Aquests productes financers són massa complexos per a alguns

Invertir és prou perillós quan s’inverteix en accions i bons o fins i tot en fons mutu de vanilla, però pot resultar absolutament perillós amb l’augment de la complexitat de molts productes d’inversió enginyats financerament. Després del desallotjament hipotecari subprime del 2007, que va afectar tant a Main Street fins a Wall Street, es va disminuir molta culpa sobre qui o què era el responsable. Si bé el desglaç va resultar d’una combinació de factors, molts defensen que la complexitat dels productes derivats, desenvolupats a partir d’hipoteques relativament simples, va ser un dels principals contribuïdors de la crisi subprime.

Els enginyers financers van tallar i descartar una hipoteca, enginyers financers van crear una sèrie de productes d'inversió com ara títols garantits per hipoteca (MBS), títols garantits per actius (ABS), obligacions hipotecàries col·lateralitzades (OCM) o obligació de deute col·lateralitzada (CDO). Aquests productes extremadament complexos són tan opacs que molt poca gent els entén i com funcionen. Els inversors, les agències de qualificació de crèdit i fins i tot els grans bancs i la firma de corretatge no van entendre els riscos d’aquestes inversions i totes es van cremar pel col·lapse següent. Aquest resultat hauria de servir d’alerta per a aquells inversors que contemplin la compra d’inversions complexes.

Els problemes

La base de totes les inversions estructurades són valors que formen part dels mercats de capital. El risc i el rendiment de les inversions estructurades són inevitablement determinats per les inversions en què es basen aquests títols complexos, no per l’enginyeria financera.

Els riscos

Les inversions complexes poden tenir riscos que no siguin aparents o fàcils d’entendre. Com a resultat, pot ser difícil determinar com obtindrà diners la inversió. Per exemple, quan un inversor compra un fons mutualista simple, l’inversor guanyarà diners si el mercat s’enfila. Tanmateix, en un fons de fons de cobertura, és gairebé impossible determinar com invertirà els diners. Es desconeix essencialment. De la mateixa manera, les principals notes protegides (PPN) són també productes derivats, que inclouen una combinació de garanties i opcions incrustades. Com a tals inversors típics no entenen com avaluar un PPN. No saben si es tracta d’una inversió “bona” o si paguen massa les característiques subjacents del producte.

Com més complicat sigui el producte, menys riscos són transparents. Això va quedar palès amb el desordre subprime. És possible que molts inversors hagin entès el potencial d'un mercat immobiliari deficient i la possibilitat d'execució hipotecària. Tot i això, mentre que molts inversors tenien valors que es basaven en hipoteques subprime, desconeixien que aquests títols eren tan vulnerables a un mercat immobiliari deficient. Per tant, no van poder realitzar la connexió que les execucions hipotecàries a Cleveland, Atlanta o Los Angeles afectessin negativament les inversions que van comprar localment.

Les tarifes

Comprar productes senzills sol ser molt menys costós que comprar valors més complexos. Per exemple, comprar 1.000 accions d'una acció de 100 dòlars només pot costar 10 dòlars per a la transacció amb un corredor en línia; amb un agent de descompte, el cost anual de posseir les accions pot ser de 0 dòlars. De la mateixa manera, els fons negociats amb borsa (ETF) són senzills i barats.

Per exemple, el 2008, l’iShares S&P 500 ETF té una quota anual de gestió de només nou punts bàsics (un 0, 09%). Si teniu aquest producte a la vostra cartera, una inversió de 100.000 dòlars només us costarà 90 dòlars anuals. D'altra banda, quan compreu productes més complexos com anualitats variables o notes protegides principals, poden semblar barats, sobretot si no tenen comissions ni comissions anticipades. Tanmateix, pagueu pels productes i són molt rendibles tant per als assessors que els venen a vosaltres com per a l’empresa que els ha creat. En aquests casos, els honoraris s’integren en l’estructura dels productes i per tant no són fàcilment aparents per al consumidor.

