Què és el Gold Standard?

La norma d'or és un sistema monetari on la moneda o el paper de moneda d'un país té un valor directament lligat a l'or. Amb la norma d'or, els països van acordar convertir diners en paper en una quantitat fixa d'or. Un país que utilitza l'estàndard d'or fixa un preu fix per l'or i compra i ven l'or a aquest preu. Aquest preu fix s’utilitza per determinar el valor de la moneda. Per exemple, si els Estats Units fixen el preu de l’or a 500 dòlars la unça, el valor del dòlar seria de l’1 / 500 de la uncia d’or.

Actualment, el govern d'or no utilitza cap estàndard. Gran Bretanya va deixar d’utilitzar la norma d’or el 1931 i els Estats Units van seguir la demanda el 1933 i van abandonar les restes del sistema el 1971. El patró d’or va ser completament substituït per diners fiat, un terme per descriure la moneda que s’utilitza per ordre del govern, o fiat, que la moneda ha de ser acceptada com a mitjà de pagament. Per exemple, als Estats Units, el dòlar és diners fixos i, per a Nigèria, el Naira.

L’atractiu d’una norma d’or és que deté el control de l’emissió de diners de les mans d’éssers humans imperfectes. Si la quantitat física d’or actua com a límit a l’emissió, la societat pot seguir una norma senzilla per evitar els mals de la inflació. L’objectiu de la política monetària no és només prevenir la inflació, sinó també la deflació i ajudar a promoure un entorn monetari estable en què es pugui assolir la plena ocupació. Una història breu de la norma d'or nord-americana és suficient per demostrar que quan s'adopta una regla tan simple, es pot evitar la inflació, però l'atenció estricta a aquesta regla pot generar inestabilitat econòmica, si no inquietud política.

On comprar una moneda de 10 milions de dòlars

Sistema Estàndard Or versus Sistema Fiat

Com el seu nom indica, el terme gold standard fa referència a un sistema monetari en què el valor de la moneda es basa en l’or. Per contra, un sistema fiat és un sistema monetari en el qual el valor de la moneda no es basa en cap producte físic, sinó que es permet que fluctui dinàmicament enfront d'altres monedes del mercat de divises. El terme "fiat" deriva del llatí "fieri", que significa un acte o decret arbitrari. D'acord amb aquesta etimologia, el valor de les monedes fixes es basa finalment en el fet que es defineixen com a licitació legal mitjançant decret governamental.

Durant les dècades anteriors a la Primera Guerra Mundial, el comerç internacional es va realitzar sobre la base del que s'ha conegut com a estàndard clàssic d'or. En aquest sistema, el comerç entre nacions es va establir mitjançant or físic. Les nacions amb excedents comercials van acumular or com a pagament de les seves exportacions. Per la seva banda, les nacions amb dèficits comercials van veure disminuir les seves reserves d'or, ja que l'or va sortir d'aquestes nacions com a pagament de les seves importacions.

The Gold Standard: A History

"Tenim or perquè no podem confiar en els governs", va dir cèlebrement el president Herbert Hoover el 1933 en la seva declaració a Franklin D. Roosevelt. Aquesta declaració preveia un dels esdeveniments més draconians de la història financera nord-americana: la Llei de Banca d'Emergència, que va obligar tots els nord-americans a convertir les seves monedes d'or, lingots i certificats en dòlars americans. Si bé la legislació va detenir amb èxit la sortida d'or durant la Gran Depressió, no va canviar la convicció de les bestioles d'or, les persones que sempre confien en l'estabilitat de l'or com a font de riquesa.

L’or té una història com la de cap altra classe d’actius, ja que té una influència única en la seva pròpia oferta i demanda. Els insectes d'or encara s’aferren a un passat quan l’or era rei, però el passat d’or també inclou una caiguda que s’ha d’entendre per valorar adequadament el seu futur.

Una història d’amor estàndard d’or amb una durada de 5.000 anys

Durant 5.000 anys, la combinació d'or amb brillantor, maleabilitat, densitat i escassetat ha captivat la humanitat com cap altre metall. Segons el llibre de Peter Bernstein El poder de l’or: la història de l’obsessió, l’or és tan dens que es pot embalar en una peça cúbica.

