Gestió de capital a llarg termini (LTCM)
La gestió de capital a llarg termini (LTCM) va ser un gran fons de cobertura dirigit per economistes guanyadors del premi Nobel i comerciants de Wall Street. La companyia va tenir un èxit salvatge des del 1994-1998, atreent més d’1 mil milions de dòlars de capital inversor amb la promesa d’una estratègia d’arbitratge que podria aprofitar canvis temporals del comportament del mercat i, teòricament, reduir el nivell de risc a zero.
Però el fons gairebé es va esfondrar en el sistema financer mundial el 1998. Això es va deure a les estratègies de negociació altament palanquejades de LTCM que no van aconseguir resoldre's. En última instància, LTCM va haver de ser salvat per un consorci de bancs de Wall Street per prevenir el contagi sistemàtic.
[Ràpid: LTCM es va crear el 1993 i va ser fundada pel reconegut comerciant de bons Salomon Brothers, John Meriwether, juntament amb el premi Nobel Myron Scholes del model Black-Scholes.]
Comprensió de la gestió del capital a llarg termini
LTCM va començar amb una mica més d'1 mil milions de dòlars en actius inicials i es va centrar en la negociació de bons. L’estratègia comercial del fons era fer operacions de convergència, que impliquen aprofitar l’arbitratge entre valors. Aquests títols tenen un preu incorrecte, els uns amb els altres, en el moment de la negociació.
Un exemple de comerç d’arbitratge seria un canvi en els tipus d’interès que encara no es reflecteix adequadament en els preus dels títols. Això podria obrir oportunitats per comerciar aquests valors en valors, diferents del que es convertiran aviat, un cop s'hagin fixat els preus nous. LTCM també tractava intercanvis de tipus d'interès, que comporten l'intercanvi d'una sèrie de pagaments d'interès futurs per un altre, basat en un principal especificat, entre dues contrapartes. Sovint, els intercanvis de tipus d’interès consisteixen a canviar una taxa fixa per una taxa variable o viceversa, per tal de minimitzar l’exposició a les fluctuacions generals dels tipus d’interès.
A causa de la petita difusió de les oportunitats d’arbitratge, LTCM va haver d’aprofitar-se altament per guanyar diners. A l’altura del fons el 1998, LTCM tenia uns actius aproximadament 5.000 milions de dòlars, controlats per més de 100 mil milions de dòlars i tenia posicions, el valor total dels quals superava els 1 triló de dòlars. Aleshores, LTCM també havia prestat actius superiors als 120 mil milions de dòlars.
Quan Rússia va morir del seu deute a l’agost del 1998, LTCM tenia una posició significativa en les obligacions governamentals russes (coneguda per l’acrònim GKO). Tot i la pèrdua de centenars de milions de dòlars diaris, els models informàtics de LTCM van recomanar mantenir les seves posicions. Quan les pèrdues s’aproximaven a 4.000 milions de dòlars, el govern federal dels Estats Units temia que l’imminent col·lapse del LTCM precipités una crisi financera més gran i orquestrés un rescat per calmar els mercats. Es va crear un fons de préstec de 3, 65 milions de dòlars, que va permetre a LTCM sobreviure a la volatilitat del mercat i liquidar-se de manera ordenada a principis del 2000.
Compres per emportar
- La gestió de capital a llarg termini (LTCM) va ser un gran fons de cobertura dirigit per economistes guanyadors del premi Nobel i comerciants de Wall Street.
- La companyia va tenir un èxit salvatge des del 1994-1998, atreent més d’1 mil milions de dòlars de capital inversor amb la promesa d’una estratègia d’arbitratge que podria aprofitar canvis temporals del comportament del mercat i, teòricament, reduir el nivell de risc a zero.
- El fons gairebé es va esfondrar el sistema financer mundial el 1998 a causa de les estratègies de negociació altament palanquejades de LTCM, que no van aconseguir desallotjar-se. En última instància, LTCM va haver de ser salvat per un consorci de bancs de Wall Street per prevenir el contagi sistemàtic.
La caiguda de la gestió de capital a llarg termini
A causa de la naturalesa altament apalancada de la Gestió de Capital a llarg termini, juntament amb una crisi financera a Rússia (és a dir, la morositat de les obligacions governamentals), LTCM va patir pèrdues massives i estava en perill d’impagar els seus propis préstecs. Això va dificultar que LTCM retallés les seves pèrdues en les seves posicions. LTCM va ocupar posicions enormes, que representen aproximadament el 5% del mercat global de renda fixa global i va haver prestat grans quantitats de diners per finançar aquestes operacions de palanquejament.
Si LTCM hagués tingut l’impagament, hauria desencadenat una crisi financera mundial a causa de les massives amortitzacions que haurien hagut de fer els seus creditors. Al setembre de 1998, el fons, que continuava mantenint les pèrdues, va ser rescatat amb l'ajuda de la Reserva Federal. Aleshores els seus creditors van prendre el relleu i es va impedir una fractura sistemàtica del mercat.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.