La imatge

Les empreses que fabriquen i gestionen productes complexos els entenen molt millor que el client que els compra. Hi ha informació asimètrica quan els venedors saben molt més sobre un producte o un servei que els compradors. Per exemple, els venedors de vehicles usats tenen més informació sobre un cotxe concret que la persona que el compra. Quan els venedors coneixen més que compradors, es crea una situació en la qual els compradors no sofisticats poden pagar més productes pel que valen. A més, com més complexa sigui la informació sobre un producte, més comprador no desitjat està disposat a pagar per ell.

Al document de recerca de Bruce Carlin, "Complexitat de preus estratègics en els mercats financers minoristes", una de les conclusions va ser que "els consumidors ... sovint fan compres sense saber exactament què estan aconseguint ni quant paguen. De fet, també poden no tingueu en compte que efectivament paguen massa. " En aquest article, Carlin implica que les empreses complexament realitzen els seus productes "aconseguint així poder de mercat i capacitat de preservar els beneficis de la indústria" (desembre de 2006, Social Science Research Network).

Al treball de recerca de Carole Bernard i Phelim Boyle, "Structed Investment Investment and The Retail Investor" (abril de 2008, Xarxes de Recerca en Ciències Socials), es diu que "els consumidors solen seleccionar un producte complex quan es prefereix un de més senzill. Aquests trencaclosques no tenen relació entre ells. alguns dels productes més complicats són els més cars i tenen les comissions més altes ". La investigació mostra el que implica el sentit comú: els consumidors no informats i ingènus poden ser explotats estratègicament pels productors de productes financers.

És molt probable que molts assessors no entenguin plenament tots els productes que venen. Tot i que molts productes es venen amb un prospecte detallat, requereix una anàlisi detallada per comprendre els productes completament. És possible que alguns assessors no tinguin el temps per llegir aquest prospecte, estiguin massa ocupats o no tinguin antecedents per interpretar la informació i donar-li sentit al producte. Al final, això pot significar que l'assessor no pot proporcionar una diligència deguda en nom dels seus clients.

A més, generalment els productes complexos tenen comissions més elevades, proporcionant a l'assessor un incentiu per vendre aquests productes, tot i que potser no entenen el que venen realment. Com a tal, és important que l’inversor prengui el temps per entendre qualsevol producte en el qual compra, en lloc de confiar en un assessor per fer tota la feina.

El procés inversor

El lloc més important per començar amb un producte fabricat és amb la informació que es proporciona al comprador. Analitzem alguns consells d'inversió per ajudar-vos a començar.

• Feu-vos aquestes preguntes: com invertiu els diners? Podeu entendre com generarà rendiments el producte? Què us faria perdre diners? Podeu duplicar els resultats d’una manera més senzilla?
• No hi ha res per obligar un inversor a comprar un producte d’inversió que ell o ella no entengui. Si no ho podeu explicar a un amic, és probablement massa complicat.
• Si un assessor el recomana, feu preguntes. Ningú no perd mai diners fent massa preguntes.
• Si l’assessor no pot explicar un producte adequadament, mantingueu-lo clar. Com més complicat sigui el producte, més coneixement i experiència en inversió necessitareu per comprar-lo.
• Ves amb compte! Els productes més complicats es venen sovint a inversors no sofisticats i insospitats que no poden avaluar-los adequadament.

La línia de fons

Per als productes complexos, "el dimoni està en els detalls". Llegir la lletra petita sobre qualsevol producte d’inversió és un requisit necessari. Inclou informació sobre garanties, sobre les característiques que limiten l’inversió, sobre els riscos per als productes, els honoraris i comissions i la liquiditat del producte. Recordeu que els exemples numèrics que es proporcionen per anunciar un producte es presenten generalment de manera que ressalta les característiques del producte, però no les seves limitacions. Tingueu-ho en compte i no deixeu que aquests exemples determinin la vostra decisió de compra.