Al començament d'aquesta obsessió, l'or era únicament utilitzat per al culte, demostrat per un viatge a qualsevol dels llocs sagrats antics del món. Avui, l'ús més popular d'or és en la fabricació de joies.

Cap al 700 aC, l'or es va convertir en monedes per primera vegada, augmentant la seva usabilitat com a unitat monetària. Abans d’això, s’havia de pesar l’or i comprovar la puresa a l’hora d’establir comerços.

Les monedes d'or no eren una solució perfecta, ja que una pràctica habitual durant segles vinents era retallar aquestes monedes lleugerament irregulars per acumular prou or que es pugui fondre en lingots. El 1696, el Gran Reconversió d'Anglaterra va introduir una tecnologia que automatitzava la producció de monedes i posava punt final a la retallada.

Com que no sempre es podia basar en subministraments addicionals de la terra, l’oferta d’or es va expandir només a través de la deflació, el comerç, el pillatge o el desmantellament.

El descobriment d’Amèrica al segle XV va portar la primera gran pressa d’or. L'espoliació de tresors del Nou Món va augmentar el subministrament d'or a Europa per cinquanta vegades al segle XVI. Al segle XIX, es van produir escomeses d'or a les Amèriques, Austràlia i Sud-àfrica.

La introducció a Europa del paper moneda va tenir lloc al segle XVI amb l'ús d'instruments de deute emesos per part privada. Mentre que les monedes d'or i el lingote van continuar dominant el sistema monetari d'Europa, no va ser fins al segle XVIII que el paper moneda va començar a dominar. La lluita entre paper moneda i or acabaria resultant en la introducció d’un estàndard d’or.

La pujada del patró d’or

La norma d'or és un sistema monetari en què els diners en paper es converteixen lliurement en una quantitat fixa d'or. Dit d'una altra manera, en un sistema monetari com aquest, l'or torna a pagar el valor dels diners. Entre el 1696 i el 1812, es va iniciar el desenvolupament i la formalització de la norma d'or, ja que la introducció del paper moneda va suposar alguns problemes.

La Constitució dels EUA el 1789 donava al Congrés l’únic dret a encunyar diners i el poder de regular el seu valor. La creació d’una moneda nacional unida va permetre l’estandardització d’un sistema monetari que fins aleshores consistia a circular moneda estrangera, majoritàriament plata.

Amb la plata en major abundància respecte a l’or, el 179 es va adoptar un estàndard bimetàlic, mentre que la relació de paritat plata-or oficialment de 15: 1 va reflectir amb precisió la relació del mercat en aquell moment, després de 1793 el valor de la plata va disminuir constantment, empenyent l'or fora de la circulació, segons la llei de Gresham.

La qüestió no es solucionaria fins a la Llei de moneda de 1834, i no sense una forta animadversió política. Els aficionats a diners van defensar una relació que retornés les monedes d'or a la circulació, no necessàriament per expulsar la plata, sinó per emetre notes de paper de petita denominació emeses pel llavors odiat Banc dels Estats Units. Es va establir una ràtio de 16: 1 que va desvalorar descaradament l'or i va revertir la situació, situant els Estats Units en un estàndard d'or de facto.

Cap al 1821, Anglaterra es va convertir en el primer país a adoptar oficialment una norma d'or. L'augment dramàtic del comerç i la producció mundials del segle va portar a grans descobriments d'or, cosa que va ajudar a que el nivell d'or es mantingués intacte fins al segle següent. Com que tots els desequilibris comercials entre les nacions es van resoldre amb l'or, els governs van tenir un fort al·licient a emmagatzemar or en moments més difícils. Aquests fons encara existeixen avui dia.

La norma internacional d'or va sorgir el 1871 després de l'adopció d'Alemanya. Cap al 1900, la majoria de les nacions desenvolupades estaven vinculades al nivell d'or. Irònicament, els Estats Units van ser un dels últims països que es van unir. De fet, un vestíbul de plata fort va evitar que l’or fos l’únic estàndard monetari als Estats Units durant tot el segle XIX.

