Desbloqueig de la relació P / E per a Apple

La relació preu-beneficis, o la relació P / E, és potser una de les mètriques de valoració més cotitzades i ben reconegudes en l'anàlisi de la renda variable. Per regla general, els inversors de valor acostumen a buscar empreses amb ràtios P ​​/ E baixos. Benjamin Graham, en anàlisi de seguretat, prescriu un P / E de menys de 16 per a inversors defensius, mentre que els inversors agressius que busquen creixement poden acceptar empreses amb P / Es superiors. A causa de la seva ubiqüitat i rellevància en l'anàlisi fonamental del capital, és imprescindible que l'inversor en gerència sigui capaç d'entendre i calcular les relacions P / E per a qualsevol acció. Aquest article es centrarà en el càlcul dels P / E de dotze mesos posteriors (TTM), el P / E forward i l’anàlisi del P / E en relació amb Apple Inc. (AAPL) i els seus competidors.

P / E de dotze mesos (TTM) de finalització

El numerador de la relació és el preu actual de l'acció (P), mentre que el denominador (E) és el resultat per acció o EPS. L'EPS és una proporció en si mateixa i representa el valor monetari que ha reflectit el benefici net d'una empresa de forma per part. Generalment es calcula de la següent manera:

(ingressos nets - dividends preferits) / nombre mitjà ponderat d’accions pendents = EPS.

En conjunt, el preu dividit en la proporció EPS fa que el P / E, que és una proporció múltiple que també reflecteix la quantitat d’inversors disposats a pagar per un dòlar de les guanys d’una empresa. La porció de preu és prou fàcil: només cal augmentar el preu d'Apple en un dia determinat. Un cop aconseguit el numerador, és hora de calcular el denominador. Afortunadament, en lloc de calcular els EPS a mà, la SEC ha de sol·licitar a les empreses que informin d'aquesta ràtio en el seu formulari trimestral 10-Qs i en 10-Ks anuals.

Si es considera un benefici per acció, cal tenir en compte diverses advertències. Les empreses sovint ajusten les seves accions pendents mitjançant l'emissió de les accions, les recompenses i les divisions d'accions. Aquesta activitat afectarà el guany per acció i la proporció de PE. Les empreses calculen el guany per acció en base ajustada i en base als GAAP. Els valors ajustats solen ser els més forts i generalment els informen els mitjans de comunicació. Els proveïdors de dades solen utilitzar els valors GAAP, per la qual cosa pot ser important comprendre tots dos. A més, les empreses denuncien resultats bàsics i diluïts. Els resultats diluïts són normalment els valors per defecte per obtenir càlculs per acció i representen totes les accions d’una empresa, incloses les accions convertibles, totes les opcions en accions pendents, les garanties i les accions i obligacions convertibles que es poden exercir quan es factoritza el nombre d’accions mitjanes.

Ara, fem un cop d'ull a l'EPS ajustat / reportat d'Apple dels darrers quatre trimestres del 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2.07

TTM 11.03

En resumir-los, obtenim 11, 03 dòlars, i assumint el preu d’AAPL el 12 d’octubre de 2018, de 218, 98 dòlars, dividint-ho per EPS (218, 98 dòlars / 11, 03 dòlars), obtenim un PE de 19. Això demostra que el valor de l’acció és 19 vegades el seu benefici per comparteixen i que els inversors estan disposats a pagar 19 dòlars per cada $ 1 dels guanys d’Apple.

Endavant P / E

Si bé els càlculs TTM P / E són mesures objectives basades en dades històriques, els P / Es futurs són càlculs subjectius, ja que tenen en compte el creixement de resultats previst per a una empresa. La taxa de creixement es pot inferir a través de diversos mitjans, com ara l’orientació de la direcció, les taxes de creixement històric, les perspectives de la indústria i els models de creixement basats en fonaments fonamentals, com ara el retorn del capital. Tots aquests mètodes estan fora de l’abast d’aquest article i, per motius de brevetat, utilitzarem les taxes de creixement del consens segons els estimats pels molts analistes que ja cobreixen AAPL.

L'ús de la PE endavant juntament amb el TTM PE sol ser l'anàlisi més valuosa per comprendre les mètriques de PE d'una empresa. Morningstar assigna un PE de 16 diners a Apple que li proporciona uns guanys previstos per acció de 13, 68 dòlars. Tingueu en compte que el PE a venir també utilitza el preu de les accions actuals en el seu càlcul. Yahoo Finance suggereix una estimació alcista per al benefici del 2018 per acció de 12, 5 i es tradueix en un PE avançat de 17, 52.

Per identificar les perspectives de creixement d’un any d’una empresa, molts inversors comparen la TTM PE amb la PE futura i també utilitzaran la PE anual històrica d’una empresa a través de diferents períodes de temps. Això ajuda a identificar un rang que es pot utilitzar com a múltiple per a projeccions futures.

En aquest cas, l’interval seria de 19 (TTM) a 16 (endavant). Això indica que el preu podria baixar, els beneficis augmenten, la companyia ha anunciat un canvi pendent d’accions o qualsevol combinació d’aquests escenaris. Independentment, la PE a venir indica que els inversors estaran disposats a pagar menys per 1 $ de guanys en el futur totes les coses iguals.

En aquest cas, es preveu que els guanys per acció de dotze mesos augmentin, passant d’11, 03 a 13, 68. Si l'acció manté els seus 19 PE, el seu preu d'un any podria ser de 270, 86 dòlars. En general, des que el TTM i el PE a continuació canvien amb el denominador canviant, però utilitzen el mateix numerador, l’anàlisi del valor PE es centra al voltant dels guanys calculats i estimats per acció. Generalment, aquesta anàlisi també pot valer-se per a tot tipus de relacions prospectives, incloses les relacions, com ara P / B o P / S. La ràtio proporciona el valor que el mercat està disposat a pagar per 1 $ en valor comprador o vendes.

Els inversors institucionals amb un major accés a les dades del mercat solen fer una anàlisi més detallada de les ràtios de les accions a nivells històrics anuals durant els últims cinc o deu anys. Una mitjana anual de cinc o deu anys de la PE de Apple proporcionaria un àmbit més gran per analitzar el valor per dòlar de guanys que els inversors estan disposats a pagar.

Anàlisi

La comparació d’un PE amb els seus companys també és important per comprendre com el mercat valora els estocs. A continuació, observem el PE i el PE cap endavant en comparació amb el grup d'accions de FAANG.

Aquí veiem que Netflix té el PE més elevat i, per tant, els inversors estan disposats a pagar el valor més alt per 1 $ de guany. Els nivells futurs de PE demostren que totes aquestes empreses podrien esperar un augment en els beneficis per acció, provocant la disminució de les EP futures. Basant-se en l’anàlisi de Benjamin Graham, totes aquestes empreses generalment estarien fora de l’abast de les eleccions d’un inversor de valor amb els PE a dalt 16. Des d’una perspectiva tècnica del mercat, però, Apple podria tenir més marge per funcionar ja que el seu TTM PE és el el més baix de la llista.

La línia de fons

El P / E pot crear més preguntes que respostes i serveix com a mètrica per a la diligència deguda a la inversió. En definitiva, l’inversor ha de preguntar-se si està obtenint o no valor en una empresa, en contraposició a l’obtenció d’un producte barat que s’ha descomptat per una raó. Per això, el P / E mai no hauria de ser l’única mètrica de valoració en l’avaluació en valor d’una empresa. Tanmateix, l’anàlisi de PE pot servir de base útil per aprofundir sobre el valor actual i esperat d’una empresa.