Comprensió de les opcions sintètiques

Les opcions es presenten com una de les maneres més comunes de treure profit dels canvis en el mercat. Tant si us interessa negociar futurs, divises o si voleu comprar accions d’una empresa, les opcions ofereixen una manera de baix cost per fer una inversió amb menys capital.

Si bé les opcions tenen la possibilitat de limitar la inversió total d’un comerciant, les opcions també exposen als comerciants a volatilitat, risc i costos d’oportunitat adversos. Tenint en compte aquestes limitacions, una opció sintètica pot ser la millor elecció a l’hora de realitzar operacions exploratòries o establir posicions comercials.

Compres per emportar

• Una opció sintètica és una manera de recrear el perfil de despeses i de risc d’una opció determinada mitjançant combinacions de l’instrument subjacent i diferents opcions.
• Una trucada sintètica és creada per una posició llarga al subjacent combinada amb una posició llarga en una opció de compra a diners.
• Una posició sintètica es crea mitjançant una posició curta en la combinació subjacent d'un llarg lloc en una opció de trucada a diners.
• Les opcions sintètiques són viables a causa de la paritat de trucades de preus de les opcions.

Visió general de les opcions

No hi ha dubte que les opcions tenen la capacitat de limitar el risc d'inversió. Si una opció costa 500 dòlars, el màxim que es pot perdre és de 500 dòlars. Un principi definidor d'una opció és la seva capacitat per proporcionar oportunitats il·limitades per a beneficis amb risc limitat.

Tanmateix, aquesta xarxa de seguretat comporta un cost perquè molts estudis indiquen la gran majoria d’opcions que es tenen fins que la caducitat caduca inútil. Davant d’aquestes estadístiques sobresalts, és difícil que un comerciant se senti còmode comprant i mantingui una opció massa temps.

Les opcions "grecs" compliquen aquesta equació de risc. Els grecs —elta, gamma, vega, theta i rho— mesuren diferents nivells de risc en una opció. Cadascun dels grecs afegeix un nivell diferent de complexitat al procés de presa de decisions. Els grecs estan dissenyats per avaluar els diferents nivells de volatilitat, la decadència del temps i l’actiu subjacent en relació amb l’opció. Els grecs fan que l’elecció de l’opció correcta sigui una tasca difícil perquè hi ha la por constant que pagueu massa o que l’opció perdi valor abans que tingueu la possibilitat d’obtenir beneficis.

Finalment, comprar qualsevol tipus d’opció és una barreja d’endevinació i previsió. Hi ha un talent per entendre el que fa que una opció sigui un preu de vaga millor que un altre. Un cop escollit el preu de vaga, es tracta d’un compromís financer definitiu i el comerciant ha d’assumir que l’acte subjacent arribarà al preu de la vaga i el superarà per reservar un benefici. Si es tria el preu de vaga equivocat, probablement tota l'estratègia fallarà. Això pot ser molt frustrant, sobretot quan un comerciant té raó en la direcció del mercat, però tria el preu equivocat de la vaga.

Opcions sintètiques

Es poden minimitzar o eliminar molts problemes quan un comerciant utilitza una opció sintètica en lloc de comprar una opció de vainilla. Una opció sintètica està menys afectada pel problema que les opcions caduquen per res; de fet, les estadístiques adverses poden funcionar a favor de la sintètica perquè la volatilitat, la decadència i el preu de la vaga juguen un paper menys important en el resultat final.

Hi ha dos tipus d’opcions sintètiques: trucades sintètiques i posades sintètiques. Els dos tipus requereixen una posició de caixa o de futur combinada amb una opció. La posició en efectiu o futurs és la posició principal i l'opció és la posició de protecció. Estar molt de temps en efectiu o futurs i adquirir una opció de venda es coneix com a trucada sintètica. Una posició de diners curts o de futur combinada amb la compra d’una opció de trucada es coneix com a servei sintètic.

Una trucada sintètica permet que un comerciant posi un contracte de futur a un tipus de marge de difusió especial. És important tenir en compte que la majoria de les empreses de compensació consideren menys arriscades les posicions sintètiques que les futures i, per tant, requereixen un marge inferior. De fet, pot haver-hi un descompte de marge igual o superior al 50%, segons la volatilitat.

Una trucada o trucada sintètica imita el potencial de benefici il·limitat i la pèrdua limitada d’una opció de trucada o trucada regular sense la restricció d’haver d’escollir un preu de vaga. Al mateix temps, les posicions sintètiques són capaces de frenar el risc il·limitat que té una posició en efectiu o futurs quan es cotitza sense compensar el risc. Essencialment, una opció sintètica té la capacitat de donar als comerciants el millor d'ambdós mons alhora que disminueix part del dolor.

