol cosa. Normalment, el principal no canvia de mans. Cada flux de caixa comprèn una part de la permuta. Un flux de caixa generalment es fixa, mentre que l’altre és variable i es basa en un tipus d’interès de referència, un tipus de canvi variable o el preu índex.
El tipus de swap més comú és el swap de tipus d’interès. Els swaps no cotitzen en borses i els inversors minoristes no participen generalment en swaps. Més aviat, els intercanvis són contractes de compravenda principal entre empreses o institucions financeres personalitzades segons les necessitats de les dues parts.
1:30Swaps
S'han explicat els intercanvis
Swaps de tipus d'interès
En un intercanvi de tipus d’interès, les parts canvien fluxos de caixa basats en un import principal nocional (aquest import realment no s’intercanvia) per tal de cobrir contra el risc de tipus d’interès o especular. Per exemple, imagineu que ABC Co. acaba d’emetre un milió de dòlars en bons a cinc anys amb un tipus d’interès variable anual definit com la taxa interbancària de bancs de Londres (LIBOR) més un 1, 3% (o 130 punts bàsics). Suposem, a més, que LIBOR es troba al 2, 5% i que la gestió d’ABC té inquietud amb la pujada del tipus d’interès.
L’equip directiu troba una altra empresa, XYZ Inc., que està disposada a pagar a ABC una taxa anual de LIBOR més l’1, 3% sobre un principal nocional d’1 milió de dòlars durant cinc anys. En altres paraules, XYZ finançarà els pagaments d’interessos d’ABC en la seva última emissió de bons. A canvi, ABC paga a XYZ una taxa anual fixa del 5% sobre un valor nocional d'1 milió de dòlars durant cinc anys. ABC es beneficia de la permuta si les taxes augmenten significativament en els propers cinc anys. XYZ beneficia si les tarifes baixen, es mantenen planes o augmenten només de forma gradual.
A continuació, es mostren dos escenaris per a aquest intercanvi de tipus d'interès: el LIBOR puja el 0, 75% anual i el LIBOR un 0, 25% anual.
Escenari 1
Si LIBOR augmenta un 0, 75% anual, els pagaments d’interessos totals de la Companyia ABC als seus titulars d’obligacions durant els cinc anys ascendeixen a 225.000 dòlars. Anem a desglossar el càlcul:
En aquest escenari, ABC va fer bé perquè el seu tipus d'interès es va fixar en el 5% a través del swap. ABC va pagar 15.000 dòlars menys del que tindria amb la taxa variable. La previsió de XYZ era incorrecta i la companyia va perdre 15.000 dòlars a través de la permuta perquè les taxes van augmentar més ràpidament del que s'esperava.
Escenari 2
En el segon escenari, LIBOR augmenta un 0, 25% anual:
En aquest cas, ABC hauria estat millor per no participar en la permuta perquè els tipus d’interès van augmentar lentament. XYZ va beneficiar 35.000 dòlars participant en la permuta perquè la seva previsió era correcta.
Aquest exemple no dóna compte dels altres beneficis que hauria pogut rebre ABC mitjançant la participació en el swap. Per exemple, potser l’empresa necessitava un altre préstec, però els prestadors no volien fer-ho, tret que es fixessin les obligacions d’interès dels seus altres bons.
En la majoria dels casos, les dues parts actuarien a través d’un banc o un altre intermediari, cosa que suposaria un tall de la permuta. El fet que sigui avantatjós per a dues entitats entrar en un swap de tipus d’interès depèn del seu avantatge comparatiu en els mercats de préstecs de tipus fix o variable.
Altres intercanvis
Els instruments que es canvien en una permuta no han de ser pagaments d’interessos. Existeixen infinitat d’acords de swap exòtics, però els arranjaments relativament comuns inclouen swaps de mercaderies, intercanvis de divises, swaps de deutes i swaps de rendiments totals.
Intercanvis de mercaderies
Els intercanvis de mercaderies impliquen l’intercanvi d’un preu de les mercaderies flotants, com el preu inicial del cru del Brent, per un preu fixat en un període acordat. Com suggereix aquest exemple, els intercanvis de mercaderies solen implicar el cru.
Canvis de divises
En un intercanvi de divises, les parts intercanvien interessos i pagaments principals amb deutes denominats en diferents monedes. A diferència d’un swap de tipus d’interès, el principal no és un import nocional, sinó que s’intercanvia juntament amb obligacions d’interès. Els intercanvis de divises poden tenir lloc entre països. Per exemple, la Xina ha utilitzat intercanvis amb Argentina, la qual cosa ha ajudat a estabilitzar les seves reserves estrangeres. Durant la crisi financera europea del 2010, la Reserva Federal dels Estats Units va dur a terme una agressiva estratègia de swap amb els bancs centrals europeus per estabilitzar l'euro, que va caure en valor per la crisi de deutes grega.
Intercanvis de deute-patrimoni
Una permuta d’equitat de deutes implica l’intercanvi de deutes per patrimoni net, en el cas d’una empresa de borsa que cotitzaria públicament, això suposaria bons per a accions. És una manera per a les empreses de refinançar el deute o de reassignar la seva estructura de capital.
Swaps de retorn total
En un swap de rendibilitat total, el rendiment total d’un actiu s’intercanvia per un tipus d’interès fix. D’aquesta manera, la part paga l’exposició a tipus fix a l’actiu subjacent: un estoc o un índex. Per exemple, un inversor podria pagar una taxa fixa a una part a canvi de l'apreciació de capital més els pagaments de dividends d'un conjunt d'accions.
Canvi per defecte de crèdit (CDS)
Un swap per defecte de crèdit (CDS) consisteix en un acord d’una part per pagar el principal perdut i l’interès d’un préstec al comprador del CDS si un prestatari morís d’un préstec. El palanquisme excessiu i la mala gestió del risc al mercat de CDS van ser les causes principals de la crisi financera del 2008.
Resum de permuta
Un swap financer és un contracte derivat on una part intercanvia o "canvia" els fluxos d'efectiu o el valor d'un actiu per un altre. Per exemple, una empresa que pagui una taxa d’interès variable pot canviar els seus pagaments d’interès amb una altra empresa que després pagarà a la primera empresa un tipus fix. Els intercanvis també es poden utilitzar per intercanviar altres tipus de valor o risc, com ara la possibilitat d'impagament de crèdit en una fiança.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.