Comprensió del finançament fora de balanç

El finançament fora del balanç (OBS) és una pràctica comptable en la qual una empresa no inclou cap passiu al seu balanç. S'utilitza per impactar el nivell de deutes i passius d'una empresa. Alguns han denunciat la pràctica des que es va exposar com a estratègia clau del malaurat gegant energètic Enron.

Exemples de OBS

Les formes habituals de finançament fora del balanç inclouen arrendaments operatius i col·laboracions. Els contractes d’arrendament operatiu s’han utilitzat àmpliament, tot i que s’han endurit les regles comptables per disminuir-ne l’ús. Una empresa pot llogar o arrendar un equip i, a continuació, comprar aquest equip al final del període d’arrendament per una quantitat mínima de diners, o bé pot comprar-lo directament. En tots dos casos, una empresa acabarà posseint equip o edifici. Si l’empresa opta per un contracte d’arrendament operatiu, l’empresa només registra la despesa de lloguer de l’equip i no inclou l’actiu al balanç. Si l’empresa compra l’equip o l’edifici, l’empresa registra l’actiu (l’equip) i el passiu (el preu de compra). En utilitzar el contracte d’arrendament operatiu, l’empresa registra només les despeses de lloguer, que són significativament inferiors a tot el preu de compra i es tradueix en un balanç més net.

Les associacions són un altre element de finançament OBS comú i Enron va amagar els seus passius creant col·laboracions. Quan una empresa participa en una associació, fins i tot si la companyia té un interès de control, no ha de mostrar novament els passius de la societat en el seu balanç, i es tradueix en un balanç més net.

Aquests dos exemples d’acords de finançament de l’OBS il·lustren per què les empreses poden utilitzar OBS per reduir els seus passius al balanç per semblar més atractius per als inversors. No obstant això, el problema que tenen els inversors quan analitzen els estats financers d'una empresa és que molts d'aquests acords de finançament OBS no han de ser divulgats o presenten informació parcial. Aquestes comunicacions no reflecteixen adequadament el deute total de la companyia. Encara més desconcertant és que aquests arranjaments de finançament es permeten segons les regles de comptabilitat vigents, tot i que algunes normes regeixen com es pot utilitzar. A causa de la falta de divulgació completa, els inversors han de determinar la validesa dels estats comunicats abans d'invertir, entenent els acords de l'OBS.

Per què el finançament OBS és tan atractiu

El finançament OBS és atractiu per a totes les empreses, però particularment per a les que ja estan molt perdudes. Per a una empresa que té un deute elevat en capital, augmentar el seu deute pot ser problemàtic per diverses raons.

En primer lloc, per a les empreses que ja tenen un nivell elevat de deute, el préstec de més diners sol ser més car que per a les empreses que tenen poc deute, perquè l’interès cobrat pel prestador és més elevat. En segon lloc, els préstecs poden augmentar els índexs de palanquejament de l’empresa provocant la violació d’acords (anomenats pactes) entre el prestatari i el prestador.

En tercer lloc, les associacions, com en les d’R + D, són atractives per a les empreses, ja que la R + D és cara i pot tenir un horitzó molt llarg abans de finalitzar-la. Els avantatges comptables de les associacions són molts. Per exemple, comptabilitzar una associació d’R + D permet a l’empresa afegir una responsabilitat mínima al seu balanç mentre realitza la investigació. Això és beneficiós perquè, durant el procés d’investigació, no hi ha cap actiu d’alt valor que permeti compensar el gran passiu. Això és particularment cert a la indústria farmacèutica, on la R + D de nous medicaments triga molts anys a completar-se.

Per últim, el finançament OBS sovint pot crear liquiditat per a una empresa. Per exemple, si una empresa utilitza un contracte d’arrendament operatiu, el capital no es vincula en la compra de l’equip ja que només es paga la despesa de lloguer.

Com afecta el finançament OBS als inversors

Les relacions financeres s’utilitzen per analitzar la situació financera d’una empresa. El finançament de l'OBS afecta els índexs de palanquejament, com la proporció de deute, una ràtio habitual que s'utilitza per determinar si el nivell del deute és massa alt en comparació amb els actius de la companyia. El deute amb el patrimoni net, una altra proporció de palanquejament, és potser el més comú perquè té en compte la capacitat de l’empresa de finançar les seves operacions a llarg termini mitjançant el capital accionista en lloc del deute. La ràtio del deute amb el patrimoni no inclou el deute a curt termini que s’utilitza en les operacions del dia a dia de l’empresa per a mostrar amb més precisió la fortalesa financera d’una empresa.

A més dels índexs de deute, altres situacions de finançament del OBS inclouen els arrendaments operatius i els índexs de liquiditat d’impacte venda-arrendament. La venda-arrendament és una situació en què una empresa ven un gran actiu, generalment un actiu fix com un edifici o un gran equipament de capital, i després el renda del comprador. Les modalitats de reintegrament de la venda augmenten la liquiditat perquè mostren una gran entrada d’efectius després de la venda i una petita sortida nominal d’efectiu per a la reserva d’una despesa de lloguer en lloc d’una compra de capital. Això redueix el nivell de sortida d'efectiu enormement, de manera que també es veuen afectats els índexs de liquiditat. L'actiu corrent i el passiu corrent és una relació de liquiditat habitual que s'utilitza per avaluar la capacitat de l'empresa per complir les seves obligacions a curt termini. Com més gran sigui la relació, millor serà la capacitat de cobrir el passiu corrent. El flux d’efectiu de la venda augmenta l’actiu corrent fent una relació de liquiditat més favorable.

La línia de fons

Els arranjaments de finançament de l’OBS són discrecionals i, tot i que són admissibles segons els estàndards de comptabilitat, algunes normes regulen la manera d’utilitzar-les. Malgrat aquestes regles, que són mínimes, l’ús dificulta la capacitat dels inversors d’analitzar críticament la posició financera d’una empresa. Els inversors han de llegir els estats financers complets, com ara 10K, i cercar paraules clau que puguin indicar l’ús del finançament OBS. Algunes d’aquestes paraules clau inclouen despeses de col·laboració, lloguer o arrendament, i els inversors haurien de ser crítics amb la seva adequació. L’anàlisi d’aquests documents és important perquè les normes de comptabilitat requereixen algunes publicacions, com ara arrendaments operatius, a les notes a peu de pàgina. Els inversors sempre s’han de posar en contacte amb la direcció de l’empresa per aclarir si s’estan utilitzant acords de finançament OBS i fins a quin punt afecten els veritables passius de l’empresa. Una bona comprensió de la posició financera de l’empresa actual i futura és clau per prendre una decisió d’inversió informada i sòlida.