Quines tendències heu de preocupar?

Entre la inestabilitat europea, l’augment de la volatilitat del mercat i el ressorgiment d’una gestió activa, actualment hi ha diverses tendències interconnectades. Però totes les decisions d'inversió comencen amb tipus d'interès. Per tant, qualsevol canvi en les taxes és cosa que els inversors han de tenir en compte.

Una breu història

Com a resposta a la crisi financera del 2008, la Reserva Federal va reduir els tipus d’interès fins als nivells anteriorment no vistos: entre el 0, 0% i el 0, 25% i els va mantenir fins a finals del 2015. El moviment va tenir un impacte rotund sobre els preus dels actius, ja que els inversors s’enfilaven cap a actius més arriscats. per trobar resultats.

Des del 2008, el S&P 500 ha gaudit del segon mercat de toros més llarg de la història, amb un benefici total anual superior al 15%. Tanmateix, les recents accions de la Reserva Federal posen en qüestió el futur de l'execució.

A partir del 2015, la Fed va començar a augmentar els tipus. Ho ha fet sis vegades des de, el més recent al març, i ha indicat que tornarà a ser dues vegades més abans d’acabar l’any. Fins ara, el mercat ha absorbit fàcilment aquests augments, principalment perquè han estat petits i ben telegrafiats. Això pot canviar a mesura que les taxes pugin.

El percentatge clau que tenen els inversors és el tresor nord-americà de deu anys. El rendiment actual dels deu anys és del 2, 8%, tot i que ha augmentat més del 3, 1% a principis d’aquest mes. Si suposem que veiem dos augments més d'aquest any, és probable que la taxa de deu anys augmenti fins al voltant del 4, 0%.

Històricament, els deu anys han tornat al voltant del 5%. Si els rendiments tornen a aquests nivells, les obligacions seran inversions molt més atractives que les que han estat tard. Com a resultat, els inversors poden optar per tornar a obligacions, augmentant les sortides creixents de les accions que restitueixen els rendiments del mercat de valors.

Implicacions més àmplies

L'augment dels tipus d'interès també pot afectar l'endeutament dels consumidors. Els tipus d'interès històricament baixos han permès obtenir taxes hipotecàries històricament baixes, que admet el mercat de l'habitatge. Amb les taxes hipotecàries més baixes, actualment el mercat de l’habitatge experimenta una escassetat d’inventaris, especialment per als compradors de primera vegada. L’elevada demanda i l’oferta limitada han impulsat els preus més alts, però el creixement salarial s’ha endarrerit, i han empès alguns mercats a un territori sobrevalorat.

Els preus elevats continuats, combinats amb les taxes hipotecàries més elevades, podrien provocar una desacceleració de l'augment del preu de l'habitatge, cosa que podria afectar el creixement econòmic dels Estats Units, ja que el mercat de l'habitatge és el motor clau de l'economia dels Estats Units. A més, les compres d’habitatges sovint se succeeixen per una sèrie d’altres compres per equipar l’habitatge, de manera que qualsevol alentida de les vendes d’habitatges pot provocar menys compres de consum, que es tradueix en un creixement econòmic més lent. Les compres dels consumidors representen aproximadament el 70% del creixement econòmic dels Estats Units.

(Vegeu també: 4 factors clau que impulsen el mercat immobiliari )

Malaise en el món desenvolupat

Mentre que els tipus d'interès han augmentat a casa, la situació política a Europa ha començat a augmentar-se. Després de l'augment de la inquietud a la Unió Europea, marcada pel Brexit, el recent status va ser afectat per les recents eleccions nacionals italianes.

Les eleccions de març no van produir cap guanyador clar, però van provocar l'augment de dos partits euroestèlics que van capturar al voltant de la meitat del vot. Tot i que cap de les dues parts va fer campanya per retirar-se de la UE, hi ha preocupacions perquè el nou govern pugui aprovar una legislació que serveixi de retirada de facto. Tot i que aquesta legislació encara no s'ha d'aplicar, és probable que la tercera economia de la zona euro desestabilitzi els mercats en el futur previst.

Itàlia no és l'únic país europeu sacsejat per la molèstia. A Hongria i Polònia, els partits governants han estat adoptant activament polítiques contra els mandats de la Unió Europea, tot i que reben milions de subvencions de la UE. Hongria, que abans era un model de democràcia a l’Europa post-soviètica, s’assembla ara a una autocràcia. Polònia recentment va elegir un govern d’extrema dreta que va apilar el seu poder judicial anteriorment amb designats polítics. Si els partits polítics d’extrema dreta continuen augmentant a tot Europa, la viabilitat de la Unió Europea en la seva forma actual pot esdevenir una qüestió oberta.

Els efectes d’un mercat volàtil

Les turbulències geopolítiques, l’augment de les taxes i altres esdeveniments han propiciat una augment de la volatilitat del mercat en l’actualitat. No vol dir que l’entorn actual del mercat és anormal. El mercat de bous de deu anys després de la Gran Recessió estava marcat per un creixement constant i una baixa volatilitat. Dit això, el retorn dels nivells normals de volatilitat suposa un repte per als inversors que s’han acostumat a la insòlita calma dels anys anteriors. Per exemple, durant l'última dècada, els inversors han estat recompensats per comprar vendes del mercat, però és possible que les correccions no presentin oportunitats tan òbvies.

Una de les tendències que pot haver estat ella mateixa és el paper de Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) i Alphabet (GOOGL), també coneguts com a accions FAANG, han jugat a impulsar el mercat. El 2017, el grup va representar el 4, 3% del retorn del 21% de S&P 500. Tanmateix, malgrat el continu rendiment de les accions del grup, les valoracions són altes o greus i el grup pot tenir problemes per continuar impulsant els mercats més endavant.

En els últims anys, s'han vist sumes creixents en estratègies passives, amb només 692 mil milions de dòlars d'ingressos el 2017 només. Aquestes estratègies han funcionat molt bé en el recent mercat de bous, però poden oferir un resultat més incert en un mercat volàtil. Tot i que les estratègies actives no sempre superen el nivell passiu, els inversors poden tenir la temptació d’augmentar les seves possibilitats de superació amb una estratègia activa en lloc de liquidar-se amb els rendiments del mercat, sobretot quan aquests rendiments del mercat no siguin tan fiables com en el passat.

Això significa que els inversors que busquen obtenir un rendiment superior i protegir-se dels inconvenients futurs poden adoptar estratègies de gestió activa cada cop més grans.

L’entorn actual del mercat està marcat per la incertesa creixent. Algunes tendències que han tingut lloc durant molts anys semblen arribar a la seva fi i no està clar què ocuparà el seu lloc. Una cosa que sembla certa és que la volatilitat continuarà sent un problema. L’augment de la incertesa política farà que els inversors siguin nerviosos i descarats. I l’augment dels tipus d’interès impulsarà els inversors a adoptar canvis ja que caldrà modificar les estratègies d’inversió que han funcionat bé en el passat recent. Els enfocaments de compra i manteniment passius probablement perdran el seu atractiu. I és probable que els nous líders del mercat surtin a la palestra. Tot això significa que la segona meitat de l'any serà interessant i clau.