De 1871 a 1914, l'estàndard d'or va estar al seu punt culminant. Durant aquest període, hi havia condicions polítiques gairebé ideals al món. Els governs van treballar molt bé junts perquè el sistema funcioni, però tot va canviar per sempre amb l'esclat de la Gran Guerra el 1914.

La caiguda del patró d’or

Amb la Primera Guerra Mundial, les aliances polítiques van canviar, l’endeutament internacional va augmentar i les finances governamentals es van deteriorar. Si bé la norma d'or no es va suspendre, va estar en el limbo durant la guerra, demostrant la seva incapacitat per aguantar els moments bons i dolents. Això va crear una manca de confiança en la norma d'or que només va agreujar les dificultats econòmiques. Es va fer cada vegada més evident que el món necessitava quelcom més flexible sobre el qual fonamentar la seva economia global.

Al mateix temps, el desig de tornar als idíl·lics anys de la norma d'or es va mantenir fort entre les nacions. A mesura que l’oferta d’or continuava caient per darrere del creixement de l’economia mundial, la lliura esterlina britànica i el dòlar nord-americà es convertiren en les monedes de reserva global. Els països més petits van començar a tenir més d’aquestes monedes en lloc d’or. El resultat fou una consolidació consolidada d'or en mans d'algunes nacions grans.

El crac borsari del 1929 només va ser una de les dificultats del món després de la guerra. La lliura i el franc francès van ser horriblement desalinitzats amb altres monedes; Els deutes de guerra i les repatriacions continuaven sufocant Alemanya; els preus de les mercaderies s’estaven col·lapsant; i els bancs eren sobreextensos. Molts països van intentar protegir les seves accions d'or elevant els tipus d'interès per atraure els inversors a mantenir els seus dipòsits intactes en lloc de convertir-los en or. Aquests tipus d’interès més elevats només empitjoren l’economia global. El 1931, la norma d'or a Anglaterra es va suspendre, quedant només els Estats Units i França amb grans reserves d'or.

Aleshores, el 1934, el govern dels Estats Units va revaloritzar l’or de 20, 67 dòlars a 35, 00 dòlars, augmentant la quantitat de paper moneda que va trigar a comprar una unça per ajudar a millorar la seva economia. Com que altres nacions podrien convertir les seves participacions d'or en més dòlars americans, es va produir una devaluació dramàtica del dòlar a l'instant. Aquest preu més elevat per l’or va augmentar la conversió de l’or en dòlars nord-americans, permetent als Estats Units de cantonar el mercat d’or. La producció d'or es va reduir de manera que el 1939 n'hi havia prou al món per substituir tota la moneda global en circulació.

A mesura que la Segona Guerra Mundial s’anava acabant, les principals potències occidentals es van reunir per desenvolupar l’Acord de Bretton Woods, que seria el marc dels mercats mundials de divises fins al 1971. Dins del sistema de Bretton Woods, es van valorar totes les monedes nacionals en relació amb el Dòlar dels Estats Units, que es va convertir en la divisa de reserva dominant. El dòlar, al seu torn, es convertia en or a un tipus fix de 35 dòlars per unça. El sistema financer mundial va continuar funcionant sota una norma d'or, encara que de manera més indirecta.

L’acord ha resultat en una relació interessant entre l’or i el dòlar nord-americà al llarg del temps. A llarg termini, un dòlar en declivi significa generalment l'augment dels preus de l'or. A curt termini, això no sempre és cert, i la relació pot ser tènue en el millor dels casos, com demostra el gràfic diari següent d’un any. A la figura següent, observeu l’indicador de correlació que passa d’una correlació negativa forta a una correlació positiva i de nou. La correlació continua tendent cap a la inversa (negativa en l'estudi de correlació), tot i que, a mesura que augmenta el dòlar, l'or baixa en general.