Com funciona una trucada sintètica

Una trucada sintètica, també coneguda com una trucada llarga sintètica, comença amb un inversor que compra i manté accions. L'inversor també compra una opció de reembossament al mateix estoc per protegir-se de la depreciació del preu de l'acció. La majoria dels inversors creuen que aquesta estratègia es pot considerar similar a una pòlissa d’assegurança contra la caiguda de les accions precipitadament durant la durada que mantenen les accions.

Com funciona un lloc sintètic

Un posat sintètic és una estratègia d’opcions que combina una posició d’acció breu amb una opció de trucada llarga en aquest mateix estoc per imitar una opció de posada llarga. També s'anomena sintètic de llarga durada. Essencialment, un inversor que té una posició curta en una acció compra una opció de trucada a diners en aquest mateix valor. Aquesta acció es fa per protegir-se de l'apreciació del preu de l'acció. Un posat sintètic també es coneix com a crida casada o trucada protectora.

Desavantatges de les opcions sintètiques

Si bé les opcions sintètiques tenen qualitats superiors a les opcions habituals, això no vol dir que no generin el seu propi conjunt de problemes.

Si el mercat comença a moure's contra una posició de caixa o futurs, perd diners en temps real. Amb l’opció de protecció al seu lloc, l’esperança és que l’opció s’avanci en valor a la mateixa velocitat per cobrir les pèrdues. Això s'aconsegueix millor amb una opció que guanya diners, però són més cars que una opció que no paga els diners. Al seu torn, això pot tenir efectes negatius sobre la quantitat de capital compromès amb un comerç.

Fins i tot amb una opció que paga diners que protegeixi de les pèrdues, el comerciant ha de tenir una estratègia de gestió de diners per determinar quan es pot sortir de la posició en efectiu o futur. Sense un pla per limitar les pèrdues, pot desaprofitar l'oportunitat de canviar una posició sintètica perdent a una de rendible.

A més, si el mercat té una activitat poca o nul·la, l’opció que paga els diners pot començar a perdre valor a causa de la caiguda del temps.

Exemple d’una trucada sintètica

Suposem que el preu del blat de moro és de 5, 60 dòlars i el sentiment de mercat té un llarg biaix lateral. Tens dues opcions: pots comprar la posició futura i posar marge de 1.350 dòlars o comprar una trucada per 3.000 dòlars. Si bé el contracte de futur exclusiu requereix menys de l’opció de trucada, tindreu una exposició il·limitada al risc. L’opció de trucada pot limitar el risc, però és de 3.000 dòlars, és un preu just a pagar per una opció a diners i, si el mercat comença a disminuir, quant de la prima es perdrà i amb quina velocitat es perdrà ">

Suposem un descompte de marge de 1.000 dòlars en aquest exemple. Aquesta taxa de marge especial permet als operadors contractar un contracte de futur a només 300 dòlars. Aleshores es pot adquirir un complement de protecció per només 2.000 dòlars i el cost de la posició de trucada sintètica passa a ser de 2.300 dòlars. Compareu això amb els 3.000 dòlars només per a una opció de trucada. La reserva suposa un estalvi immediat de 700 dòlars.

Pos-Call Parity

El motiu que les opcions sintètiques són possibles es deu al concepte de paritat de trucada implícita en els models de preus d’opcions. La paritat de trucada directa és un principi que defineix la relació entre el preu de les opcions de venda i les opcions de trucada de la mateixa classe, és a dir, amb el mateix actiu subjacent, el preu de vaga i la data de caducitat.

La paritat de trucada directa estableix que la celebració simultània d’una trucada europea de curta durada i llarga durada obtindrà el mateix retorn que la celebració d’un contracte a l’hora del mateix actiu subjacent, amb la mateixa caducitat i un preu a l’hora igual al preu de vaga de l’opció. . Si els preus de les opcions de venda i trucada divergeixen perquè aquesta relació no es mantingui, existeix una oportunitat d’arbitratge, el que significa que els operadors sofisticats poden obtenir teòricament sense beneficis. Aquestes oportunitats són poc freqüents i de curta durada als mercats líquids.

L’equació que expressa la paritat de trucada és:

C + PV (x) = P + S

on:

• C = preu de l’opció de trucada europea
• PV (x) = el valor actual del preu de vaga (x), descomptat del valor a la data de caducitat a la tarifa lliure de risc
• P = preu del preu europeu
• S = preu spot o el valor de mercat actual de l’actiu subjacent

La línia de fons

És refrescant participar en la negociació d’opcions sense haver de treure molta informació per prendre una decisió. En acabar bé, les opcions sintètiques tenen la possibilitat de fer-ho: simplificar les decisions, fer que el comerç sigui menys costós i ajudar a gestionar les posicions amb més eficàcia.