Al final de la Segona Guerra Mundial, els Estats Units tenien el 75% de l’or monetari mundial i el dòlar era l’única moneda encara amb el suport de l’or directament. No obstant això, a mesura que el món es va reconstruir després de la Segona Guerra Mundial, els Estats Units van veure que les seves reserves d'or es van disminuir constantment a mesura que el diner es dirigia a les nacions devastades per la guerra i la seva alta demanda d'importacions. L’elevat entorn inflacionista de finals dels anys seixanta va expulsar l’últim tros d’aire del nivell d’or.

El 1968, un Gold Pool, que incloïa Estats Units i diverses nacions europees, va deixar de vendre or al mercat de Londres, permetent al mercat determinar lliurement el preu de l’or. De 1968 a 1971, només els bancs centrals van poder comerciar amb els EUA a 35 dòlars per uncia. Si posem a la seva disposició un conjunt de reserves d'or, el preu de mercat de l'or es podria mantenir en línia amb la taxa de paritat oficial. Això va alleujar la pressió sobre els països membres per apreciar les seves monedes per mantenir les seves estratègies de creixement dirigides a les exportacions.

No obstant això, l'augment de la competitivitat de les nacions estrangeres combinada amb la monetització del deute per pagar els programes socials i la guerra del Vietnam aviat va començar a ponderar la balança de pagaments d'Amèrica. Amb un superàvit convertit en un dèficit el 1959 i creixents temors que les nacions estrangeres començarien a bescanviar els seus actius denominats en dòlars per l’or, el senador John F. Kennedy va emetre una declaració a les últimes etapes de la seva campanya presidencial que, si fos elegit, no ho faria. intent de devalorar el dòlar.

El Gold Pool es va esfondrar el 1968, ja que els països membres es van mostrar reacios a cooperar plenament per mantenir el preu del mercat al preu de l'or dels Estats Units. En els anys següents, tant Bèlgica com els Països Baixos van obtenir dòlars en or, i Alemanya i França van manifestar intencions similars. A l’agost de 1971, Gran Bretanya va demanar pagar en or, obligant la mà de Nixon i tancar oficialment la finestra d’or. El 1976 era oficial; el dòlar deixaria de ser definit per or, marcant així la fi de qualsevol semblança d'un patró d'or.

A l'agost de 1971, Nixon va separar la convertibilitat directa dels dòlars nord-americans en or. Amb aquesta decisió, el mercat de divises internacional, que cada cop s'havia basat més en el dòlar des de la promulgació de l'Acord de Bretton Woods, va perdre la seva connexió formal amb l'or. El dòlar dels Estats Units, i per extensió, el sistema financer global que sostenia eficaçment, va entrar a l’era del diner fiat.

La línia de fons

Si bé l’or fascina la humanitat durant 5.000 anys, no sempre ha estat la base del sistema monetari. Va existir un autèntic estàndard internacional de menys de 50 anys –de 1871 a 1914– en una època de pau i prosperitat mundial que va coincidir amb un augment dramàtic de l’oferta d’or. La norma d'or era el símptoma i no la causa d'aquesta pau i prosperitat.

Tot i que una forma menor de la norma d'or es va mantenir fins a 1971, la seva mort havia començat segles abans amb la introducció del paper moneda, un instrument més flexible per al nostre món financer complex. Avui en dia, el preu de l’or està determinat per la demanda del metall i, tot i que ja no s’utilitza com a estàndard, continua complint una funció important. L’or és un important actiu financer per als països i els bancs centrals. Els bancs també són utilitzats com a forma de cobrir els préstecs concedits al govern i com a indicador de la salut econòmica.

En un sistema de lliure mercat, l’or s’hauria de considerar com una moneda com l’euro, el ien o el dòlar nord-americà. L’or manté una relació de llarga durada amb el dòlar nord-americà i, a llarg termini, l’or generalment tindrà una relació inversa. Amb inestabilitat al mercat, és habitual sentir parlar de crear un altre estàndard d'or, però no és un sistema perfecte. Veure l’or com a moneda i negociar-lo com a tal pot mitigar riscos en comparació amb la moneda de paper i l’economia, però hi ha d’haver consciència que l’or té una visió de futur. Si s’espera fins que es produeixi el desastre, potser no proporciona avantatge si ja s’ha traslladat a un preu que reflecteix una economia en desacceleració.